2.Модель Альтмана.

(56) Одной из наиболее распространенных моделей интегральной оценки угрозы банкротства в зарубежной практике финансового менеджмента является модель Альтмана. Она представляет собой пятифакторную модель, в которой факторами выступают показатели диагностики угрозы банкротства.

На основе обследования 33 предпр-й-банкротов и 33 нормально функционирующих предпр-й проф-р Чикагского университета Эдвард Альтман в 1968 г. рассчитал коэфф-ты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероят-ти банкротства. Уравнение модели Альтмана имеет след. вид:

Z=1,2X₁+1,4X₂+3,3X₃+0,6X₄+1,0X₅, Z – интегральный показ-ль вероят-ти банкр-ва (Z-счет Альтмана);

Х₁ = (А_о – О_б) / К – отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия;

Х₂ = Ч_п / К – уровень рентабельности всего используемого капитала;

Х₃ = П_в /К – рентабельность капитала по балансовой прибыли;

Х₄ = Ч_а / (О_дз + О_б) – коэффициент финансовой независимости;

Х₅ = S / К – оборачиваемость капитала (Р / К).

Вероят-ть банкротства предпр-я при использовании модели Альтмана оценивается по спец. шкале.

Значение показателя «Z»	Вероятность банкротства
До 1,80	Очень высокая
1,81 – 2,70	Высокая
2,71 – 2,99	Возможная
3,00 и выше	Очень низкая

Величина Z-счет более 3,5 говорит о низкой деловой активности предприятия: основные фонды используются меньше, чем могли бы.

Z-счет Альтмана является комплексным показателем, включающим в себя целую группу показателей, характеризующих разные стороны деятельности предприятия: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость капитала.

Каких-то жестких нормативных величин Z-счету не установлено. В большинстве случаев наибольший интерес представляет динамика этого показателя.

Чистые активы предприятия (Ч_а) – это его имущество (валюта баланса) за вычетом обязательств, НДС и дебеторской задолженности.

3.Риск инновационных процессов.

(86) Экономические функции венчурного капитала

Для того чтобы создать собственную фирму и начать самостоятельное дело, предпринимателю кроме хорошей идеи необходимо иметь как минимум соответствующие финансовые средства. Инновационные проекты рассчитаны обычно на несколько лет, требуют большой подготовительной работы и инвестиций, которые начнут приносить отдачу лишь спустя какое-то время. Но даже если предприниматель обладает достаточными финансовыми ресурсами, он должен тщательно продумать и учесть все последствия возможного неудачного завершения проекта.

Осуществление нововведений неизбежно связано с риском. Технический риск вследствие недостаточной проработки отдельных инженерных решений, экологический риск, вызванный непредсказуемыми для окружающей среды последствиями использования нового продукта или технологии, коммерческий риск_, если к началу производства новой продукции нет гарантированной рыночной ниши для ее реализации.

Финансовый риск инвесторов:

- Риски ошибок на стадии научного обоснования проекта

- Риски ошибок на стадии технической реализации проекта

- Риски, связанные с продвижением нового вида продукции или услуг на рынок

- Риски, возникающие в результате появления конкурирующих идей и разработок

- Риски от изменения общей экономической ситуации

- Риски, возникающие в результате ошибок менеджмента

- Экологические риски

- Прочие риски, в т.ч. плохо прогнозируемые.

Обобщающим показателем различных форм инновационного риска в условиях рыночной экономики выступает финансовый риск предпринимателя и поверивших в его идею инвесторов.

Он характеризует возможные потери в случае неудачного (независимо от причины) завершения начатого проекта.

Чем выше ожидаемый фин. риск, тем труднее предпринимателю получить у банков, промышленных компаний или отдельных частных инвестиционных фондов недостающие для осуществления задуманного инновационного проекта средства и тем жестче будут условия их предоставления.

Однако в современных условиях интенсивного научно-технического развития и предприниматели, непосредственно выступающие инициаторами новых проектов, и крупные промышленные компании, и государство (если оно живет по законам рыночной экономики) отчетливо осознают, что отказ от инвестиций в освоение нововведений на практике означал бы куда большие финансовые потери.

Поэтому они идут по пути создания таких экономических механизмов, которые, с одной стороны, содействовали бы внедрению в производство новейших достижений НТП, а с другой — позволяли бы свести к минимуму финансовый риск отдельных инвесторов

Одним из таких механизмов является рисковое (венчурное) инвестирование нововведений.

Венчурный механизм:

1.Разделение финансового риска м/у предпринимателем и инвесторами

2.Сильная ориентация инвестора на новые перспективные направления науки и техники

3.Активное участие инвесторов в управлении на всех этапах становления новой фирмы

Основные подходы к снижению инвестиционных рисков:

- снижение рисков в процессе выбора форм организации инвестиционного процесса;

- снижение рисков при отборе предпринимательских инновационных проектов;

- снижение рисков на стадии создания новой инновационной фирмы и подбора персонала для реализации выбранного проекта;

- снижение рисков на разных стадиях реализации инновационного проекта;

- снижение рисков в процессе подготовки первичного публичного размещения акций новой фирмы.