2. Критерии классификации ценных бумаг

Существуют различные классификации ценных бумаг. С развитием науки гражданского права, увеличения видов ценных бумаг, растет и число классификационных признаков. Если в науке гражданского права середины-конца XIX века различными исследователями выделялось три-пять признаков классификации ценных бумаг (по содержанию, по личности должника, по личности кредитора), то в настоящее время выделяется до двадцати и более признаков. Гражданскому обороту известны многие разновидности ценных бумаг, что вызывает потребность в их классификации. Существует деление ценных бумаг, основанное на их экономическом значении. С этой точки зрения выделяются торговые (денежные), товарораспорядительные (товарные) и инвестиционные ценные бумаги. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на денежных средствах, как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве является составной частью финансового рынка. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг может быть названа рынком денежных и товарных ценных бумаг или же рынком прочих ценных бумаг. Торговые бумаги призваны обслуживать кредитно-расчетные отношения (денежный оборот), т.е. торговлю деньгами. К ним относятся прежде всего вексель и чек. Товарораспорядительные бумаги обслуживают оборот вещей (товаров). Это уже упоминавшиеся складские свидетельства, коносаменты и закладные.

Товарные ценные бумаги удостоверяют права на товары и услуги. Таковыми являются, к примеру, жилищные сертификаты и целевые товарные облигации. К ним относятся и товарораспорядительные ценные бумаги (коносамент, складское свидетельство, закладная), удостоверяющие право на распоряжение и получение соответствующего имущества.

Денежные ценные бумаги - ценные бумаги, предоставляющие владельцу право на получение денежных сумм (доходов). К денежным ценным бумагам относятся: облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя и другие документы, которые законами о ценных бумагах отнесены к числу ценных бумаг.

Ценные бумаги можно группировать по различным направлениям: по видам, по форме и иным критериям.

1. По видам ценных бумаг

Данная классификация содержится в ст. 143 ГК РФ, которая так и называется - 'Виды ценных бумаг'.  Это:

• государственная облигация

• облигация

• вексель

• чек

• депозитный и сберегательный сертификаты

• банковская сберегательная книжка на предъявителя

• коносамент

• акция

• приватизационные ценные бумаги

• другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг

В настоящее время другими видами ценных бумаг, отнесенными к числу последних законами или в установленном ими порядке, являются:

• простое и двойное складское свидетельство (ст. 912 ГКРФ)

• жилищный сертификат как особый вид облигаций (п. 2 Положения о выпуске и обращении жилищных сертификатов, утвержденного Указом Президента РФ от 10.06.94 ? 1182)

• закладная (п. 2 ст. 13 Федерального закона от 16.07.98 ? 102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)"

• инвестиционный пай (п. 1 ст. 14 Федерального закона от 29.11.2001 ? 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах")

• опционные свидетельства на акции и облигации (п. 1 постановления ФКЦБ России от 09.01.97 ? 1 "Об опционном свидетельстве, его применении и утверждении стандартов эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссии")

В то же время в ряде действующих законодательных и нормативных актов термин "виды ценных бумаг" используется и в ином, менее строгом, смысле. Например, в ст. 6 Федерального закона от 06.08.2001 ? 1 10-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации и некоторые другие акты законодательства Российской Федерации о налогах и сборах, а также о признании утратившими силу отдельных актов (положении актов) законодательства Российской Федерации о налогах и сборах" говорится о нескольких "видах" ценных бумаг, полученных инвестором в результате новации государственных ценных бумаг, проводившейся до вступления в силу главы 25 НК.РФ- Однако, как известно, и результате новации и ГКО-ОФ.З, и ОВВЗ 3-й серии инвесторами были получены только различные государственные облигации, которые согласно Гражданскому кодексу РФ относятся к одному и тому же виду ценных бумаг - государственной облигации. Подобной нестрогостью терминологии грешат порой не только законодатели, но и ведомства (Госкомстат России, Банк России, ФКЦБ России).

2. По форме ценных бумаг

Понятие формы ценных бумаг имеет два основных смысла. Во-первых, это документарная или бездокументарная форма ценных бумаг: именно в таком сочетании используется термин "форма" в ст. 2 Федерального закона от 22.04.96 ? 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг". Во-вторых, под формой ценной бумаги понимается совокупность ее реквизитов, отсутствие или несоблюдение правил написания хотя бы одного из которых (дефект формы) делает ценную бумагу недействительной. Типичным примером этого служит вексель (см. п. 2 Положения о переводном и простом векселе, утвержденного постановлением ЦИК СССР и C ПК СССР от 07.08.37 ? 104/1341).

3. По иным критериям

В нормативных документах ценные бумаги классифицируются по совершенно различным критериям:

• по правилам выпуска ценные бумаги подразделяются на эмиссионные (в настоящее время к ним относятся акции, облигации, жилищные сертификаты, опционные свидетельства) и неэмиссионные

• по типу предоставляемых (фиксируемых) ценными бумагами имущественных прав различают долевые (акции), долговые (облигации, векселя) и производные ценные бумаги (опционы)

• по отношению к организованному рынку ценных бумаг (ОРЦВ) существуют эмиссионные ценные бумаги, обращающиеся и не обращающиеся на ОРЦБ

• акции могут быть разделены на простые и привилегированные; привилегированные - на кумулятивные и некумулятивные, конвертируемые и неконвертируемые

• облигации в зависимости от механизма выплаты (получения) по ним дохода бывают процентные, дисконтные и дисконтно-процентные; в зависимости от способа удостоверения субъекта нрав по ценной бумаге - именные или предъявительские; в зависимости от эмитента - государственные (которые, в свою очередь, делятся на федеральные и субъектов РФ), муниципальные, Банка России и корпоративные (юридических лиц)

• опционные свидетельства могут быть свидетельствами на покупку и свидетельствами на продажу.

2.2

Инвестиционные операции банков сводятся в основном к операциям с ценными бумагами. Под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права. Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа.

Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К ним относятся акции. В федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 20.03.96 г. акция определена как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть его имущества, остающегося после ликвидации этого общества. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным "Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг".

Исходя из различий в способе выплаты дивидендов, можно выделить акции простые и привилегированные, предоставляющие какие-либо преимущества их держателям. Содержание и конкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительных документах. Как правило, эти особые льготы заключаются в преимущественном по сравнению с владельцами простых акций праве на получение дивидендов. Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной деятельностью.

Права привилегированных акционеров могут быть реализованы также в возможности получения ими привилегированных дивидендов, выплачиваемых каждый год в заранее определенной пропорции к номиналу привилегированной акции. В случае недостаточности распределяемой прибыли привилегированных дивидендов обычно переносится на последующий финансовый год и выплачивается в первоочередном порядке.

Наиболее привлекательны привилегированные акции для отдельных держателей, располагающих незначительными средствами и не имеющих ни времени, ни возможности участвовать в управленческом процессе.

Долговые ценные бумаги удостоверяют право конкретного денежного требования (но не право собственности). К ним относятся облигации, векселя, чеки и сертификаты задолженностей.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации. Облигации могут быть предъявительскими, именными, свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения.

Одной из важных характеристик облигации является срок ее "созревания". Это срок действия контрактного соглашения по данному выпуску, по истечении которого держатель получает стоимость облигации, т.е. происходит ее полное погашение. Срок погашения может быть самым различным, в том числе существуют и бессрочные типы облигаций.

Облигации никак не связаны с прибылью. Процент по ним должен выплачиваться и при убыточности. До окончания срока "созревания" облигации, как и акции, могут быть проданы на бирже или на свободном рынке ценных бумаг, и, так же как у акций, их рыночная цена может быть выше или ниже номинальной.

Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Как письменное долговое обязательство строго установленной формы, вексель дает его владельцу бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Вексель может быть выдан только юридическим и физическим лицам, зарегистрированным на территории Российской Федерации или на территории иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Вексель не подлежит вывозу на территорию государства, не использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Вексель является для предпринимателя, предоставляющего кредит, не только более простым, но и более надежным способом возврата долга. Вексель можно использовать для отсрочки или рассрочки платежа, т.е. это своего рода покупка в кредит. Например, при сделке купли-продажи оплату товаров можно частично произвести перечислением денег наличными или с помощью векселя. Можно и на всю стоимость товара выдать вексель. Тем самым оплата производится не в момент приобретения товара, а через некоторое время - покупка в долг. К моменту оплаты векселя цена товара может повыситься. Таким образом, вексель удобно использовать в условиях растущей инфляции.

Остальные виды ценных бумаг мы рассмотрим менее детально и остановимся только на определениях, так как для формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка они имеют не такое важное значение, как перечисленные выше.

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чек должен быть предъявлен к оплате в течение срока, установленного законодательством.

Различные сертификаты выпускаются для привлечения дополнительных средств. Среди банковских сертификатов выделяются два основных типа: депозитные и сберегательные сертификаты.

Депозитным сертификатом называется документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных в нем депозитов, право требования по которому может передаваться одним лицом другому. Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России или на территории другого государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Сберегательным сертификатом может именоваться документ, выступающий обязательством банка по выплате размещенных в нем сберегательных вкладов.

Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение или продажу первичных ценных бумаг. К ним относятся опционы и варранты.

Опцион представляет собой ценную бумагу в форме контракта, заключенного между двумя лицами, одно из которых выписывает и продает опцион, а другое покупает его и получает право в течение оговоренного срока купить или продать другие ценные бумаги по фиксированной цене.

Варрант - это ценная бумага, обладатель которой получает право покупки ценных бумаг по установленной цене в течение определенного периода времени или бессрочно.

К товарным ценным бумагам относятся такие товарораспорядительные документы, как коносаменты и складские свидетельства.

Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть предъявительским, ордерным или именным. При составлении коносамента в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.

Складские свидетельства могут быть простыми или двойными.

Простым складским свидетельством является предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает право распоряжаться товаром, владея не этим товаром, а ценной бумагой.

Особенностью двойного складского свидетельства является то, что оно состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (или варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.

Кроме того, перечисленные виды ценных бумаг могут различаться по следующим признакам:

а) по форме выпуска на: - документные, владельцы которых устанавливаются на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо; - бездокументные, владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо;

б) по форме удостоверения прав собственности на: - предъявительские - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца; - именные - ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют идентификации владельца; - ордерные - ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так и наличием соответствующих надписей;

в) по форме размещения на: - эмиссионные - любая ценная бумага, в том числе бездокументная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: размещается выпусками; закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги; - неэмиссионные - остальные ценные бумаги, не характеризующиеся перечисленными выше признаками.

Кроме того, в самом общем виде классификацию основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим образом. В зависимости от характера сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей  выпуска они подразделяются на фондовые (акции, облигации) икоммерческие (коммерческие векселя, чеки, складские и залоговые свидетельства). Именно в соответствии с этой классификацией ценных бумаг банковские операции с ними подразделяются на фондовые и коммерческие.

Правовое регулирование процедуры эмиссии ценных бумаг

3,1 эмиссия ценных бумаг

Основная особенность эмиссионных ценных бумаг по сравнению со всеми иными видами ценных бумаг заключается в том, что эмиссионные бумаги обязательно размещаются выпусками. Причём внутри каждого выпуска эмиссионные ценные бумаги имеют равный объём прав и равные сроки осуществления прав, вытекающих из ценной бумаги. Данные отличительные признаки вытекают из определения, которое содержится в ст.2 ФЗ «О рынке ценных бумаг». Государственный контроль за эмиссией ценных бумаг осуществляется в рамках процедуры обязательной государственной регистрации выпуска ценных бумаг.

Процедура эмиссии ценных бумаг носит комплексный характер. Так, участниками этой процедуры являются эмитент, уполномоченные органы государственного контроля, инвесторы, а также некоторые иные лица (например, аудиторы, поручители). Комплексный характер проявляется и в том, что в рамках процедуры эмиссии переплетаются правоотношения различных типов: гражданско-правовые (между эмитентом и инвестором) и публично-правовые (между эмитентом и уполномоченным государственным органом). Причём правоотношение публично-правового типа является предпосылкой возникновения гражданского правоотношения, так как регистрация решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг входит в сложный юридический состав, который является основанием возникновения обязательства между эмитентом и инвестором.

3.2 Этапы процедуры эмиссии

Согласно ст.19 ФЗ «О рынке ценных бумаг», а также п. 2.1.1 Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг (утверждены приказом ФСФР России от 16 марта 2005 г. N 05-4/пз-н), процедура эмиссии включает в себя пять этапов:

• 1) Принятие эмитентом решения о размещении ценных бумаг. Данное решение является основанием к началу процедуры эмиссии ценных бумаг и определяет порядок и основные условия размещения ценных бумаг. Решение о размещении эмиссионных ценных бумаг принимается уполномоченным органом эмитента, полномочия которого на принятие такого решения установлены Гражданским кодексом РФ, федеральным законодательством (например, ФЗ «Об акционерных обществах», ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью») или учредительными документами юридического лица (например, уставом акционерного общества). Решение о размещении эмиссионных ценных бумаг является внутрикорпоративным актом, и не является правоустанавливающим документом для третьих лиц (прежде всего для инвесторов). Поэтому конкретные требования к содержанию решения о размещении ценных бумаг определяются не только законодательством, но и локальными актами (например, уставом). Так, согласно ст.28 ФЗ «Об акционерных обществах», в решении акционерного общества о размещении дополнительных акций должно быть определено количество размещаемых акций, способ и цена размещения, форма оплаты дополнительных акций, а также иные условия размещения.

• 2) Утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг. Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг представляет собой документ, который содержит данные, достаточные для установления объёма прав, предоставляемых владельцу ценной бумаги. В хозяйственных обществах данное решение принимается органом управления эмитента (советом директоров, наблюдательным советом), или тем органом эмитента, который осуществляет функции управления. Требования к содержанию решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг (обязательные реквизиты) содержатся в ст.17 ФЗ «О рынке ценных бумаг». Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг имеет характер правоустанавливающего документа для инвесторов, ставших владельцами выпущенных бумаг. Именно поэтому данное решение подлежит обязательной государственной регистрации, после чего становится открытым (публичным) документом.

• 3) Государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг. Государственная регистрация является обязательным этапом выпуска ценных бумаг, вне зависимости от способа размещения, величины выпуска и количества инвесторов. Лишь после завершения государственной регистрации эмитент вправе приступить к рекламе и размещению ценных бумаг. Государственная регистрация выпусков ценных бумаг осуществляется уполномоченным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг (в настоящее время регистрация осуществляется Федеральной службой по финансовым рынкам и её региональными отделениями). В некоторых случаях регистрация эмиссии ценных бумаг осуществляется иным регистрирующим органом, который определён федеральным законодательством (например, Центральный Банк России является регистрирующим органом по отношению к эмиссии ценных бумаг кредитными организациями). Подробный перечень документов, представляемых для регистрации выпуска ценных бумаг, сроки регистрации, а также иные вопросы, относящиеся к порядку государственной регистрации эмиссии, детально регулируются в ст. 2.4 Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг.

В случае, если ценные бумаги размещаются путём открытой подписки или путём закрытой подписки, но среди круга лиц, число которых превышает 500, государственная регистрация эмиссии сопровождается регистрацией проспекта эмиссии ценных бумаг (ст.19 ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Проспект эмиссии представляет собой документ, который содержит существенную информацию об эмитенте и его ценных бумагах. Данный документ преследует две цели. С одной стороны, проспект эмиссии используется компанией-эмитентом для стимулирования продаж своих ценных бумаг и привлечения инвесторов, в связи с чем эмитент старается отразить в проспекте все позитивные моменты. С другой стороны, проспект эмиссии призван защитить права и законные интересы инвесторов, вкладывающих капитал в ценные бумаги эмитента, поэтому требования к содержанию проспекта строго регламентированы, а процедура регистрации позволяет контролировать выполнение этих требований эмитентом.

Требования к содержанию проспекта эмиссии установлены в ст.22 ФЗ «О рынке ценных бумаг». Так, проспект эмиссии, в том числе, должен содержать: сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведения о банковских счетах эмитента, сведения о всех лицах, подписавших проспект эмиссии (об аудиторе, оценщике, финансовом консультанте); сведения об объёме, сроках, порядке и иных условиях размещения ценных бумаг; основную информацию о финансово-экономическом состоянии эмитента и факторах риска; подробную информацию об эмитенте (например, об истории создания и развития компании эмитента, об основной хозяйственной деятельности эмитента, о планах будущей деятельности и др.); сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента; бухгалтерскую отчётность эмитента; а также иные сведения, перечисленные в указанной статье.

Проспект эмиссии хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим функции совета директоров (наблюдательного совета). Проспект эмиссии подписывается лицом, осуществляющим функции единоличного исполнительного органа эмитента, главным бухгалтером эмитента и аудитором, а также финансовым консультантом (при публичном размещении ценных бумаг) и независимым оценщиком (в случаях, предусмотренных федеральным законодательством). Лица, подписавшие проспект ценных бумаг, при наличии их вины, несут солидарно между собой субсидиарную с эмитентом ответственность за ущерб, причинённый владельцу ценных бумаг вследствие содержащейся в проспекте недостоверной, неполной или вводящей в заблуждение информации, подтверждённой этими лицами (ч.3 ст. 22.1 ФЗ «О рынке ценных бумаг»).

• 4) Размещение эмиссионных ценных бумаг. Под размещением понимается отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путём заключения гражданско-правовых сделок. Эмиссионные ценные бумаги должны быть размещены в течение срока, указанного в зарегистрированном решении о выпуске ценных бумаг, однако этот срок не может превышать один год с момента государственной регистрации выпуска ценных бумаг. Количество размещаемых ценных бумаг не должно превышать то количество, которое указано в решении о выпуске ценных бумаг. Однако эмитент вправе разместить меньшее количество ценных бумаг по сравнению с тем количеством, которое указано в решении о выпуске эмиссионных ценных бумаг. В этом случае фактическое количество размещённых ценных бумаг должно быть указано в отчёте об итогах выпуска ценных бумаг.

• 5) Государственная регистрация отчёта об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг. Согласно ст.25 ФЗ «О рынке ценных бумаг», эмитент обязан представить отчёт об итогах выпуска ценных бумаг не позднее 30 дней после завершения размещения ценных бумаг. Размещение ценных бумаг, в свою очередь, завершается либо по истечении срока, отведённого для размещения выпущенных ценных бумаг, либо в момент размещения последней ценной бумаги выпуска. Отчёт об итогах выпуска ценных бумаг должен содержать следующую информацию: 1) даты начала и окончания размещения ценных бумаг; 2) фактическую цену размещения ценных бумаг; 3) количество размещённых ценных бумаг; 4) общий объём поступлений за размещённые ценные бумаги (в виде денежных средств в рублях, в иностранной валюте, в виде материальных и нематериальных активов).

3.3 регистрация эмиссии ценных бумаг

Регистрация отчёта об итогах выпуска ценных бумаг имеет важное юридическое последствие для первых владельцев, среди которых были размещены эмиссионные ценные бумаги: согласно ст. 27.6 ФЗ «О рынке ценных бумаг», обращение эмиссионных ценных бумаг запрещается до тех пор пока не будет зарегистрирован отчёт об итогах выпуска. Это означает, что первые владельцы ценных бумаг не вправе совершать сделки по отчуждению принадлежащих им эмиссионных бумаг, пока не будет зарегистрирован отчёт об итогах выпуска. Данная мера направлена на защиту вторичных инвесторов (покупателей ценной бумаги на вторичном рынке) от риска признания эмиссии несостоявшейся в случае отказа в государственной регистрации отчёта об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

В случае, если в ходе процедуры эмиссии ценных бумаг эмитентом были нарушены требования действующего законодательства, эмиссия может быть признана несостоявшейся или недействительной. Эмиссия может быть признана несостоявшейся на любой стадии процедуры эмиссии, вплоть до момента государственной регистрации отчёта об итогах выпуска ценных бумаг. Решение о признании эмиссии несостоявшейся принимается регистрирующим органом (т.е. по общему правилу, это решение принимает ФСФР России и её региональные отделения) при наличии оснований, установленных в ст.26 ФЗ «О рынке ценных бумаг», а также в п. 4.1 Положения о порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным (утверждено Постановлением ФКЦБ России от 31.12.1997 № 45). Основанием признания эмиссии несостоявшейся, в частности, являются: нарушение эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства (например, нераскрытие информации, осуществление недобросовестной рекламы и т.д.); обнаружение в документах, на основании которых был зарегистрирован выпуск ценных бумаг, недостоверной информации; непредставление в установленный срок отчёта об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг; неразмещение хотя бы одной ценной бумаги.

Принятию решения о признании эмиссии несостоявшейся, как правило, предшествует приостановление эмиссии ценных бумаг — посредством этой процедуры регистрирующий орган предоставляет эмитенту возможность исправить нарушения, допущенные в ходе эмиссии ценных бумаг. В случае, если в предписанный срок (в пределах срока размещения ценных бумаг) нарушения устранены не будут, эмиссия должна быть признана несостоявшейся. Однако процедура приостановления не является обязательной: эмиссия может быть признана несостоявшейся и без приостановления, если это необходимо для защиты прав владельцев ценных бумаг. В любом случае, решение регистрирующего органа о признании эмиссии несостоявшейся может быть обжаловано в суд.

Признание эмиссии недействительной отличается от процедуры признания эмиссии несостоявшейся. Эмиссия может быть признана недействительной только после того, как был зарегистрирован отчёт об итогах выпуска ценных бумаг. Решение о признании эмиссии недействительной принимается судом при наличии таких оснований как допущенные в ходе эмиссии нарушения законодательства (в том числе если они повлекли за собой заблуждение владельцев, имеющее существенное значение, либо если цели эмиссии противоречат основам правопорядка и нравственности), недостоверность информации, предоставленной эмитентом при регистрации выпуска ценных бумаг. Срок исковой давности для требований о признании эмиссии недействительной составляет три месяца с момента регистрации отчёта о выпуске эмиссионных ценных бумаг. Требование о признании эмиссии недействительной может быть заявлено представителями публичной власти (регистрирующими органами, налоговыми органами, прокурором), а также владельцами размещённых ценных бумаг — в том случае, если допущенные эмитентом нарушения затрагивают их права и законные интересы.

Признание эмиссии несостоявшейся либо недействительной влечёт правовое последствие в виде аннулирования государственной регистрации выпуска ценных бумаг и изъятия из обращения ценных бумаг, выпущенных в результате эмиссии, признанной несостоявшейся или недействительной. Владельцам ценных бумаг возвращаются денежные средства, полученные эмитентом в счёт оплаты ценных бумаг. Все издержки, связанные с признанием эмиссии недействительной или несостоявшейся и возвратом средств владельцам, относятся на счёт эмитента