91. Оперативный финансовый менеджмент.

Оценка бизнеса (business valuation) – акт или процесс подготовки заключения или определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале.

Оценка бизнеса включает в себя определение стоимости пассивов и активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, оценивается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке. В результате такого комплексного подхода определяется реальная стоимость бизнеса и его способность приносить прибыль.

Основной признак стоимости бизнеса – источник формирования дохода. Выделяется 2 источника формирования дох при использовании п/п: дох от деятельности п/п, дох от распродажи активов п/п.

Основным показателем, отражающим темпы роста предприятия – объем производства или объем реализации. В зависимости от того, как будет расти выручка, будут изменяться статьи баланса (пропорционально).

Объем производства (реализации) ДИФ=доп.ист.фин-ия

ДИФ=А-НП; А-активы, НП-нераспр прибыль

ФО=Выр/ОФ ФО - фондоотдача, ОФ – основные фонды

РО=Выр/ОА

Внутренние темпы роста ВТР=ROE (рентабельность собственного капитала) *K реинвестирования

ROE = ЧП(чистая прибыль) /СК (собственный капитал)

К реинвестирования =Реинвест. Прибыль/ ЧП

Леверидж – это рычаг; некий фактор изменение которого может оказать серьезное воздействие на изменение ряда результативных индикаторов. В ФМ - взаимосвязь между приб и расх предприятия, понесенными для получения этой приб.

Приб=Дод-Расх

Расх:

-переменные расходы (ПР)

-условно пост расходы произв характера (УПРпр.х.)

-условно пост расходы фин характера (УПРф.х.)

Операционный леверидж-некая характристикаУПРпр в общей сумме расходов п/п рассматр-ые как фактор изменения фин.результата.

ОП=В-ПР-УПРпр.х., ОП - операционная прибыль, В-выручка

Действия опер.левериджа заключ-ся в том, что даже незначимое изменение В приводит к существенному изменению ОП.

Эффект операционного левериджа - ЭОЛ

ЭОЛ=ВМ/ОП ВМ-валовая маржа. ВМ=В-ПР

Если ВМ больше УПР пр.х. , то предприятие получит ОП.

Если ВМ меньше УПР пр.х., то у предприятия будут убытки.

Если ВМ = УПР пр.х., то у предприятия нет приб и убытков (точка безубыточности - порог рентабельности).

ПР (в денежных ед)= УПР пр.х./к вм; к вм= вм/в

ПР (в натур ед) = ПР в ден.ед. /цена = УПР пр. всего /цена 1 продукции – ПР 1 продукции

Финансовый леверидж – некая характеристика УПР ф.х. в общей сумме расх предприятия, рассматр- ая как фактор колеблемости финансового результата.

ЭФЛ-двусторонний. С одной стороны : чем выше удельн. вес ЗК, тем выше фин риск п/п.

Сдругой: чем выше удельн. вес ЗК, тем больше возможность увеличить П на 1 ед-цу СК.

1эффект: ЭФЛ1=ОП/НП НП =ОП-УПРф.х. ЧП=НП-Вел.нал.наПриб

Даже незнач изм. ОП ведет к существ изменению НП, ЧП.

2эффект: ЭФЛ2=(1-СНП)*(ROA – WACC ЗК)*ЗК/СK, СНП – ставка налога на приб, ROA- рентабельность СК

RОА=ОП/А, А- совокупная величина активов; RОА>WACC. Чем выше значение дифференциала (ROA – WACC ЗК), тем больше возможность п/п увеличить ROA и наоборот чем больше будет ЗК, тем меньше.

3.Опер-фин леверидж: ЭОФЛ=ЭОЛ*ЭФЛ1

Насколько далеко предприятие от точки безубыточности показывает запас финансовой прочности. Это разность между фактическим объемом выпуска и объемом выпуска в точке безубыточности. Часто рассчитывают процентное отношение запаса финансовой прочности к фактическому объему. Эта величина показывает на сколько процентов может снизиться объем реализации, чтобы предприятию удалось избежать убытка.