8. Чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта.

- чистая текущая стоимость, NPV (netpresentvalue).

Чистый дисконтированный доход представляет собой разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и капитальных вложений.

В качестве дохода рассматривается прибыль от производственной деятельности и амортизационных отчислений.

Капитальные вложения - затраты на воспроизводство основных фондов (затраты на новое строительство, капитальный ремонт, модернизацию и прочее).

В основе процесса дисконтирования лежит показатель Е, который носит в рыночных условиях развития экономики переменный характер, и характеризует скорректированную с учтем инфляцию минимально приемлемую для инвестора доходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений. В России практически таких направлений нет, поэтому ставка дисконта (Е) считается обычно постоянной во времени величиной. И определяется путём корректировки доходности доступных альтернативных направлений вложения капитала с учётом инфляции и риска.

Для постоянной ставки дисконтирования, коэффициент дисконтирования будет рассчитываться:

Для переменной ставки дисконтирования, коэффициент дисконтирования будет рассчитываться:

При проведении экспертизы инвестиционных проектов всегда следует применять переменную ставку дисконтирования.

Если в течение расчётного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчёт производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной норме дисконта вычисляется по формуле:

Rt – результаты;

Зт – затраты;

Т – горизонт расчёта (жизненный цикл проекта)

t – годы реализации инвестиционного проекта, включая строительство.

Влияние инвестиционных затрат и доходов от них на ЧДД можно представить в более наглядном виде, записав модифицированную формулу ЧДД. В этой формуле из состава Зt исключают капитальные вложения, обозначают их через Кт, а Зт учитывают исходя из условия, что в них не входят капитальные вложения.

Зт* - текущие затраты;

Кт – единовременные затраты.

При неоднократном вложении средств (Кт) формула ЧДД примет вид:

tп - время начала производства;

tc – время окончания строительства;

Зависимость ЧДД от нормы дисконтирования можно показать графически. Этот график представляет собой нелинейную зависимость: пересекает ось абсцисс в точке, соответствующей внутренней норме доходности проекта, а ось ординат пересекает в точке, равной сумме всех элементов недисконтированного денежного потока, включая величину исходных инвестиций.

«+» ЧДД:

-простота расчета,

- свойство аддитивности;

- позволяет ранжировать проекты в порядке убывания;

- универсален, характеризует прирост благосостояния владельца

«-» ЧДД:

- не дает инфу о резерве безопастности;

- зависимость ЧДД от ставки Е носит нелинейный хар-р =варианты значительно различ по прод-ти могут иметь примерно равный ЧДД.