Среднегодовой доход Средняя цена приобретения облигаций

К2 = (Д+(М-Р)/n) /((М+Р)/2), где Д- купонный годовой %доход по облигациям,

М- номинальная или нарицательная стоимость,

Р- текущая рыночная стоимость облигации,

n- срок обращения облигации.

К2 = (М*Р)/ Р = Д/Р, где Р- купонная ставка в %,

Стоимость привилегированных акций определяется по уровню дивидендов выплачиваемых акционерам.

К3= Д/Р, где Д- годовой дивиденд по привлеченным акциям

Р- рыночная цена без затрат на из размещение.

Методы:

1.Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ) – эта модель предполагает, что цена собственного капитала = без рисковой доходности + премия за риск

К4 = r_f +вi*(r_m-r_f), где r_f - без рисковая доходность, вi–бэта коэффициент iакции предприятия, r_m – требуемая доходность портфеля акций или рыночный доход акции. Разность между требуемой доходностью представляет собой рыночную премию за риск (r_m-r_f), затем произведение Яi*(r_m-r_f), премия за риск владения iакции.

в -является показателем систематического риска.

в =0 – это означает, что размер риска =0; в = 0,5 – низкий риск реагирует на половину стоимости ц.б; в=1 среднее, ц.б. реагирует в полную стоимость; в=2 высокий риск ц.б. реагирует в двойне.

2.Расчет дисконтированного денежного потока основанного на модели Гордона, если цена обыкновенной акции будет расти в постоянном темпе.

К4 = (Д1/Ро)+q, где Д1- ожидаемые дивиденды очередного периода, Ро – рыночная стоимость акций в текущем году, q- темп прироста дивидендов постоянный.

Рыночная цена акций Ро определяется как дисконтированная стоимость дивиденда:

n

Ро = ∑Dt/(1+r^t)^t, где Д1- выплата дивидендов в отчетном периоде

t=1

r^{t –} требуемая доходность акций, n-количество лет, t-порядковый номер года эта модель применяется ОАО выплачиваемым дивиденды.

3.Основан на суммировании доходности собственных облигаций и расчетной премии за риск. Премия за риск – превышение доходности акции над доходностью облигации.

Доходность акции различна, премия за риск определяется 2 методами:

1.на основе аналитического обзора, премия за риск колебаться в пределах 2-4% и в среднем составляет 3,6%( может повышаться до 6%, снижаться до 3%).

2.метод дисконтирования денежного потока основан на том, что определяется рыночная доходность акции и превышение над средней доходностью облигации предприятий.

56.Виды денежных потоков. Настоящая и будущая стоимость денег.

Движение денежных средств получаемых и расходуемых предприятием в наличной и безналичной форме называют в финансовом менеджменте – денежные потоки.

Перевод денег из кассы на расчетный счет и подобное ему внутреннее перемещение денег не являются денежными потоками.

Денежные потоки движутся в 2 направлениях:

1.От настоящего в будущее – в данном случае говорят об операции наращения -компаунинг при котором итоговая величина суммы определяется в конце операции – это будущая стоимость денежного потока.

(ссуда в дол в конце срока рассчитывается итоговая величина).

2.От будущего к настоящему. Сумма денег определяется в начале операции в результате процесса дисконтирования.

По характеру поступления денежные потоки классифицируют с неравномерным и не регулярными поступлениями и противоположными с равномерными и регулярными поступлениями, денежные потоки -принумерандо (т.е. сумма средств поступает в начале каждого периода или расходуется).Постнумерандо – (т.е. сумма средств поступает в конце каждого периода). По направлению движения различают положительный денежный поток (приток) и отрицательный денежный поток (отток).

Разница между валовыми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени – называется чистым денежным потоком. Он может быть положительным и отрицательным.

Приток формируется за счет выручки от реализации работ, услуг, погашение от Дт задолженности, получаемых от покупателей авансов.

Операционные оттоки – текущие операции связанные с использование оборотных средств.

Инвестиционные притоки - формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства, стоимости проданных пакетов акций предприятий, сумма дивидендов полученных предприятием за время владения акциями.

Денежные оттоки от инвестиционной деятельности - включают в себя оплату приобретенных основных фондов, капитальное вложение в строительство новых объектов новых объектов, приобретение акций других предприятий с целью получения дохода.

Финансовые притоки – это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций краткосрочные и долгосрочные займы, полученные в банках или др. предприятиях.

Оттоки включают в себя – возврат займов и кредитов погашение облигаций, выпуск собственных акций, выплата дивидендов.

У нормально функционирующего предприятия чистый денежный поток должен стремится к 0, т.е все заработанные в отчетном периоде средства должны быть эффективно потрачены.

Разновидность денежных потоков является ликвидный денежный поток, представляющий собой изменение чистой кредитной позиции предприятия за определенный период времени.

Чкп = (Дк +Кк) –ДС чистая кредитная позиция – это разница между суммой долгосрочных и краткосрочных денежных кредитов и денежной суммой. Она показывает – располагает ли предприятие избыточными денежными средствами для покрытия обязательств остающихся после погашения банковских ссуд.

Будущая стоимость денег – это сумма в которую превратятся средства участвующие в операции в настоящий момент, через определенный промежуток времени с учетом конкретной % ставки. Определение будущей стоимости денег осуществляется в процессе наращения этой стоимости который представляет собой при этом увеличение суммы путем присоединения первоначальному ее размеру суммы % платежей.

При финансовых расчетах процесс наращения может осуществляется как по формуле простых, так и сложных %.

Простые используются при краткосрочных операциях в пределах (1 года).

Сложные при долгосрочных операциях (более 1 года).

S =P+I S = P (1+i*n), Простые % ,где S- будущая стоимость денег

Р – первоначальная сумма операции, I - % ставка, n – срок осуществления операции в годах

(1+I*n) – множитель наращивания простых %, его значение всегда больше 1

S = P (1+i*n)ⁿ сложные %,где (1+i*n)ⁿ - множитель наращивания сложных %

Сложным % -называются сумма дохода которая образуется в результате инвестирования при условиях, что сумма начисленных простых % не выплачивается после каждого периода, а присоединяется к первоначальной сумме и в следующем платежном периоде сама приносит доход.

Денежные потоки проходящие последовательно через равные промежутки времени в равных размерах – аннуитет (ежеквартальная сумма дивидендов).

Дисконтированная (настоящая ) стоимость денег– представляет собой сумму будущих денежных поступлений приведенных с учетом % ставки к настоящему периоду времени.

Операция дисконтирования – является обратной операции наращения в данном случае сумма % (дисконта) вычитается из будущей стоимости денежных средств.

P = S-I