Дирк Хереманс

РЕГУЛИРОВАНИЕ БАНКОВСКОГО И ФИНАНСОВОГО РЫНКОВ

5850

 

REGULATION OF BANKING AND FINANCIAL

MARKETS

Dirk Heremans

Professor of Monetary Economics at the Center for Economic Studies, and

of Law and Economics at the Law School of the Catholic University of

Leuven

© Copyright 1999 Dirk Heremans

 

Выполнил и перевел С. Партала

Резюме

Динамика развития финансовой системы порождает полемику о регулирование. Последние теоретические исследования роли финансовых посредников и банков пролили свет на роль финансового регулирования. Информационная асимметрия, некачественная конкуренция и проблема морального риска помогают объяснить необходимость защиты инвесторов и то, что системные кризисы могут пошатнуть финансовую стабильность. Страхование вкладов дополняется требованиями по нормам собственного капитала. Баланс между рынком и правительством постепенно меняется в сторону всемирного регулирования.

1. Введение

В последнее время не долгая безответственная макроэкономическая политика правительства, а чрезмерный риск, взятый финансовыми посредниками, становится главным фактором, объясняющий финансовые кризисы. Таким образом, регулирование банковского и финансового рынков становится главной задачей общественной власти, благодаря возросшей конкуренции. Границы между финансовыми институтами постепенно исчезают, финансовые нововведения увеличивают внебалансовый учет деятельности, а интернационализация все более и более сложно поддаются регулированию местными властями. По данным МВФ, изученных Ландгреном, Гарсия и Саалом (Lindgren, Garcia, Saal) в 1996 году, начиная с 1980 года, около 133 стран-членов МВФ испытали множество проблем в банковском секторе, 36 из которых столкнулись с реальными финансовыми кризисами.

Главная цель регулирования финансового сектора в общем случае традиционно сводится к защите (неосведомленных) потребителей в условиях различного рыночного несовершенства. Проблемы провалов рынков так же относятся к финансовому сектору и в частности и банковской деятельности. Цель банковского регулирования и контроля обычно определяется, как недопущение принятие банками неприемлемо высоких рисков, которые могут негативным образом отразиться на интересах кредиторов, т.е. владельцев депозитов или, проще говоря, вкладчиков.

Вмешательство правительства может так же иметь целью продвижение различных политических намерений: поощрение частной активности в промышленности, сельском хозяйстве или социальной сфере. В финансовом секторе правительство вмешивается в кредитный рынок, чтобы субсидировать или гарантировать займы для промышленности, сельского хозяйства, строительства и других видов деятельности. Зачастую специализирующиеся финансовые посредники поддерживаются правительством, тем самым создается система закладных под дом, для тех, кто берет кредиты, или для предоставления инвестиционных кредитов в частном секторе экономики.

Во всем мире может наблюдаться, что по сравнению с другими секторами экономики, наиболее разработанная система регулирование создана в финансовом секторе. Таким образом, возникает вопрос, что есть такое в специфики финансового сектора, что оправдывает такое интенсивное регулирование и контроль.

Во-первых, он должен обеспечивать особую защиту потребителям, благодаря тому, что сущность многих финансовых продуктов и услуг основана на доверии. Финансовые рынки неизбежно характеризуются риском и неопределенностью, что так же отражается на финансовых активах, так как межвременные активы продаются на этих рынках. Потребители должны быть защищены от излишних цен и оппортунистического поведения поставщиков финансовых услуг. Во-вторых, деньги, особый предмет потребления с транзакционными функциями в экономики, располагаются в сердцевине финансовой системы. Специфическая важность стабильности финансового сектора оправдывается с помощью внешних эффектов. Финансовые рынки и институты намного более взаимосвязаны и характеризуются «стадным поведением», как ни в каком другом секторе экономики. Банкротство одного учреждения может легко перекинуться на другое и пошатнуть всю финансовую систему.

Выработанная финансовое регулирование стало результатом последствия экономической депрессии 30-х годов, которая характеризовалось финансовым кризисом, исследуемым по различным направлениям.

Во-первых, взгляд на регулирования с точки зрения общественных интересов был вызван подходом общественного выборы. Однако последние исследования показали, что в действительности регулирование зачастую не служит общественным интересам. Рычаги регулирования «захватываются» регулируемыми фирмами через лоббирования с целью защиты деловых интересов, что происходит в ущерб интересам потребителей. В частности, фирмы заинтересованы в ограничении конкуренции с помощью высоких входных барьеров. Это показывает, что «теория захвата» применима даже в большей степени в финансовом секторе, где неконтролируемая конкуренция оказывается главной угрозой финансовой стабильности. Таким образом, по Ван Кейселу (Van Cayseele) (1992), при ограничении конкуренции акцент делается в большей степени на стабильность, чем на эффективность. В результате финансовый сектор, в больше степени, чем другие сектора экономики, подвержен нерегулируемым волнам.

Во-вторых, полемика о регулирование в последнее время вновь получило освещение в экономической литературе в связи с новым взглядом на развитие в области информационного экономикса. Финансовые рынки, в частности, кажутся несовершенными из-за определенной характеристики асимметричной информации, представительских проблем и проблемы морального риска. Рынки полны координирующими механизмами, однако которые все еще не функционируют совершенно и не могут сделать это. Тем не менее, правительственные вмешательства не улучшают координацию и, поэтому, не нуждаются в коррекции рыночных механизмов. Политика правительства, в первую очередь, должна создать каркас для выполнения рыночных операций, и только, во-вторых, должны предотвращать и ограничивать последствия негативных аспектов рыночных механизмов. Следовательно, хрупкий баланс должен устанавливаться между порядком на рынке и координацией правительственных действий.

Более того, динамика развития финансовой системы постоянно открывает новые грани полемики о регулировании. Правительственные меры по защите потребителей, такие как страхование вкладов, создают новые проблемы в аспекте морального риска. Они уменьшают невосприимчивость рынков к дисциплине банков и обязывают брать разумный риск. Это было недавно показано на примере широко известного кризиса Сбережений и Займов (Saving and Loans crisis) в США. Таким образом, с целью упорядочивания рынка, развилась диалектика регулирования, в которой страхование вкладов стало главной двигательной силой, взамен контроля и регулировки банков.

В процессе развития не было найдено ни определенного, ни универсального рецепта. Баланс между рынком и правительством может быть скорректирован в любой момент. Выделение главных принципов, которые должны определять правильный баланс между рынком и правительственным регулированием важнее, чем обсуждение политики регулирования. Следовательно, перед погружением в такую специфическую проблематику регулирования, как инструменты и политика регулирования, сначала сделаем фундаментальный анализ роли и сущности финансовой системы.