Дисконтированный срок окупаемости dpp.
Рекомендуется рассчитывать срок окупаемости с учетом времени. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а формула расчета дисконтного срока окупаемости DPP имеет вид
dPP
= min n, при
котором
,
где Rt-притоки ден.ср-в; Сt-оттоки ден.ср-в.
Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается: dPP > PP.
Достоинства: прост в расчетах и широко используется в мировой практике.
Недостатки:
1. не учитывается влияние доходов последующих периодов проекта за пределами срока окупаемости
2. не читывается неравномерность распределения доходов по годам внутри срока окупаемости
3. данный показатель используется для грубой оценки ликвидности и рискованности проекта. Понятие ликвидности проекта здесь условно: считается, что из двух проектов более ликвиден тот, у которого меньше срок окупаемости. Что касается сравнительной оценки рискованности проектов с помощью критерия РР, то логика рассуждений такова: денежные поступления удаленных от начала реализации проекта лет трудно прогнозируемы, т.е. более рискованны по сравнению с поступлениями первых лет; поэтому из двух проектов менее рискован тот, у которого меньше срок окупаемости.
Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, является целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство коммерческой организации в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились, и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.
Внутренняя норма доходности IRR- норма прибыли, порожденная инвестицией. Это та норма прибыли, при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.
IRR возникает тогда, когда NRV рассматривается как функция от нормы дисконта. Норма дисконта, при которой NRV проекта обращается в ноль, называется внутренней нормой рентабельности (IRR)
IRR = r, при котором NRV = f (r) = 0
Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. IRR должен быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов: IRR>WACC. Достоинства показателя внутренняя норма доходности (IRR) состоят в том, что кроме определения уровня рентабельности инвестиции, есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности.
IRR=r при NPV=0.
В целях упрощения аналитических расчетов определить IRR можно методом итераций:
IRR=r1+(NPV(r1)/(NPV(r1)-NPV(r2))*(r2-r1)
где r1, r2 – значения ставки дисконтирования, при которых NRV меняет знак с (–) на (+) или с (+) на (–).