Методика изменения денежного потока
В основе данной методики используется полученная экспертным путем вероятностная оценка величины членов ежегодного денежного потока, на основе которых корректируется и рассчитывается значение ЧДД.
Предпочтение отдается проекту, имеющему наибольшее значение откорректированного ЧДД; данный проект считается наименее рискованным.
Пример. Анализируются два альтернативных проекта А и Б, срок их реализации — 4 года, цена капитала — 12%. Величина необходимых инвестиций составляет: для проекта А — 50 млн руб.; для проекта Б — 55 млн руб.
Результаты расчетов и денежные потоки приведены в таблице.
|
Проект А
|
Проект Б
|
|||||||||
Годы |
Денежный поток
|
Коэффициенты дисконтирования по ставке 12%
|
Дисконтированные члены потока (гр. 2 • гр 3)
|
Экспертная оценка вероятности поступления денежного потока
|
Откорректированные члены денежного потока (гр. 2 • гр.5)
|
Дисконтированные члены откоррек-тироваи-ного потока (гр. 6 • гр.З)
|
Денежный поток
|
Дисконтированные члены потока (гр. 8 • гр.Э”
|
Экспертная оценка вероятности поступления денежного потока
|
Откорректированные члены денежного потока (гр. 8 • гр.10)
|
Дисконтированные члены откорректированного потока (гр. 11 • гр.З)
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
0-й
|
-50
|
1
|
-50
|
1
|
-50
|
-50
|
-55
|
-55
|
1-й
|
-55
|
-55
|
1-й
|
27
|
0,893
|
24,111
|
0,9
|
24,30
|
21,7
|
35
|
31,26
|
0.8
|
28,0
|
25,0
|
2-й
|
27
|
0,797
|
21,519
|
0,85
|
22,95
|
18,3
|
37
|
29,49
|
0,75
|
27,75
|
22,12
|
3-й
|
22
|
0.712
|
15,664
|
0,80
|
17,60
|
12,5
|
37
|
26,34
|
0,70
|
25,90
|
18,44
|
4-й
|
22
|
0,636
|
13,992
|
0,75
|
16,50
|
10,5
|
25
|
15.90
|
0,65
|
16,25
|
10,30
|
ЧДД = 25,286 ЧДДотк = 13,00 ЧДД = 48,33 ЧДДотк = 20,86
По данным таблицы можно сделать вывод, проект Б является более предпочтительным, так как его значение ЧДД до корректировки и после нее является наибольшим, что свидетельствует не только о выгодности данного проекта, но и обеспечивает наименьший риск при его реализации.