Метод визначення строку окупності інвестицій (рр)
Період окупності інвестицій – це час, протягом якого грошовий потік, одержаний інвестором у процесі експлуатації проекту, зрівняється із сумою інвестиції.
Алгоритм розрахунку періоду окупності залежить від рівномірності надходження грошових потоків.
Якщо грошовий потік є нестабільним протягом періоду експлуатації проекту, то період окупності визначається прямим підрахунком кількості років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом. Загальна формула розрахунку показника терміну окупності інвестицій (РР) має вигляд:
,
при якому
(3.7)
Якщо грошовий потік є стабільним протягом періоду експлуатації проекту, то період окупності визначається діленням суми інвестиції на річний обсяг грошового потоку (дріб округлюють у бік збільшення до найближчого цілого).
(3.8)
Рс- середній річний дохід за інвестиційним проектом.
Такий спрощений підхід до визначення доцільності інвестування прийнятний за умови незначних темпів інфляції і, відповідно, не високих середніх ставок дохідності. Для одержання точніших результатів у процесі визначення та аналізу періоду окупності інвестицій рекомендується враховувати часовий аспект. У такому разі для розрахунку беруть не номінальні, а дисконтовані грошові потоки, що збільшує період окупності інвестиційного проекту.
До переваг критерію періоду окупності, в першу чергу, необхідно віднести нескладність розрахунків. Ще однією перевагою є те, що показник «сигналізує» про ступінь ризикованості проекту – чим більшим є термін, необхідний для повернення первинних інвестицій, тим більша вірогідність несприятливого розвитку ситуації. Крім того, чим коротший термін окупності, тим більше грошових надходжень у перші роки реалізації інвестиційного проекту, тобто створюються кращі умови для підтримання ліквідності інвестора.
Таким чином, поряд із зазначеними перевагами метод розрахунку простого терміну окупності має дуже серйозними недоліками, тому що ігнорує три важливі обставини:
- різниця цінності грошей у часі;
- непов’язаність з економічним терміном «життя» інвестицій і, відповідно, неможливість виступати у якості критерію прибутковості;
- існування грошових надходжень і після закінчення строку окупності;
- різні за величиною грошові надходження від господарської діяльності за роками реалізації інвестиційного проекту;
- з економічної точки зору інвестор додатково хоче отримати прибуток на вкладений капітал. При застосуванні оцінки рівня окупності ми можемо не врахувати, що варіант з меншим терміном окупності, може принести менший сумарний дохід, ніж варіант з більшим терміном окупності.
2. Метод визначення середньої норми прибутку на інвестиції (arr).
Суть цього методу зводиться до розрахунку показника, який базується на використанні бухгалтерського показника - прибутку. Основними недоліками цього методу є те, що, по-перше, важко визначити, який рік реалізації інвестиційного проекту варто взяти для розрахунків норми прибутку, а, по-друге, він не враховує вплив часу на грошові потоки - інвестований капітал порівнюється з прибутком, який одержує підприємство через декілька років.
Метод розрахунку середньої ставки доходу (Accounting Rate of Return – ARR). Цей метод має дві характерні риси: по–перше, він не передбачає дисконтування показників доходу; по–друге, доход характеризується показником чистого прибутку PN (прибуток за мінусом відрахувань до бюджету). Коефіцієнт ефективності інвестиції, який називається також обліковою нормою прибутку (ARK), розраховується діленням середньорічного прибутку (PN) на середню величину інвестиції (коефіцієнт береться в процентах). Середню величину інвестиції знаходять діленням вихідної суми капітальних вкладень на 2, якщо передбачається, що після закінчення терміну реалізації проекту, який аналізується, всі капітальні затрати будуть списані. Якщо допускається наявність залишкової або ліквідаційної вартості (RV), то її оцінка повинна бути врахована в обчисленнях:
,
де
(3.9)
де PN – середньорічний дохід за інвестиційним проектом; ІС- сума інвестицій;RV – ліквідаційна вартість інвестиційного проекту.
Отже, важливим аспектом, що характеризує проблематику інвестиційної діяльності, є адекватна оцінка фінансово-економічної ефективності інвестиційних проектів, а також визначення можливих джерел фінансування реалізації інвестиційних проектів. Все це зумовлює необхідність посиленої уваги до оцінки інвестиційної діяльності підприємства.