Задача

В таблице приведены данные двух инвестиционных проектов. Проведите оценку эффективности данных проектов на основе расчетов: чистой приведенной стоимости (NPV); индекса доходности (PI), дисконтированного периода окупаемости (DPP), внутренней нормы доходности (IRR). Определите предпочтительность проекта (А или Б) для фирмы.

Показатели	Инвестиционный проект А	Инвестиционный проект Б
Объем инвестируемых средств	28,0	26,8
Период эксплуатации проекта	3	4
Сумма денежного потока, всего в т.ч. по годам первый второй третий четвертый	40,0 24,0 12,0 4,0 -	44,0 8,0 12,0 12,0 12,0
Стоимость капитала, %	10	12

Решение

1) Найдем показатели npv данных проектов.

NPV (чистая приведенная стоимость) представляет собой превышение интегральных результатов над интегральными затратами, или, иначе, разность между суммой денежных поступлений в результате реали­зации проекта (дисконтированных к текущей стоимости) и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных вло­жений.

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инве­стиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных по­ступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

Чем больше NPV, тем эффективнее проект. Важным достоинством NPV является то, что этот показатель для различных проектов можно суммировать.

Очевидно, что если:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV<0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Формула для расчета NPV:

NPV = -

Составим таблицу расчетов NPV по каждому из проектов

Проект А

Годы k	Денежные потоки Pk	Расчет 1 r = 10%
			PV
0-й	-28,0	1	-28,0
1-й	24,0	0,909	21,818
2-й	12,0	0,826	9,917
3-й	4,0	0,751	3,005
∑PV =			34,74
NPV =			6,74

Проект Б

Годы k	Денежные потоки Pk	Расчет 1 r = 12%
			PV
0-й	-26,8	1	-26,8
1-й	8,0	0,893	7,143
2-й	12,0	0,797	9,566
3-й	12,0	0,712	8,541
4-й	12,0	0,636	7,626
∑PV =			32,876
NPV =			6,076

В нашем случае оба проекта прибыльны (NPV > 0).

2) Найдем показатели pi данных проектов

Индекс доходности, представляющий собой отношение приведен­ной стоимости денежных потоков к величине вложений, характери­зует относительную меру возрастания интегрального эффекта NPV на единицу вложенных средств I0.

Поскольку эффективность любых инвестиций определяется на ос­нове сопоставления эффекта (дохода) и затрат, этот показатель в ме­тодическом плане выступает как коэффициент эффективности вло­жений, исчисленный с учетом различия ценности денежных потоков во времени.

Этот метод является по сути следствием метода расчета NPV.

Очевидно, что если:

PI > 1, то проект следует принять;

РI<1, то проект следует отвергнуть;

PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельно­сти является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений — чем боль­ше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инве­стированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инве­стиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений) либо при комплектовании порт­феля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

Сравнивая показатели NPV и PI, следует обратить внимание на то, что результаты оценки с их помощью эффективности инвестиций находятся в прямой зависимости: с ростом абсолют­ного значения чистого приведенного дохода возрастает и значе­ние индекса доходности и наоборот. Более того, при нулевом значении чистого приведенного дохода индекс доходности все­гда будет равен единице. Это означает, что как критериальный показатель целесообразности реализации инвестиционного про­екта может быть использован только один (любой) из них. При проведении сравнительной оценки следует рассматривать оба показателя, они позволяют инвестору с разных сторон оценивать эффективность инвестиций [ 5, с. 149].

Формула расчета индекса доходности PI :

PI = /

Обе половины данной формулы у нас найдены ( = ∑PV , = 28,0 для первого проекта и 26,8 для второго), поэтому оформим, взяв расчеты из таблицы :

PI ₁ = 34,74 / 28,0 = 1,240

PI ₁ = 32,876 / 26,8 = 1,227

В нашем случае оба проекта прибыльны (PI > 1).