- •Мотовилов Олег Владимирович
- •Причины государственного содействия ниокр и формы ее прямой поддержки.
- •2.1. Необходимость и роль государства в поддержке ниокр и инноваций
- •2.2. Объекты прямой государственной поддержки и ее методы
- •Деятельность бюджетных фондов поддержки научных исследований (рффи, ргнф)
- •Гранты как форма поддержки инициативных научных исследований.
- •Деятельность Фонда поддержки малого предпринимательства в научно-технической сфере.
- •Налоговые льготы в научной и инновационной сферах.
- •Льготы по ндс для ниокр и по налогу на имущество
- •Условия налогообложения прибыли при проведении ниокр и инновационной деятельности.
- •Понятие инвестиционного налогового кредита и условия его применения.
- •Закон сПб № 316-28 от 12 июля 2002 г. «Об инвестиционном налогом кредите»
- •Роль амортизационного регулирования в финансировании обновления основного капитала фирмы.
- •Налоговая оптимизация через амортизацию
- •Неналоговые направления косвенного государственного финансирования.
- •Акционерный способ финансирования инновационных проектов. Характеристика его выгод и недостатков.
- •Облигационный способ финансирования инновационных проектов. Характеристика его выгод и недостатков.
- •Выгоды облигационного финансирования
- •Недостатки выпуска облигаций
- •Лизинг как форма обновления оборудования фирмы. Содержание его этапов.
- •Этапы финансовой аренды (лизинга)
- •Расчет суммарной ставки процента лизинговой операции
- •Отличия аренды и лизинга, лизинга и кредита
- •Возвратный лизинг как способ лизингового финансирования фирмы. Его цели.
- •Характеристика выгод лизингополучателя в лизинговой сделке.
- •Недостатки (минусы):
- •Таможенные льготы:
- •Общеэкономические выгоды лизинга:
- •Венчурное финансирование инновационных проектов. Принципы венчурного инвестирования.
- •2.Принципы венчурного инвестирования:
- •3.Способы возврата средств, вложенных в венчурные фирмы.
- •Развитие венчурной индустрии в России. Деятельность оао «Российская венчурная компания».
- •Характеристика различных способов получения фирмой кредитов.
- •Схемы погашения кредита
- •Характеристика различных способов возвратности банковских кредитов.
- •Формы размещения государственных заказов на выполнение ниокр.
- •1.Конкурс
- •1.1.Открытый конкурс:
- •1.2.Закрытый конкурс
- •2.Аукцион на право заключения государственного контракта
- •3.Размещение заказа путем запроса котировок.
- •4.Размещение заказа на выполнение работ у единственного исполнителя.
Выгоды облигационного финансирования
Их можно сравнивать не только с другой возможностью эмиссионного финансирования (выпуском акций), но и с иным способом долгового финансирования (связанным с получением банковского кредита), что и будет показано ниже. Итак, эмиссия облигаций имеет в сравнении с привлечением кредита следующие преимущества:
Большие (в среднем) сроки и объемы заимствуемых средств.
Предоставление обеспечения не обязательно (но при соблюдении ряда условий, показанных ранее).
Возможность самостоятельного определения фирмой-эмитентом (при содействии организатора) основных параметров займа и видов размещаемых облигаций.
Уплата процентов происходит раз в полгода (раз в квартал), а погашение займа – всегда в конце срока. При кредите же распространена схема платежей, когда в течение кредитного периода регулярно происходит не только уплата процентов, но и погашение долга. Это приводит к тому, что даже при равной процентной ставке и с учетом дополнительных расходов облигационный заем может оказаться выгоднее получения кредита. В реальности же процентные ставки по облигациям часто бывают ниже.
Возможность самостоятельного управления объемом долга через операции со своими облигациями на вторичном рынке. Например, при наличии у фирмы свободных денежных средств и имеющихся предложениях на продажу ее облигаций по приемлемой (невысокой) цене, возможна их покупка, что приведет к уменьшению общего долга и снижению текущих расходов на выплату купонных процентов.
Создание публичной кредитной истории фирмы-эмитента, производственная и финансовая деятельность которой будут находиться под пристальным вниманием рыночных аналитиков. В случае своевременного выполнения своих обязательств у нее формируется имидж надежного заемщика и хороший кредитный рейтинг.
При сравнении с эмиссией акций облигационные заимствования оказываются выгодными по следующим причинам:
Процента по долговым обязательствам ( и это относится не только к облигационным займам, но и кредитам) в определенных законодательством пределах учитываются в расходах и уменьшают сумму налога на прибыль (предельная величина процентов, признаваемых расходом, определяется как 1,1 ставки рефинансирования ЦБ РФ для рублевых обязательств и 15% - для валютных).
Не происходит увеличения числа совладельцев фирмы (не появляются новые участники) и, следовательно, для владельцев контрольного пакета не увеличивается риск враждебного поглощения.
Недостатки выпуска облигаций
Значительные требования к эмитенту по прозрачности финансовой отчетности.
Дополнительные расходы при организации и обслуживании займа.
(Оба условия во многом аналогичны тем, что имеют место при эмиссии акций).
Высокий порог минимального объема выпуска, оправдывающий дополнительные расходы и необходимый для рыночного обращения облигаций.
При биржевом размещении нижний предел займа в зависимости от вида биржи (столичная или региональная) составляет примерно 300-500 млн. руб. (следует иметь в виду, что для включения облигаций в котировальный список объем выпуска должен быть не менее 300 млн. руб.); при закрытой подписке – на порядок меньше.
Предъявление специальных требований по обеспечению (см. ранее).
Чтобы не привлекать обеспечения, фирма может осуществить номинальное увеличение уставного капитала за счет своего имущества.
Например: перевести в УК средства из других источников собственного капитала (из добавочного капитала) и выпустить на эту сумму дополнительные акции, пропорционально распределяемые среди всех акционеров, либо увеличить номинальную стоимость уже имеющихся акций.
Возможность возникновения проблем с выплатой процентов в течение (длительного) срока займа как по обстоятельствам, не зависящим от самой фирмы (кризис в отрасли или в стране в целом, негативные изменения законодательства), так и вследствие ухудшения ее финансового состояния по внутренним причинам.
Аналогичные проблемы могут возникнуть при необходимости досрочного погашения облигаций в случае принятия на себя оферты на их досрочное погашение и ее акцепта держателям.
Задержки с выплатой процентов или несвоевременное погашение долга вообще может отрицательно сказаться на публичной кредитной истории фирмы и снизить ее рейтинг. Поэтому необходимо грамотное финансовое планирование и наличие устойчивого и достаточного денежного потока для обеспечения своевременных выплат.
Выплата основной суммы долга не исключается из налогооблагаемой прибыли.