Финансовое планирование и прогнозирование.

2 главных метода финансового прогнозирования:

1. бюджетный – основан на концепции денежных потоков,

2. метод процента от продаж (балансовая модель управления источниками финансирования). Этот метод рассматривается на основании 3 предположений:

1. переменные затраты, текущие активы и текущие обязательства при наращивании объема продаж на определенный % увеличиваются на тот же %, текущие активы и пассивы будут составлять в плановом периоде прежний % от выручки.

2. Процент увеличения стоимости основных средств рассчитывается под заданный % наращивания оборота в соответствии с технологическими условиями бизнеса и с учетом наличия недозагруженых ОС.

3. Долгосрочные обязательства и акционерный капитал берутся в прогноз неизменными. Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом нормы распределения на дивиденды чистой рентабельности реализованной продукции:

EFN = потребность в приросте активов – спонтанный прирост активов – прирост нераспределенной прибыли.

EFN = A*q – П_изм*q – b*ЧП/ВР*ВР/ЧП*(1+q)

Нераспределенная прибыль

EFN – потребность во внешнем финансировании

q – ожидаемый или планируемый темп прироста,

А – фактические активы

П_изм – изменяемые фактические активы

b – коэффициентт реинвестирования прибыли

Фирма прогнозирует увеличение объема продаж на 50%, рентабельность продукции=4,8

Коэффициент девидентских выплат=33%

Показатели	На конец текущего года	Прогнозируемое значение					Расчет по формуле
		1-ое приближение (гр.1+(1+q))		Расчет с учетом инв-го финансирования
	1	2		3			4
Отчет о прибылях и убытках
1.выручка от реализации (ВР)	500		750		750	750
2. себест-ть продукции	452		678		678	678
3. ПДПН	48		72		72	72
4. % к уплате	8		8		17	8*1,5=12
5.налоги(40%)	16		26		22	24
6.ЧП	24		38		33	36
7. девиденты	8		8		9	8*1,5=12
8.приращение нераспред. прибыли	16		30		24	24
БАЛАНС
АКТИВ
1. ден. ср-ва	10		15		15	15
2. дебит. задолженность	85		128		128	128
3. запасы	100		150		150	150
4. всего обор. ср-тв	195		293		293	293
5. основные ср-ва	150		225		225	225
6. всего активов	345		518		518	518
ПАССИВ
1. кредит. задолженность	40		60		60	60
2. задолженность по з\п и налогам	25		38		38	38
3. векселя к оплате	10		10		19	19
Всего краткосрочн. пассивов	75		108		117	108
нераспр. прибыль	48		78		72	7
1. ипотечный кредит	72		72		142	72
2. обыкнов. акции	150		150		181	150
Всего источников	345		408		512	402
Пот-сть во внешнем фин-нии EFN			110		6	518-402=116

У фирмы полная загрузка ОС, поэтому ОС увеличиваются на 50%.

Объяснение к графе 3.

1. должна сохраняться структура капитала: ЗК=0,5А=0,5*518=259-108-72=79 млн.$

2. 31 млн$-эмиссия обыкновенных акций(акционерный капитал)

3. Коэффициент текущей ликвидности:

КТЛ= Об. ср-ва / краткосрочн. пассивы =2,5

Максимальные краткосрочные пассивы =293/2,5 =117 млн.$

Краткосрочный кредит= 117-108=9 млн.$

Долгосрочный кредит = 70 млн.$

Ставки: по у – 10%

по долгосрочному кредиту – 12%

Выпуск дополнительных акций на сумму 31 млн.$

EFN=110 млн.$, в т.ч.

70 млн.$ - долгосрочный кредит,

9 млн.$ - краткосрочный кредит (векселя),

31 млн.$ - акционерный капитал.

EFN=354*0,5-65*0,5-0,67*0,048*500(1+0,5)=172,5-32,5=116.

ЧП=РП+ДП

ДП/ЧП=0,33

РП/ЧП=0,67=1-0,33

Общая потребность в увеличении пассива:

Из них 32,5 – увеличение кредиторской задолженности; 24 - увеличение нераспределенной прибыли.

Можно рассчитывать допускаемый темп наращивания экономического потенциала предприятия без дополнительного финансирования.

q_д=в*РСК / 1- в*РСК = 9% для нашей задачи.

Темпы наращивания экономического потенциала зависят от:

1. РСК;

2. в (коэффициент реинвестирования прибыли)

Краткосрочное финансирование

(финансирование до 1 года)

Применяется для обеспечения дополнительного оборотного капитала, финансирования оборотных активов в связи с сезонным и временным колебанием, а также иногда для долгосрочных целей.

Преимущества краткосрочного финансирования:

- легче осуществляется, чем долгосрочное;

- менее затратное;

- имеет большую гибкость.

С другой стороны краткосрочное финансирование по сравнению с долгосрочным сильнее подвержено изменению % ставок, имеется риск неплатежа, т.к. быстрее наступает срок погашения.

Основные традиционные способы краткосрочного фин-ия:

- коммерческий кредит; - банковский кредит.

Коммерческий (торговый) кредит связан с торгово-посредническими операциями, предоставляется поставщику или посредникам и оформляется векселями, авансом покупателя или открытым счетом. Разновидность коммерческого кредита – кредиторская задолженность.

3/10 net30 – спонтанное финансирование. Это скидки покупателям за сокращение сроков расчета.

Наиболее распространенный вид коммерческого кредита – использование простых и переводных векселей предприятия.

Учетный вексельный кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа.

3 особенности векселя: вексель является долговым обязательством, средством расчетов и средством получения прибыли.

Предприятие может приобрести вексель в банке по цене, ниже номинала и использовать его в качестве платежного средства.

Последнее в цепочке предприятие предъявляет в банк вексель и получает обозначенную в нем сумму.

Предприятие, купившее вексель, получает дополнительный источник краткосрочного финансирования в виде разницы между номиналом векселя и уплаченной суммой.

Пример:

Предприятие продает товар на условиях коммерческого кредита с оформлением простого векселя (1000 руб.). Срок векселя – 60 дней. % ставка за кредит – 35 % годовых. Через 45 дней предприятие учло вексель в банке. При этом банк предлагает дисконтную ставку 40 %.

1. Расчет будущей стоимости векселя в момент погашения:

FV = PV ( 1 + t × r/ Т) = 1000(1 + 60 × 0,35 / 360) = 1058 руб.

2) Стоимость векселя в момент учета банком:

Р₁ = 1000( 1+ 45 ×0,35 / 360) = 1944 руб.

2. Предлагаемая банком сумма:

Р₂ = 1058 (1- 15 ×0,40 / 360) = 1040 руб.

15 – время до погашения векселя. Предприятие получит 1040 руб. Банк получит 1058 – 1044 = 14 руб (это проценты за досрочное погашение векселя) и 1044 – 1040 = 4 руб – это комиссионные банку за операцию.

Срочный кредит

Наиболее распространенная форма. Банк перечисляет оговоренную сумму на счет заемщика, по истечению срока кредит погашается.

Порядок кредитования регулируется кредитным договором, где указывается цель получения кредита и срок. При оформлении договора предприятие предоставляет уставные документы, фин. отчетность и другие документы по требованию банка.

Контокоррентный кредит

Это ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и с зачислением выручки. Если средств клиента не хватает для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в договоре суммы.

Разновидность контокоррента – онкольный кредит

Кредит выдается под залог товарно-материальных ценностей. Расчет идет по первому требованию банка. Этот кредит дешевле ( т.к. используется залог)

Овердрафтные счета – отрицательный баланс на счете клиента. Банк может кредитовать клиента сверх установленной в договоре суммы. Расчеты производятся в установленные сроки путем сальдирования поступлений и платежей.

Акцептный кредит

Используется в основном во внешней торговле и предоставляется поставщиком импортеру путем акцепта банком выставленных экспортером тратт (переводной вексель)

Разновидность краткосрочного кредитования – факторинг. Это операция по приобретению факторской компанией или банком права на взыскание долга, т.е. дебиторской задолженности покупателя путем покупки счетов-фактур.

Факторинг и учет векселей применяется при следующих обстоятельствах:

1. Предприятие имеет возможность применения средств с рентабельностью, превышающей ставку учетного % или стоимость факторинговых услуг. Это сравнение производится с учетом временной стоимости денег.

2. Потери от инфляции превышают расходы по учету векселя или факторингу.

3. Недостаток оборотных средств невозможно покрыть банковским кредитом.

Форфейтинг – кредитование экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером.

Любая схема управления финансами, позволяющая исключить или минимизировать степень риска называется хеджирование.

Виды хеджирования:

1. Страхование ( обязательное и необязательное) Обязательное – предусмотрено государством и расходы списываются на сб/ст. Необязательное – носит добровольный характер и необходимость применения определяется степенью риска данной операции.

2. Форвардные и фьючерсные контракты.

Это соглашения о купле-продаже товаров или финансового инструмента с поставкой или расчетом в будущем.

Фьючерсный рынок выполняет 2 основные функции:

- хеджирование; - спекулирование.

Хеджирование применяется крупными компаниями с целью зафиксировать приемлемую цену в будущем (застраховать себя от перепадов цен)

Спекуляция – стремление участников торгов извлекать прибыль из разницы в колеблющихся ценах.

Разновидностью хеджирования является операция репо-договор об обратном выкупе ценных бумаг. Одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее договоренной цене. Разница между ценами отражает доходность, выражается в % годовых и называется ставкой репо.

Операция СВОП – обмен валюты между двумя банками с последующим возвратом в целях приобретения валюты в обмен на национальную для поддержания остатков на счетах.