Тема 6. Имущественный (затратный) подход к оценке бизнеса

Методология имущественного подхода к оценке бизнеса

Модификации метода накопления капитала

Применимость метода накопления капитала

Содержание метода накопления активов

Метод избыточных прибылей

Корректировка кредиторской и дебиторской задолженностей

Метод стоимости чистых активов

Выводы

Имущественный подход к оценке реализуется методом накопления активов. Этот метод имеет две модификации — для оценки ликвидационной стоимости предприятия и оценки его как действующего.

Первая модификация применяется для компаний, где наиболее ценными являются финансовые либо нематериальные активы. Причем последние оцениваются по своей совокупной ценности методом «избыточных прибылей», который предполагает капитализацию тех прибылей предприятия, которые не могут быть объяснены присущей отрасли рентабельностью активов и, следовательно, порождаются конкурентными Преимуществами, воплощенными в уникальной совокупности нематериальных активов предприятия

Вторая модификация метода накопления активов более универсальна. Она позволяет оценивать компанию в расчете на ее ликвидацию как юридического лица с погашением всех обязательств фирмы независимо от сроков их истечения. Тогда ликвидационную стоимость компании логично понимать как суммарную ликвидационную стоимость всех ее активов минус балансовую стоимость долга фирмы и ликвидационных издержек. При этом стоимость разных активов компании определяется присущими их оценке методами, включая методы доходного подхода к бизнесу, если оценивать надо ценные бумаги (финансовые активы)

Изнашиваемая часть имущества может оцениваться по уровню его восстановительной стоимости, т.е. тех гипотетических затрат, которые потребовались бы для воссоздания (воспроизводства) того же имущества с тем же уровнем его износа. Поэтому иногда имущественный подход к оценке бизнеса называют также затратным.

Имущественный подход к оценке бизнеса адекватен оценке компании с точки зрения ее владельцев, полностью контролирующих менеджмент фирмы, и позволяет получить стоимость, как бы включающую премию за контроль над компанией.

Применение метода накопления активов при оценке предприятия как действующего предполагает вместо учета балансовой стоимости кредиторской задолженности и рыночной стоимости дебиторской задолженности установление текущих стоимостей соответственно будущих платежей и ожидаемых чистых поступлений по ним.

Практикум

Вопросы для повторения

1. Каким образом оценка бизнеса методом накопления активов вписывается в систему понятий и целей определения стоимости предприятия, которая характерна для оценки закрытых компаний?

2. Чему равна оценка рыночной стоимости предприятия по методу накопления активов в его упрощенном варианте и с учетом корректировки кредиторской и дебиторской задолженности фирмы?

3. В чем разница между экономическим, технологическим и функциональным износами оборудования?

4. Чем измеряются физический, экономический, технологический и функциональный виды износа оборудования и недвижимости?

5. Как оценивается рыночная стоимость инвестиционного портфеля предприятия?

6. Каковы идея и алгоритм метода избыточных прибылей? Можно ли этот метод применить для оценки отдельных видов нематериальных активов предприятия, если известно, что именно наличие у предприятия данного актива (например, положительной деловой репутации) обусловливает определенные дополнительные прибыли?