4. Управление облигационным займом

Одним из источников привлечения заемных средств является эмиссия предприятием собственных облигаций. Средства от размещения облигаций направляются предприятием, как правило, на цели финансирования своего стратегического развития.

Облигационный займ имеет определенные преимущества и недостатки

Преимущества

Недостатки

а) эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлением предприятием (как, например, в случае выпуска акций); б) облигации могут быть выпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам в) облигации имеет большую возможность распространения, чем акции предприятия, в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.

а) облигации не могут быть выпущены для формирования уставного фонда и покрытия убытков б) эмиссия облигаций связана с существенными затратами финансовых средств и требует продолжительного времени. в) уровень финансовой ответственности предприятия за своевременную выплату процентов и суммы основного долга очень высок, так как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежей реализуется через механизм банкротства; г) после выпуска облигаций вследствие изменения конъюнктуры финансового рынка средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигации;

Основной целью управления эмиссией облигаций предприятия является обеспечение привлечения необходимого объема заемных средств путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке ценных бумаг этого вида.

Основным этапы управление облигационным займом:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии облигаций предприятия.

3. Оценка собственного кредитного рейтинга.

4. Определение объема эмиссии облигаций.

5. Определение условий эмиссии облигаций

6. Оценка стоимости облигационного займа.

- значениe стоимости источника «облигационный займ»;

kd - доходность;

T- ставка налога на прибыль(в долях единицы);

M -нарицательная стоимость облигации (величина займа);

Pdp - чистая выручка от размещения одной облигации или (всего займа);

p - ставка процента облигационного займа (в долях единицы);

k - срок займа (количество лет);

Пример:

Доходность облигации (Кd) равна 4%. Величина облигационного займа (М) составляет 10 млн руб., чистая выручка от размещения одной облигации (Рdp) 1000 р., ставка % облигационного займа (p) равна 10%, а срок займа (k) 10лет.

Найти значение стоимости источника «облигационный займ».

(10 000 000 * 0,1 + (10 000 000 – 1000)/10) (1- 0,2) / ((10 000 000 + 1000)/2) = 3,2%

= 4 * (1- 0,2) = 3,2%

Ответ: значение стоимости источника «облигационный займ» составляет 3,2%

7. Определение эффективных форм андеррайтинга

8. Формирование фонда погашения облигаций