3.3. Оцінка інвестиційного проекту в умовах невизначеності

1. Вплив інфляції на оцінку інвестицій

Інфляція – це загальне підвищення цін. Коли росте інфляція, реальна вартість сподіваних грошових потоків падає. Якщо інвестор не врахує ризик інфляції, то NРУ або IRR можуть бути штучно завищені. Таким чином, в процесі аналізу інвестиційного проекту, варто врахувати інфляцію, корегуючи або грошові потоки за проектом, або ставку дисконту. Розглянемо це на прикладі.

Для визначення оцінки ефективності проекту з урахування інфляції необхідно: або скорегувати грошові потоки на середньорічний індекс інфляції, а потім на ставку дисконту; або визначити ставку дисконту, яка б враховувала індекс інфляції див. формулу(8), і потім скорегувати грошові потоки за новою ставкою, яка враховує індекс інфляції.

;

де, Ri – ставка дисконту (коефіцієнт) з урахуванням інфляції;

R – ставка дисконту (коефіцієнт) без урахування інфляції;

і – середньорічний індекс інфляції (коефіцієнт).

R=18%

І = 18%

, отже при врахуванні інфляції ставка дисконту становитиме 39,3%. Тепер про дисконтуємо наявні надходження та видатки при ставці 39,3% (таблиця 3.6)

Таблиця 3.6

Дисконтування грошових потоків при ставці дисконту 39,3%

Рік	Грошові потоки	Ставка дисконту	Дисконтний множник	Дисконтовані грошові потоки
2011	-944000	0,45	1	-944000
2012	504750	0,45	0,72	363129,496
2013	516000	0,45	0,52	267066,922
2014	527250	0,45	0,37	196323,455
2015	534750	0,45	0,27	143248,998

ЧПД= -25768,87087

Отже, при врахуванні темпу інфляції даний проект буде прибутковим

Наступним кроком є перевірка чутливості інвестиційного проекту. Для перевірки чутливості інвестиційного проекту уявімо, що підприємство недоотримає 5% прибутку від даного інвестиційного проекту. Результати недоотримання прибутку зобразимо у таблиці 3.7

Таблиця 3.7

Дисконтування грошових потоків при зниженні недоотриманні прибутку

Рік	Грошові потоки (-5%)	Ставка дисконту	Дисконтний множник	Дисконтовані грошові потоки
2011	-944000	0,18	1	-944000
2012	479513	0,18	0,85	406366,53
2013	490200	0,18	0,72	352054,01
2014	500888	0,18	0,61	304855,60
2015	508013	0,18	0,52	262027,20

Отже, при можливому зниженні прибутку підприємства на 5% ЧПД=381303,32

Аналіз беззбитковості

Математично беззбиткове виробництво визначається таким чином:

– кількість одиниць продукції V, яке необхідно виробити та продати, щоб повністю покрити річні постійні витрати С_f при даній продажній ціні одиниці продукції Р_s та перемінних питомих витратах С_v або:

;

де, P_s – ціна одиниці продукції;

С_v – питомі змінні витрати на одиницю продукції;

V – кількість одиниць випущеної продукції (точка беззбитковості);

С_f – річні постійні витрати.

Таблиця 3.8

Визначення точки беззбитковості

Рік	Обсяг виробни-цтва	Ціна 1 шт.	Виручка від реалізації	Змінні витрати	Питомі змінні витрати	Постійні витрати	Валові витрати	Прибуток
2012	500000	2,66	1330000	0,50	128000	341599,5	469600	865000
2013	500000	2,82	1410000	0,55	130000	400599,45	530600	880000
2014	500000	2,95	1475000	0,62	130000	764999,38	581000	895000
2015	500000	3,06	1530000	0,73	135000	769999,27	625200	905000

Розрахунки точки беззбитковості:

V_{кр 2012} = = 158148 (кг.);

V_{кр 2013} = = 176476 (кг.);

V_{кр 2014} = = 328326 (кг.);

V_{кр 2015} = = 330472 (кг)