Розрахункова робота №4 Тема: Оцінка економічної ефективності капітальних вкладень у виробничі об’єкти

Мета: набути навиків у визначенні ефективності інвестицій різними способами їх оцінки.

Завдання: оцінити економічну ефективність інвестиційного проекту та обгрунтувати вибір оптимального варіанту.

Хід роботи

І Теоретичні відомості

Дисконтування – процес визначення теперішньої вартості майбутніх грошових надходжень за допомогою ставок дисконту. Під ставкою дисконту мають на увазі ставку доходу, що використовується для перерахунку грошових сум, які підлягають сплаті або отриманню в майбутньому, в теперішню вартість.

До основних методів, що базуються на концепції дисконтування, належать: метод розрахунку чистої теперішньої вартості, коефіцієнта вигоди – витрати, індексу рентабельності та розрахунку внутрішньої норми рентабельності.

Показник чистої теперішньої вартості (NPV) розраховується як різниця між сумою дисконтованих грошових потоків, отриманих в результаті реалізації інвестиційного проекту, та сумою дисконтованих витрат, необхідних для реалізації даного проекту.

У випадку, коли інвестиції здійснюються одноразово на самому початку реалізації інвестиційного проекту, формула для розрахунку NPV має вигляд:

NPV = (CF_t/(1+r)^t) – I_o , (3.24)

де NPV – чиста теперішня вартість,

CF_t - грошовий потік в кінці періоду t,

r – ставка дисконту, част.один.,

n – кількість періодів, протягом яких надходитимуть грошові потоки від реалізації інвестиційного проекту,

I_o - початкові інвестиції.

У випадку, коли інвестиції здійснюються не разово, а частинами – протягом декількох років, формула матиме вигляд:

NPV = (CF_t/(1+r)^t) – (I_k / (1+r)^k), (3.25)

де I_k – інвестиційні витрати в період k.

Якщо в результаті розрахунків значення NPV = 0, то це означає, що грошових потоків проекту достатньо тільки для того, щоб відшкодувати вкладені інвестиції і забезпечити необхідний рівень прибутковості інвестованого капіталу, тобто стан власників підприємства не покращиться; якщо значення NPV > 0 (позитивне), то це означає, що проект слід ухвалити, бо у випадку його реалізації підприємство нарощуватиме свій капітал; при NPV < 0 проект потрібно відхилити – грошових потоків, генерованих проектом, недостатньо навіть для відшкодування вкладеного капіталу. При порівнянні взаємовиключних проектів більш привабливим вважається проект з більшим значенням NPV.

Метод чистої теперішньої вартості відповідає лише на питання, чи забезпечує інвестиційний проект приріст капіталу взагалі, але зовсім не дає відомостей про відносну величину такого росту, для цього застосовується метод розрахунку індексу рентабельності інвестицій (PI).

Індекс рентабельності розраховується як відношення суми дисконтованих грошових потоків, отриманих в результаті реалізації інвестиційного проекту, до суми дисконтованих витрат, необхідних для його реалізації. Цей показник дозволяє визначити, в якій мірі збільшиться капітал інвестора в розрахунку на однакову грошову одиницю інвестиційних витрат. У випадку, коли інвестиції здійснюються одноразово на початку реалізації інвестиційного проекту, формула для розрахунку PI має вигляд:

PI =  (CF_t/(1+r)^t / I_o) , (3.26)

де PI - індекс рентабельності інвестицій.

Для розрахунку індекса рентабельності у випадку багаторазових вкладень використовують формулу:

PI =  (CF_t/(1+r)^t / (I_k / (1+r)^k) , (3.27)

Якщо PI > 1, інвестиційний проект ефективний, PI < 1 – неефективний.

Період окупності - це період часу, протягом якого початкові вкладення та інші витрати, пов’язані з реалізацією інвестиційного проекту, покриваються сумарними результатами його здійснення. Формула для розрахунку періоду окупності має вигляд:

PP = I_o / CF_t , (3.28)

де PP – період окупності, років,

I_o - початкові інвестиції,

CF_t – величина грошових надходжень від реалізації інвестиційного проекту наростаючою сумою.

Даний метод оцінки інвестицій досить точно сигналізує про степінь ризиковості проекту. Адже чим більший період потрібен для повернення вкладених коштів, тим більше шансів виникнення несприятливої ситуації, яка може заперечити усі попередні аналітичні розрахунки. Тому в ситуаціях зі значним рівнем ризику в першу чергу слід звертатись до цього методу. Окрім того, чим коротший період окупності, тим більші грошові потоки надходять у перші роки реалізації проекту, а значить, тим більший рівень ліквідності має проект. Період окупності використовують у комплексі з іншими методами лише для отримання додаткової інформації, у такому разі даний метод є практичним і корисним. Термін окупності можна знайти і графічним методом.

ІІ Порядок проведення роботи:

На основі вихідних даних, наведених у таблицях 3.14 необхідно визначити:

• чисту теперішню вартість грошових потоків;

• внутрішню норму рентабельності інвестиційного проекту;

• період окупності (аналітичним та графічним способом);

• проаналізувати ефективність кожного із варіантів та вибрати найдоцільніший інвестиційний проект.

ІІІ Розрахунок показників

При проведенні розрахункової роботи розглядаються три варіанти інвестиційних проектів. У таблицю 3.14 внесено величину капіталовкладень, річних експлуатаційних затрат та річного валового доходу.

Таблиця 3.14 – Вихідні дані для проведення оцінки інвестиційних проектів.

Варіант інвестиційного пректу	Капіталовкладення, млн.грн.	Річні експлуатаційні затрати, млн.грн./рік	Валовий дохід, млн.грн./рік
І	6N2,N1	12,N2	2N2,N1
ІІ	5N1,N2	12,N1
ІІІ	5N2,N1	1N2,5

N₁ – перше число номера варіанту ,N₂ – друге число номера варіанту.

Приймається, що термін впровадження (виконання) інвестиційного проекту становить два роки і розподіл капіталовкладень за роками виконання становить: 1-й рік – 40%, 2-й рік – 60% від загального обсягу капіталовкладень.

У розрахунках приймається, що інвестиційна фаза становить 2 роки, а експлуатаційна – 10 років.

Ставку дисконтування, яка враховує рівень середніх банківських процентних ставок за кредити у ВКВ, прогнозні темпи інфляції та рівень ризиковості проекту, приймається на рівні 0,23.

Визначення чистої теперішньої вартості. Для розрахунку грошових потоків від інвестиційної та оперативної діяльності, здійснюється дисконтування затрат та потоків за періодами та розраховується сальдо дисконтованих грошових потоків від інвестиційної та оперативної діяльності наростаючим підсумком. Результати розрахунків для кожного варіанту відображаємо у вигляді таблиці 3.15.

Таблиця 3.15 – Розрахунок чистої теперішньої вартості

Найменування показників	РОКИ
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1.Капіталовкладення
2.Експлуатаційні затрати (без амортизації основних фондів)
3.Валовий дохід
4.Грошовий потік від оперативної діяльності
5.Дисконтований інвестиційний потік
6.Дисконтований оперативний потік
7.Сальдо дисконтованих потоків, розрахованих наростаючим підсумком

Розрахунок індексу рентабельності для кожного з проекту:

Варіант І PI =

Варіант ІІ PI =

Варіант ІІІ PI =

Розрахунок терміну окупності для кожного з проекту:

Варіант І PI =

Варіант ІІ PI =

Варіант ІІІ PI =

Для наочності розрахунок терміну окупності виконується графічним способом.

Результати розрахунку зводяться в таблицю 3.16.

Таблиця 3.16 – Показники ефективності варіантів інвестиційних проектів

Найменування показника	Умовне позначення	Одиниця виміру	Варіант І	Варіант ІІ	Варіант ІІІ
Чистий приведений дохід
Індекс рентабельності
Термін окупності інвестицій

Висновки.

Рекомендована література

1. Витвицький Я.С. Економіка нафтогазорозвідувальних підприємств. Конспект лекцій. Івано-Франківськ, ІФІНГ, 1993.

2. Основи підприємництва та зовнішньоекономічної діяльності: Навчальний посібник (За ред. В.А.Міщенка – К: УСДО, 1995, 328 с.

3. Покропивний С.Ф., Колот В.М. Підприємництво: Стратегія, організація, ефективність. Навчальний посібник. – К: КНЕУ, 1998-352 с.

4. Дзьоба О.Г. Організація і планування виробничо-комерційної ді­яльності підприємств транспорту і зберігання нафти і газу; Конспект лекцій. - Івано-Франківськ: ІФНТУНГ, 2000. - 204 с.

5. Економіка підприємства: Навч. посібник /А.В.Шегда., Т.М.Литвиненко, Н.П.Нахаба та ін.; За ред. А.В.Шегди. - К.: Знання-Прес, 2001. - 335 с.

6. Економіка підприємства: Навч. посібник /За ред. П.С.Харіва. - Тернопіль: Економічна думка,2002. - 410 с.

7. Економіка підприємства: Підручник /За заг. ред. С.Ф.Покропивного. - 2-ге вид., перероб. та доп. - К.: КНЕУ, 2000. - 528 с.