99 Краткая характеристика основных методов оценки эффективности инвестиционного проекта.

Основная цель финансовой оценки эффективности инвестиционного проекта:

1) оценка конкретного проекта;

2) обоснование целесообразности участия в проекте;

3) сравнение нескольких проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из них.

Сальдо потоков инвестиционного проекта – разность между денежным притоком и оттоком.

Необходимым критерием принятия инвестиционного решения при этом является положи тельное значение сальдо накопленных денег на любом этапе инвестиционного проекта. Отрицательная величина сальдо накопленных де нег свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных заемных или собственных средств.

Основные финансовые показатели состоятельности инвестиционного проекта:

1. Ликвидность - способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной.

Показатели ликвидности оценивают скорость превращения активов в денежную форму или способность инвестиционного проекта своевременно выполнить текущие обязательства.

Величина собственных оборотных средств = величина кап и резервов – собственные акции, выкупленные у акционеров – задолженность участников по взносам в уставный капитал – величина ВОА

К текущей ликв = ОА/КО, ОА-оборотные активы, КО- краткосрочные обязательства. Дает общую оценку ликв п/п, показывает сколько руб оборотных средств или текущих активов приходится на 1 руб текущих краткосрочных обязательств. Должен быть больше 2.

К быстрой ликв = ОА-МПЗ/КО, МПЗ – материально –производственные запасы. (1,5;2)

К абсол ликв = Денежные средства + их эквиваленты/ КО [0,2;0,25]

Доля оборотных средств в активах = (величина ОА-собственные акции, выкупленные у акционеров-задолженность участников по взносам в уставный капитал)/(итог баланса активов- собственные акции, выкупленные у акционеров-задолженность участников по взносам в уставный капитал)

Доля собственных оборотных средств в общей их сумме=(величина ОА-собственные акции, выкупленные у акционеров-задолженность участников по взносам в уставный капитал-величина долгосрочных обязательств-величина КО)/(итог баланса активов- собственные акции, выкупленные у акционеров-задолженность участников по взносам в уставный капитал)

Маневренность собственных оборотных средств = денежные средства / (величина кап и резервов - собственные акции, выкупленные у акционеров-задолженность участников по взносам в уставный капитал-величина долгосрочных обязательств-величина КО)

2. Платёжеспособность — способность своевременного выполнения денежных обязательств, обусловленных законом или договором, за счёт имеющихся в его распоряжении денежных ресурсов.

К общей плат-ти= Сумма задолженности /сумма активов инвестиционного проекта [0,2;0,3].

К покрытия процентов по кредитам и займам = приб до выплаты процентов по кредитам и займам/сумма выплат процентов по кредитам и займам [1,3;2].

К финансовой устойчивости:

К концентрации СК = СК/ВБ, ВБ – валюта баланса. Характ-ет долю СК в общей сумме средств, авансир-ом в деятельность п/п.

К конц ЗК = ЗК/ВБ.

3. Рентабельность – доходность. Относительный показатель экономической эффективности.

Рентабельность активов (ROA) — отношение чистой прибыли к среднему за период размеру суммарных активов.

Рентабельность инвестированного капитала — отношение чистой операционной прибыли к среднему за период собственному и долгосрочному заёмному капиталу.

Рентабельность продаж — отношение операционной прибыли компании к ее выручке.

Рентабельность продукции — отношение чистой прибыли к полной себестоимости.

Основная цель экономической оценки эффективности инвестиционного проекта:

Эффективность проекта в целом — оценивается для определения возможной привлекательности проекта для будущих участников и для поиска источников финансирования. Она включает в себя общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность проекта.

Методики расчета, преимущества и недостатки статических показателей экономической эффективности проекта (недисконтированный период окупаемости проекта, простая норма прибыли):

а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций):

б) метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);

в) метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Саsh-flow или накопленное сальдо денежного потока;

г) метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;

д) метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта.

Преимущество: безразличен к величине первоначальных инвестиций и не учитывает абсолютного объема вложений. Таким образом, данный показатель может быть использован только для анализа инвестиций со сравнимым объемом первоначальных вложений.

Недостаток: не учитывает последующих притоков денежных средств, а потому может служить неверным критерием привлекательности проекта.

Методики расчета, преимущества и недостатки динамических показателей экономической эффективности проекта (дисконтированный период окупаемости, чистый дисконтированный доход, индекс рентабельности, внутренняя норма дохода).

1. Чистый дисконтированный доход

Показатель чистого дисконтированного дохода учитывает стоимость денег во времени, имеет четкие критерии принятия решения и позволяет выбирать проекты для целей максимизации стоимости компании. Кроме того, данный показатель является абсолютным показателем и обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать значения показателя по различным проектам и использовать суммарный показатель по проектам в целях оптимизации инвестиционного портфеля. При всех его достоинствах метод имеет и существенные недостатки. В связи с трудностью и неоднозначностью прогнозирования и формирования денежного потока от инвестиций, а также с проблемой выбора ставки дисконта может возникнуть опасность недооценки риска проекта.

2. Индекс рентабельности инвестиции

данный показатель позволяет ранжировать проекты при ограниченных инвестиционных ресурсах. К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.

3. Внутренняя норма рентабельности

4. Модифицированная внутренняя норма рентабельности

Основное отличие данного метода в том, что реинвестирование производится по безрисковой ставке, величина которой определяется на основе анализа финансового рынка. Таким образом, дисконтирование затрат по безрисковой ставке дает возможность рассчитать их суммарную текущую стоимость, величина которой позволяет более объективно оценить уровень доходности инвестиций, и является более корректным методом в случае принятия инвестиционных решений с неординарными денежными потоками.

5. Дисконтированный срок окупаемости инвестиции

В общем случае определение периода окупаемости носит вспомогательный характер относительно чистой текущей стоимости проекта или внутренней нормы рентабельности. Кроме того, недостаток такого показателя, как срок окупаемости, заключается в том, что он не учитывает последующие притоки денежных средств, а потому может служить неверным критерием привлекательности проекта.

Дисконтированный период окупаемости определяется по формуле:

где,n – число периодов; CFt – приток денежных средств в период t; r – барьерная ставка (коэффициент дисконтирования); Io – величина исходных инвестиций в нулевой период

Коэффициент дисконтирования или барьерная ставка это показатель, используемый для приведения величины денежного потока в n-периоде оценки эффективности инвестиционного проекта, другими словами ставка дисконтирования  это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:

чистый дисконтированный доход:

где   — платёж через   лет ( ) и начальной инвестиции IC (Invested Capital) в размере 

Индекс рентабельности инвестиций.

PI = ∑ NCF/I

NCF(net cash flow)-чистые денежные потоки(дисконтированные) I-инвестиции где NCF=CF_n/(1+r)^n