13.Учет риска при оценке эффективности инвестиционного проекта.

Анализ чувствительности (устойчивости) инвестиционного проекта

Анализ чувствительности инв. проекта и его устойчивости к изменению внешних факторов и параметров самого проекта осуществляется на этапе планирования проекта, когда принимаются решения, касающиеся основных вводимых факторов.

Инвестиционный проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассматриваемых ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.

Степень устойчивости проекта к возможным изменениям условий характеризуется предельным уровнем объема производства и цен на продукцию. Одним из наиболее показательных факторов при анализе чувствительности является точка безубыточности, характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации продукции равна издержкам на ее производство.

Анализ безубыточности позволяет ответить на вопросы: какое влияние окажет на прибыль изменение цены и количества производимой продукции; как объем продаж может покрыть затраты на производство.

Основными задачами анализа безубыточности являются: определение точки безубыточности; определение количества единиц продукции, которое надо реализовать для получения запланированной прибыли; установление цены продукции, позволяющей обеспечить спрос и прибыль на запланированном уровне; выбор наиболее эффективной технологии производства; принятие оптимального производственного плана.

Точка безубыточности (критическая точка) - это тот объем продаж продукции, при котором прибыль от реализации этого объема становится равной затратам. Точка безубыточности qб определяется по формуле:

С- постоянные затраты;

Р- стоимость единицы продукции;

- переменные затраты на единицу продукции.

При проведении анализа инвестиционного проекта необходимо сопоставить объемы спроса на продукцию с величиной критического объема продаж (точкой безубыточности). Если объем спроса ниже критического объема qe, то следует либо принимать меры по расширению целевых рынков сбыта, либо отказаться от идеи проекта.

Приняв планируемый выпуск продукции в качестве точки безубыточности, можно определить критические значения остальных параметров, входящих в формулу. Предположив, что все прочие параметры, входящие в формулу постоянны, можно рассчитать критические значения постоянных затрат «Ск», переменных затрат « », критическую цену «Рк». Сравнивая эти критические значения с запланированными, можно рассчитать, на сколько процентов могут возрасти эти параметры вплоть до выхода из зоны прибыли. Разница каждого из этих параметров (Ск, , Рк) и их планируемой величиной(С, , Р) показывает, на сколько их можно увеличить до вступления в зону убытков, а процентное выражение этой величины указывает, на сколько процентов их можно увеличить по сравнению с плановым значением вплоть до вступления в зону убытков. Процентную величину каждого из этих параметров следует определить по формуле:

гдехК - критическая величина параметра;

х - планируемая величина параметра. Общий вид графика приведен на рисунке.

Для подтверждения безубыточности проекта необходимо, чтобы значение точки безубыточности была меньше значения запланированных объемов продаж и производства. Чем дальше от них точка безубыточности, тем устойчивей проект.

Одним из показателей риска является уровень диапазона безопасности, в основе которого лежит расчет точки безубыточности. Чем меньше значение резерва безопасности, тем выше риск попадания в область убытков.

где Iриска - уровень резерва безопасности;

Qпрогн- прогнозируемый объем продаж;

Qкрит - объем, продаж соответствующий точке безубыточности;

Метод поправки коэффициента дисконтирования на рисковую премию

Метод корректировки Е с учетом риска - наиболее простой и вследствие этого наиболее применяемый на практике.

Безрисковый коэффициент дисконтирования в основном соответствует государственным ценным бумагам. Более рисковыми являются облигации и акции. Чем больше риск, тем больше должна быть рисковая поправка к коэффициенту дисконтирования.

Где Е - процентная ставка;

r - рисковая добавка, определяемая экспертным путем.

Метод измененного денежного потока

По этой методике оценивается вероятность появления заданной величины денежного потока для каждого года каждого проекта. После этого составляются новые проекты на основе откорректированных денежных с помощью понижающих коэффициентов денежных потоков и для них рассчитывается показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД).

Понижающие коэффициенты - это вероятность появления предусмотренного денежного поступления и определяются экспертным путем.

При наличии нескольких проектов предпочтение отдается проекту, откорректированный денежный поток которого имеет большее ЧДД. Такой проект считается менее рискованным.

Способы снижения уровня риска

• распределение риска между участниками инвестиционного проекта;

• страхование рисков;

• создание фонда возмещения;

• диверсификация;

• лимитирование.

Для успешного управления рисками необходимо выполнить следующие действия:

1.идентифицировать риски;

2.выполнить анализ их потенциальной опасности;

3.оценить вероятность их проявления;

4.разработать стратегию снижения рисков;

5.разработать тактику снижения рисков

14.Цели, задачи и состав бизнес-плана инвестиционного проекта.

Задача: БП представляет собой специальный инструмент управления. Главной задачей БП является осуществление целостной системной оценки перспектив ИП. Поэтому он выступает как форма представления результатов предварительного ТЭО средних и крупных проектов, а для мелких ИП он является документом, отражающим результаты полного исследования ИП. Цели БП:

• увеличение капитала предприятия;

• увеличение нормы прибыли;

• насыщение рынка товаров и услуг,

• освоение новых товаров;

• освоение других (новых) видов деятельности, т.е. диверсификация.

БП должен быть полным, чтобы, ознакомившись с ним, инвестор мог получить полное представление о предлагаемом проекте. Поэтому структура БП органически вытекает из его названия, в котором по определенной схеме систематизированы результаты предынвестиционных исследований.

Предусматриваются следующие разделы БП:

1.Резюме (краткое изложение сути ИП, которое помещается в самом начале БП, но составляется в последнюю очередь, т.к. резюме суммирует все вытекающее из БП);