Сравнение показателей эффективности инвестиционного проекта

Рассмотренные выше показатели эффективности объединяет общая черта - все они строятся на основе дисконтирования потока поступ­лений. Показатели NPV, PI, IRR, СС имеют очевидные взаимосвязи:

- если NPV > 0, то одновременно IRR > СС u PI > 1:

- если NPV < 0, то одновременно IRR < СС u PI < 1;

- если NPV = 0, то одновременно IRR = СС u PI = 1.

Однако сущность, предпосылки и конкретные особенности мето­дики расчета их различаются. Поэтому применение этих показателей к одним и тем же объектам дает разные результаты по предпочти­тельности объектов инвестиций.

Необходимо подчеркнуть, что методы, основанные на дисконтированных оценках, с теоретической точки зрения, являются более обоснованными, поскольку учитывают временную компоненту де­нежных потоков.

Из всех рассмотренных критериев наиболее приемлемыми для принятия решения инвестиционного характера являются критерии NPV, IRR и PI. Несмотря на взаимосвязь между этими показателями проблема выбора критерия все же остается. Это касается ситуаций при анализе альтернативных проектов, когда необходимо сделать вы­бор из нескольких возможных для реализации проектов: - при анализе проектов различной продолжительности; - при необходимости составле­ния инвестиционного портфеля из нескольких проектов, дающих максимально возможный прирост капитала; - в других случаях. Для принятия окончательного решения необходимы дополнительные формальные и не­формальные критерии.

Проведенный специалистами финансовый анализ показал, что при принятии решений можно руководствоваться следующим:

- рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, т.к. это по­казатель характеризует возможный прирост экономического потенциа­ла предприятия;

- возможно, также сделать расчет IRR для показате­лей прироста капитальных вложений и доходов при сравнении вариантов инвес­тиций. При этом, если IRR > СС, то затраты на прирост капитальных вложений оправданы и целесообразно принять вариант с большими капитальными вложениями.

Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех пере­численных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, а также другие факторы, которые поддаются только содержательному, а не формальному учету.

7.3. Порядок оценки инвестиционных проектов

В мировой и отечественной практике существует несколько стандартизо­ванных принципов оценки инвестиционных проектов.

Прежде всего, проводится предварительное обследование проекта, в ходе которого определяется цель проекта и ее соответствие текущей и прогнозируемой деятельности предприятия. В ходе предварительного обследования также определяются риски, связанные с проектом, наличие у предприятия необходимого опыта для реализации возможностей, создаваемых проектом. На этой же стадии определяются критерии, которые будут использованы для оценки инвестиционного проекта.

Затем осуществляется оценка целесообразности реализации инвестиционного проекта выполняемая в три этапа:

1. Расчет исходных показателей по годам (объем реализации, текущие расходы, износ, величина чистой прибыли и чистых денежных поступлений от предполагаемых инвестиций).

2. Расчет аналитических коэффициентов (расчет чистой текущей стоимости инвестиций, рентабельности инвестиций, срока окупаемости и коэффициента эффективности инвестиционного проекта).

3. анализ коэффициентов (в зависимости от выбранных за основу на данном предприятии критериев проект либо принимается, либо отклоняется, предприниматель может ориентироваться на один или несколько наиболее важных, по его мнению, критериев либо принимать во внимание дополнительные факторы).

В случае принятия инвестиционного проекта разрабатываются конкретные мероприятия по его реализации.

Следует помнить и учитывать несколько общих правил и принципов инвестиционной политики:

1. «Золотое банковское правило»: использование и получение средств должно происходить в установленные сроки, а посему долгосрочные инвестиции должны финансироваться за счет долгосрочных средств.

2. Принцип платежеспособности: планирование инвестиций должно обеспечивать платежеспособность предприятия в любое время. Принцип рентабельности инвестиций: для всех инвестиций необходимо выбирать самые дешевые способы финансирования.

3. Принцип сбалансированности рисков: самые рискованные инвестиции должны финансироваться за счет собственных средств.

4. Принцип приспособления к потребностям рынка: необходимо учитывать конъюнктуру рынка и свою зависимость от предоставления заемных средств.

5. Принцип предельной рентабельности: следует выбирать те инвестиции, которые максимально рентабельны.