95. Основные участники инвестиционной деятельности.

Инвестор – это юр. и физ. лицо осуществляющий вложение собственных или привлеченных средств в реальное или финансовое инвестирование и обеспечивающие их целевое использование.

Классификация инвесторов:

1. По организационной форме:

• Юр лица, зарегистрированные в РФ так и за рубежом

• Физ. лица (резиденты и нерезиденты)

• Объединение юр. лиц

• Объединение физ. и юр лиц (на основе договора о совместной деятельности)

• Гос. орган.

2. По направлению основной деятельности:

• индивидуальной инвестор- вкладывает собственные средства для достижения и развития собственной цели (без посредников);

• институциональный инвестор – посредник, осуществляющий свою деятельность за счет других лиц в целях владельцев данных средств.

3. В зависимости от целей инвестирования:

• стратегические

• спекулятивные (портфельный).

Стратегический инвестор – осуществляет прямое или реальное инвестирование.

Спекулятивный - субъект который вкладывает в финансовые активы.

4. В зависимости от менталитета:

• консервативный

• агрессивный

• умеренно – агрессивный.

5. По принадлежности к резидентам:

• 1.отечественный

• нерезидент

Основные права инвесторов в России:

1. Инвестор в праве лично выбирать объем, направление и эффективность инвестирования.

2. На договорной основе инвестор вправе привлекать других инвесторов, необходимых для реализации инвестиций.

3. Вправе лично владеть, распоряжаться и пользоваться собственными средствами.

4. Инвестор вправе осуществлять контроль за целевым использованием средств.

5. Вправе объединять собственные привлеченные средства с другими участниками инвестиционной деятельности.

6. Осуществлять иные права предусмотренные договором.

Роль государства:

Рычаги:

• Прямые

• Косвенные

Основные формы и методы регулирования государства:

1. Разработка и реализация государственных инвестиционных программ.

2. Предоставление финансовой помощи (льгот, субсидий, субвенций).

3. Проведение кредитной, амортизационной и финансовой политики.

4. Контроль за исполнением норм и стандартов.

5. Применение различных оптимальных мер.

6. Прямое управление государственными инвестициями в частности с ЦБ).

. Государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется органами государственной власти РФ и субъектов РФ в соответствии с ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений».

В соответствии с Законом государственное регулирование включает:

-            регулирование условий инвестиционной деятельности (косвенное регулирование);

-            прямое участие государства в инвестиционной деятельности.

Косвенное регулирование включает разнообразные методы и рычаги воздействия, стимулирующие развитие инвестиционной деятельности, а именно: налоговую, амортизационную политику, защиту интересов инвесторов и другие меры экономического воздействия. Его задачей является создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

-            совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

-            установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов;

-            защиты интересов инвесторов;

-            предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и др. природными ресурсами, не противоречащих законодательству РФ;

-            расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства;

-            создание и развитие сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов;

-            принятие антимонопольных мер;

-            расширение возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;

-            развития финансового лизинга в Российской Федерации;

-            проведение переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

-            создание возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

Прямое участие государства в инвестиционной деятельности заключается в осуществлении за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ капитальных вложений  в соответствии с федеральными и региональными целевыми программами. Конкретными формами такого участия являются:

-            разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также проектов, финансируемых за счет федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ;

-            формирование перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета;

-            предоставление государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ;

-            размещение средств федерального бюджета и средств бюджетов РФ на конкурсной основе на условиях срочности, платности, возвратности;

-            закрепление в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ;

-            проведение экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством РФ;

-            защита российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких и не наукоемких технологий, оборудования, материалов;

-            разработка и утверждение стандартов, и осуществление контроля за их соблюдением;

-            вовлечение в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;

-            предоставление концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов в соответствии с законодательством РФ.

Расходы на финансирование государственных капитальных вложений предусматриваются в федеральном бюджете и в бюджете субъектов при условии, что они являются частью расходов на реализацию федеральной и региональных  целевых программ. Размещение заказов на подрядные строительные работы для государственных нужд производится путем проведения конкурсов. Контроль за целевым и эффективным использованием средств осуществляет Счетная палата РФ.

Регулирование инвестиционной деятельности органами местного самоуправления осуществляется в соответствии с главой V ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений». Методы и формы регулирования тождественны применяемым на федеральном уровне и на уровне субъектов РФ, а также  могут использоваться  и другие, не противоречащие законодательству РФ

Инструмент государственного воздействия на инвестиционную сферу достаточно широк:

•   налоговый механизм;

•   бюджетный механизм;

•   денежно-кредитная политика (включая валютную);

•   таможенная политика;

•   амортизационная политика и др.

В государственном инвестировании можно выделить несколько направлений:

1)  Финансирование федеральных целевых программ (ФЦП) и федеральных адресных инвестиционных программ (ФАЙЛ); последняя может быть частично включена в состав ФЦП.

2)  Выдача гарантий правительства или региональных органов власти под программы, которые осуществляются за счет иностранных кредитов.

3)  Различные формы непрямого государственного участия. Например: субсидирование процентной ставки при получении инвестором банковских кредитов; предоставление местными властями налоговых отсрочек и кредитов предприятиям, инвестирующим свою прибыль в развитие и др.

Основные законодательные акты, регламентирующие инвестиционную деятельность в России:

1) ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26.06.1991 г. №1488-1 (с ред. 19.06.1995 №89-ФЗ, 25.02.1999 №39-Ф3. 10.01.2003 315-ФЗ).

2) ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ » от 9.07.1999 г. №160-ФЗ.

3) ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. №39-Ф3.

4) ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на РЦБ» от 5.03.1999 г. №46-Ф3.

Государственная инвестиционная политика — составная часть социально-экономической политики, которая выражает отношение государства к инвестиционной деятельности, она содержит:

1) определяет цели; 2) определяет направления; 3) определяет формы государственного управления инвестиционной деятельностью в Российской Федерации.

Основными целями государственной инвестиционной политики являются: мобилизация финансовых ресурсов, необходимых для инвестиционной деятельности; преодоление спада инвестиционной активности; реализация государственных целевых комплексных программ строительства; обеспечение структурных преобразований и повышение эффективности капитальных вложений.

Инвестиционная политика охватывает как государственные инвестиции, так и инвестиции частных инвесторов и юридических лиц.

Инвестиционная политика на перспективу:

Законом "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений", предусмотрено:

1) создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

• совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений; • установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера; • защиты интересов инвесторов; • предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству РФ; • расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительных объектов социально-культурного назначения; • создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности; • принятия антимонопольных мер; • расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования; • развития финансового лизинга в РФ; • проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции; • создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов;

2) прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

• разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ; • формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета; • предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета, а также за счет средств бюджетов субъектов РФ; • размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов; • проведения экспертизы инвестиционных проектов; • защиты российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких и ненаукоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов; • разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением; • вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности; • предоставления концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов в соответствии с законодательством РФ.

Посредники (финансовые институты) – цель: эффективное перемещение средств от собственности к инвесторам.

Преимущества наличия посредника для инвестора:

1. При отсутствии посредника у кредитора высок риск невозврата кредита.

2. У посредников разработана система проверки кредитоспособности заемщика.

3. Посредники всегда имеют определенный объем необходимых средств, так что при расторжении договора заемные средства могут быть возвращены в достаточно короткие сроки.

Выгода наличия посредников для заемщика:

1. Не надо тратить время и деньги на поиск кредитора.

2. Зачастую сроки и условия намного приемлемы чем у индивидуальных инвесторов.

3. Могут предоставлять крупные суммы для реализации крупных проектов.

Финансовые институты:

1. Финансовые учреждения депозитного типа (банки, сберегательные институты, кредитные союзы).

1. Методы регулирования Центрального Банка :

• Формирование % политики

• Становление определенного резерва кредитных организаций

• Осуществление купли – продажи государственных ценных бумаг

• Осуществление валютного контроля и регулирования

• Регулирование деятельности некоммерческих банков.

2. Сберегательные институты – специализированные финансовые институты, основной целью которых является ипотечное кредитование. (США, Зап.Европа)

3. Кредитные союзы – принимают вклады от физ. лиц и кредитуют членов союза в форме краткосрочных потребительских ссуд.

2. Договорные сберегательные учреждения (пенсионные фонды, страховые компании).

1. Страховые компании – финансовые институты, основная цель которых принятия рисков, связанного с интересами других лиц.

2. Пенсионные фонды – финансовые институты социального обеспечения.

3. Инвестиционные фонды (открытого типа, закрытого типа, паевые инвестиционные фонды)- финансовые институты , привлекающие средства индивидуальных инвесторов и инвестирующих их в ценные бумаги, либо в какие либо иные активы.

Открытые ИФ – ИФ, выпускающие и выкупающие их по стоимости частных активов.

Закрытые ИФ – продают их, но обратно не выкупают. Инвестору необходимо продать их третьему лицу (биржа).

Паевые ИФ – ИФ, которые владеют объединенными денежными средствами, инвестирующие в портфель активов, состав которого фиксировал на протяжении всего срока действия фонда.

4. Прочие финансовые организации (инвестиционные банки, венчурные фонды) – финансовые компании. Капитал формируется за счет банковских кредитов.

96. Инвестиции в ценные бумаги

Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его произв., товарно-денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, может обращаться на рынке и приносить доход.

Права ЦБ:

1. Обращение и на передачу др/л.

2. Получить номинал и/или получение дох с этого номинала.

Функции ЦБ:

- обслуживание товарного и платежного оборота капитала;

- мобилизация капитала;

- перераспределение капитала;

- возрастание капитала.

Классификация ЦБ:

- по видам ЦБ:

1. свидетельство об участии в капитале (акции) – долевой финансовый инструмент.

2. свидетельство о предоставлении займов (облигации).

3. денежно-товарные документы, выражающие имущественные права (векселя, чеки).

4. международные ЦБ (евроакции, еврооблигации).

- по форме собственности:

1. государственные.

2. частные.

- по характеру обращения:

1. рыночные.

2. нерыночные.

- по уровню (степени) риска:

- согласно порядку владения:

1. именные.

2. на предъявителя.

- по инструментам рынка ценных бумаг:

1. основные (первичные) – акции, облигации.

2. производные – коносаменты.

Краткая характеристика производных и основных ЦБ:

Облигация – ЦБ, закрепляющая право владельца на получение от эмитента номинальной стоимости облигаций или иного имущественного эквивалента.

- по периоду:

1) Срочные – 1. Купонные; 2. Бескупонные.

2) Бессрочные.

4 вида цен на облигации:

- номинальная – цена, обозначенная на облигации.

- эмиссионная – цена, по которой облигация продается первому владельцу.

- выкупная (цена погашения) – цена, которая выплачивается эмитентом по окончании срока облигации.

- рыночная – цена, по которой облигация продается на вторичном рынке.

Значение рыночной цены в % к номиналу называется курсом облигации.

Акция – ЦБ, которая дает ее владельцу право на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на управление АО, на часть имущества в случае ликвидации.

Обыкновенные акции:

(-) – риск неполучения дивидендов;

(+) – право управлять АО;

(-) – при ликвидации в последнюю очередь распределяется имущество.

Привилегированные акции:

(+) – фиксированный дивиденд;

(+) – преимущественное право на получение части имущества в случае ликвидации;

(-) – не дает право голоса;

(-) – min риска – min дивидендного дохода.

Виды цен на акции:

- номинальная;

- выкупная (обычно выше номинала на 1%);

- балансовая (стоимость чистых активов АО, приходящихся на одну акцию по балансу);

- курсовая (рыночная).

Производные ЦБ:

Вексель – ЦБ, удостоверяющая безусловное обязательство должника оплатить указанную в нем сумму.

Чек – ЦБ, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку оплатить чекополучателю определенную сумму, указанную в чеке.

Банковский сертификат – ЦБ, представленная как свидетельство о денежном вкладе в банке с обязательством банка вернуть и % по нему в определенный срок в будущем (юр.л. – депозитный; физ.л. – сберегательный вклад).

Коносамент - это ЦБ или документ, выписывается перевозчиком морского груза или его представителем собственнику груза или его представителю, выражающее безусловное обязательство морского перевозчика доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки.

Закладная – именная ЦБ, удостоверяющая право владельца в соответствии с договором ипотеки в залоге недвижимости на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай – именная цб, удостоверяющая его владельца вправе собственности на имущество составляющего паевой инвестиционный фонд.

Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг.

Инвест. качество – это мера реализации прав, которыми наделена цб.

Оценка инвест. этапов:

1. Оценка ликвидности цб;

2. Оценка обращаемости цб;

3. Оценка инвест. привлекательности цб;

4. Оценка доходности цб;

5. Оценка рисков.

1) Право перехода цб от 1-го владельца к другому.

2) Изучить рынок, спрос и предложение на аналогичные цб (реализационные объемы).

3) Совокупность факторов, определяющих компанию эмитента привлекать инвестиции.

Методы оценки инвестиционной привлекаемости:

1. Фундаментальный

2. Технический

Фундаментальный анализ:

Основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, активов и пассивов, а также различных показателей (платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности, инвестиционные).

Базой анализа являются балансы, отчеты о прибылях и убытках, др. материалы, публикуемые предприятием.

Технический анализ:

Предполагает, что все бесчисленные фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Главными объектами технического анализа являются спрос и предложение цб, динамика объемов операций их купли-продажи, динамика курсов.

Наращивание – это процесс перехода от сегодняшней стоимости денег к будущей.

FV=PV*(1+i)n

Дисконтирование – это процесс перехода от будущей стоимости денег к текущей.

PV=FV/(1+i)n

Срочная бескупонная облигация

PV=FV/(1+i)n (FV – номинальная стоимость)

Срочная купонная облигация:

PV=∑ K/(1+i)n +FV/(1+i)n

Бессрочная облигация:

PV=FV/i (FV - купон)

Привилегированная бессрочная акция:

PV=D/i (D - дивиденд)

Привилегированная акция со сроком:

PV=D1/(1+i)n+D2/(1+i)n+D3+Pпр/(1+i)n

Обычные акции:

Дивиденд меняется:

PV=D/(1-q) (q – темп изменения дивидендов/постоянен)

PV=D1/(1+i)1+D2/(1+i)2+…+Dn/(1+i)n*(i-q)

Оценка инвестором облигаций и акций в рамках анализа инвестиционных качеств ценных бумаг заключается в определении их текущей рыночной стоимости:

P=Fn/(1+i)n,

где F – ожидаемый денежный поток в n-ом периоде;

i – дисконтная ставка.

Купонная доходность (YK), устанавливаемая при выпуске облигации, рассчитывается по формуле:

YK=I/N*100%,

где I – годовой купонный доход, N – номинальная цена облигация.

Текущая доходность (YT) определяется по формуле:

YT=I/PV*100%,

где PV – цена, при которой облигация была приобретена инвестором.

Конечная доходность (доходность к погашению) (YП) определяется:

YП=I+(F-PV):T/(F+PV):2.

Текущая доходность акции для инвестора:

dr=D/Pp*100%,

где Pp – цена приобретения акции.

Текущая рыночная доходность определяется отношением величины выплачиваемых дивидендов к текущей рыночной цене акции (P0):

dp=D/P0*100%,

где P0 – текущая рыночная цена акции.

Конечная доходность:

dK=(Ps-Pp)/n+¯D/Pp*100%,

где ¯D – величина дивидендов, выплаченная в среднем в год; n - количество лет, в течение которых инвестор владел акцией; Ps- цена продажи акции.

Риск вложений в отдельные ценные бумаги.

Инвестор стремится вложить средства в наиболее доходные активы. Но неопределенность будущего значения доходности требует учета риска, связанного с инвестированием в данный вид ценной бумаги.

Измерение риска основано на построении вероятного распределения значений доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности. Стандартное отклонение (σ) является мерой риска:

Риск портфеля 2-х ЦБ= корень из (доля цб1 в квадрате(w1) * дисперсия цб1+ доля цб2 в кв(w2) * дисперсия цб2+2*w1*w2*среднекв-ое отклонение цб1*среднекв-ое отклонение цб2*к корреляции)

CV (к вариации) = среднек-ое отклонение/средняя доходность. До 10% актив имеет незначительный риск, если 10-25% допустимый риск, от 25% высокорисковый риск.

Дисперсия в квадрате = ((Доходность по первому активу 1 – Доходность средняя по первому активу) в квадрате + (Доходность по первому активу 2 – Доходность средняя по первому активу) в квадрате + (Доходность по первому активу n-ая – Доходность средняя по первому активу) в квадрате) /n – 1

N – это исследуемый период

Среднеквадратическое отклонение = корень от дисперсии в квадрате

Ковариация между 1 и 2 активу = ((Доходность по первому активу 1 – Доходность средняя по активу 1)*(Доходность по второму активу 1 – Доходность средняя по активу 2) + (Доходность по первому активу 2 – Доходность средняя по активу 1)*(Доходность по второму активу 2 – Доходность средняя по второму) + (Доходность по первому активу n-ая – Доходность средняя по первому активу)*(Доходность по второму активу n-ая – Доходность средняя по второму активу))/ n-1

Коэффициент корреляции = ковариация между 1 и 2 активу/ (среднеквадратическое отклонение по первому активу * среднеквадратическое отклонение по второму активу)

Коэффициент корреляции равен от -1 до 1.

Если от 0 до 1, то взаимосвязь доходности активов прямая. Стремится к 1, то прямая сильная.

Если от -1 до 0, то взаимосвязь доходности активов обратная. Стремится к -1, то обратная слабая.