2.Акции и определение их цены и доходности

Акция является свидетельством о внесении определенной доли в устав­ный капитал акционерного общества, закрепляет права ее держателя (ак­ционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде ди­видендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции относятся к бессрочным ценным бумагам с фиксированным до­ходом.

В результате отсутствия гарантированного дохода эффективность опе­раций с обыкновенными акциями может быть прогнозируема лишь ус­ловно. Поэтому риск инвестора, вложившего свой капитал в обыкновен­ные акции, выше, чем риск вложения в облигации или привилегирован­ные акции. При этом под риском понимается неопределенность в получе­нии будущих доходов, т.е. возможность возникновения убытков или по­лучения доходов, размеры которых ниже прогнозируемых.

Величина получаемых дивидендов, а также разница в цене покупки и продажи являются двумя составляющими, которые определяют доход по акциям.

Эффективность инвестиций Г в акцию выразим относительной величи­ной, которую можно записать в следующем виде:

где Р_о — цена покупки акции; Pi — цена продажи; d — дивиденды, по­лученные за время владения акцией.

Доходность инвестиций Г^ в акцию вычисляется делением Г на период владения акцией Т (выражается в %)

Р Т

На цену акции влияет множество факторов, среди которых наиболее существенным является предполагаемый размер дивидендных выплат. К прочим факторам относятся: доверие к корпорации, эмитировавшей ак­ции, прогнозирование ее дальнейшего развития, уровень рыночного ссуд­ного процента и т.д.

Если исходить из предположения, что акция будет бессрочно находит­ся на руках у ее владельца или его потомков, то теоретически цена акции (Р) будет равна современной величине вечной ренты,

где d_t - дивиденд, выплачиваемый в году t; / — ставка процентов, учи­тываемая при оценивании (ставка реинвестирования, норма дисконтиро­вания). Как правило, эта ставка весьма близка к средней ссудной ставке на рынке капиталов.

Если предположить, что дивиденды постоянны, т.е. d_t ⁼ d_t+i — ... — d — = const, то формула цены акции примет вид

i

Таким образом, теоретическая цена акции прямо пропорциональна ди­виденду по ней и обратно пропорциональна ставке процента, учитываемо­го при оценивании.

Если все же предположить, что через П лет акция будет продана, то це­на акции будет равна сумме приведенных величин потока дивидендов и цены реализации, т.е.

где Р_п — цена реализации акции.

Контрольные вопросы:

1. К какому виду ценных бумаг относится акция по своей экономической природе и по механизму выплаты доходов?

2. Какие факторы влияют на цену акции?

3. Что понимается под риском вложения в ценные бумаги?

4. По какой формуле вычисляется цена акции?

5. По каким формулам вычисляются эффективность и доходность акций?

Лабораторная работа №1. Вычисление цены и доходности

акций

Задание. 1. а) Вычислить цену акции на основе данных таблицы 2.1.

б) Вычислить цену акции на основе данных таблицы 2.1 при условии бессрочного владения акцией.

2. Вычислить эффективность и доходность инвестиций в ак­ции на основе данных таблицы 2.2.

Пример 2.1. Вычислить цену акции на основе следующих данных.

Вари­ант	Дивиден­ды за год d	Срок вла­дения ак­цией Т	Цена продажи акции Pi	Ставка реинвестиций, % (средняя ссудная ставка) i
а	50	00	-	8
б	20	4	190	10

Решение

а) Р = 50/0.08 = 625

б) Р = 20- (1+0.1)"¹ + 20- (1+0.1)"² + 20- (1+0.1)"³ + 20- (1+0.1)"⁴ + +190-(1+0.1)"⁴ = 193.2

Пример 2.2. Вычислить эффективность и доходность инвестиций в акции на основе следующих данных.

Цена по­купки акции Ро	Цена про­дажи акции Pi	Накопленные дивиденды D	Срок владения акцией Т
120	130	50	3

Решение:

г = (130-120+ 50)/120 = 0.5

r_d= (130 - 120 + 50 ) / (120 • 3 ) • 100 = 16.7 %

Таблица 2.1. Исходные данные для расчета цены акции

Вариант	Дивиден­ды за год d	Срок владения акцией Т	Цена прода­жи акции Р1	Ставка реинве­стиций, % (средняя ссуд­ная ставка) i
1	2	3	4	5
1	10	2	225	5
2	14	3	282	5.5
3	18	4	304	6
4	22	5	316	6.5

Окончание табл.2.1

/	2	3	4	5
5	26	6	343	7
6	30	7	392	7.5
7	34	8	445	8
8	38	9	477	8.5
9	42	2	479	9
10	46	3	468	9.5
11	50	4	470	10
12	54	5	498	10.5
13	58	6	1173	5
14	62	7	1157	5.5
15	66	8	1120	6
16	70	9	1068	6.5
17	74	2	1028	7
18	78	3	1017	7.5
19	82	4	1029	8
20	86	5	1039	8.5
21	90	6	1025	9
22	94	7	989	9.5
23	98	8	955	10
24	102	9	944	10.5
25	106	5	950	11

Таблица 2.2. Исходные данные для расчета э инвестиций в акции

ективности и доходности

Вариант	Цена покупки акции Р0	Цена продажи акции Р1	Накопленные дивиденды d	Срок владения акцией Т
1	2	3	4	5
1	100	120	40	3
2	105	130	45	3.5
3	ПО	140	50	4
4	115	150	55	4.5
5	120	160	60	5
6	125	170	65	5.5
7	130	180	70	6
8	135	190	75	6.5
9	140	200	80	7
10	145	210	85	7.5
11	150	160	50	3
12	153	165	54	3.5
13	156	170	58	4
14	159	175	62	4.5
15	162	180	66	5
16	165	185	70	5.5

Окончание табл.2.2

1	2	3	4	5
17	168	190	74	6
18	171	195	78	6.5
19	174	200	82	7
20	177	205	86	7.5
21	180	190	60	3
22	183	200	65	3.5
23	186	210	70	4
24	189	160	75	4.5
25	192	165	80	5