5.Этапы и стадии разработки инвестиционных проектов.

На первой стадии происходит оценка возможности осуществления проекта с точки зрения маркетинговых, производственных, юридических и других аспектов. Исходной информацией для этого служат сведения о макроэкономическом окружении проекта, предполагаемом рынке сбыта продукции, технологиях, налоговых условиях и т.п. Результатом первой стадии является структурированное описание идеи проекта и временной график его осуществления.

Вторая стадия в большинстве случаев оказывается решающей. Здесь происходит оценка эффективности инвестиций и определение возможной стоимости привлекаемого капитала. Исходная информация для второй стадии - это график капитальных вложений, объемы продаж, текущие (производственные) затраты, потребность в оборотных средствах, ставка дисконтирования. Результаты этого этапа чаще всего оформляются в виде таблиц и показателей эффективности инвестиций: чистая современная ценность (NPV), срок окупаемости, внутренняя ставка доходности (IRR).

Последняя - третья - стадия связывается с выбором оптимальной схемы финансирования проекта и оценкой эффективности инвестиций с позиции собственника (держателя) проекта. Для этого используется информация о процентных ставках и графиках погашения кредитов, а также уровне дивидендных выплат и т.п. Результатами финансовой оценки проекта должны быть: финансовый план осуществления проекта, прогнозные формы финансовой отчетности и показатели финансовой состоятельности.

Стадии подготовки инвестиционной документации

международной практике принято различать три основных этапа этого процесса:

- предынвестиционный этап;

- этап инвестирования;

- этап эксплуатации вновь созданных объектов.

выделяются четыре такие стадии:

- поиск инвестиционных концепций (opportunity studies);

- предварительная подготовка проекта (pre-feasibility studies);

- окончательная подготовка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости (feasibility studies);

- стадия финального рассмотрения и приятия по нему решения (final evaluation).

Особенности оценки эффективности инвестиционных проектов на разных стадиях

- поиск инвестиционных возможностей (другие названия – определение возможностей, инвестиционное предложение, бизнес-проспект, opportunity studies, OS);

- предварительная подготовка проекта (другие названия – стадия предварительного выбора, обоснование инвестиций, pre-feasibility studies, PS);

- окончательная подготовка проекта (другие названия – стадия проектирования, технико-экономическое обоснование, final evaluation, FE);

- осуществление инвестиционного проекта (экономический мониторинг).

На стадиях поиска инвестиционных возможностей и предварительной подготовки проекта , как правило, ограничиваются оценкой эффективности проекта в целом, при этом расчеты денежных потоков производятся в текущих ценах. Схема финансирования проекта может быть намечена в самых общих чертах (в том числе по аналогии, на основании экспертных оценок).

На стадии окончательной подготовки проекта оцениваются все приведенные выше виды эффективности. При этом должны использоваться реальные исходные данные, в том числе и по схеме финансирования, а расчеты производиться в текущих и прогнозных ценах.

Схема финансирования.

Цель определения схемы финансирования – обеспечение финансовой реализуемости инвестиционного проекта, т.е. обеспечение такой структуры денежных потоков проекта, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для его продолжения. Если не учитывать неопределенность и риск, то достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неотрицательность на каждом шаге m величины накопленного сальдо потока.

6. Стоимость денег во времени. Формула сложных процентов. Дисконтирование. Коэффициент дисконтирования. Момент приведения.

Стоимость денег со временем изменяется - любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей субъективной полезностью (ценностью), поскольку, если пустить эту сумму в оборот и заставить приносить доход, то через некоторое время она приумножится. Кроме того, покупательная способность денег в настоящий момент и через некоторый промежуток времени при равной номинальной стоимости может быть совершенно различной.

Поэтому в финансовом менеджменте различают настоящую и будущую стоимость денег.

Будущая стоимость денег представляет собой сумму инвестированных в текущий момент денежных средств, в которую они перейдут через определенный период времени с учетом условий вложения. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения этой стоимости (компаундингом), который представляет собой поэтапное увеличение исходной суммы путем присоединения к ее первоначальному размеру процентных платежей.

Настоящая стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему периоду с помощью определенного коэффициента - ставки процента (дисконтирования). Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования этой стоимости. Операция дисконтирования как метод учета фактора времени позволяет определить нынешний (текущий) денежный эквивалент суммы, которая будет получена в будущем.

Сложный процент. Предполагает, что начисленный за период процент не изымается, а добавляется к первоначальной сумме. В следующем периоде он также приносит новый доход.

Существует формула сложных процентов, по которой определяется будущая стоимость денежных средств (сумма, которая будет получена в конце периода n)

. БС = ТС (1 + i)n , (5.12)

где БС, 'ГС - соответственно будущая и текущая стоимость денежных потоков;

i- процентная ставка; n - период времени.

Величина (1 + i)" является стандартной и может быть определена по специальным таблицам. Для ее обозначения введем символ Sn. Полученная в результате расчета будущей стоимости величина представляет собой конечную сумму, в которую превратится одно кратный вклад через п лет (временных периодов) при годовых сложных процентах.

Дисконтирование

Приведение будущей стоимости денежных средств к настоящему времени (моменту 0) принято называть дисконтированием. Экономический смысл процесса дисконтирования денежных потоков состоит нахождении суммы, эквивалентной будущей стоимости денежых средств. Эквивалентность будущих и текущих денежных сумм означает, что инвестору должно быть безразлично, иметь сегодня некоторую сумму денежных средств или иметь через определенный период времени ту же сумму, но увеличенную на величину начисленных за период процентов. Именно в этом случае временного безразличия можно говорить о том, что найдена текущая стоимость будущих потоков.

Коэффициент дисконтирования используется для приведения будущих потоков и оттоков денежных средств на t-шаге к начальному периоду времени. Kt=1/(1+Д)^t.где Kt-Коэффициент дисконтирования, Д-ставка дисконтирования(норма дисконта),t-год реализации проекта.

Ставка дисконтирования обычно принимается на уровне ставки рефинансирования Нац Банка РБ или фактической ставки процента банка по долгосрочным кредитам.

Дисконтированием денежных потоков наз-ся приведение их разновременных

значений к их ценности на определенный момент времени , который наз-ся

моментом приведения .