2.Эволюция финансового менеджмента за рубежом и в России.

1. Развитие науки «Финансовый менеджмент» за рубежом.

Отдельные фундаментальные разработки по теории финансов велись еще до второй мировой войны; в частности, можно упомянуть об известной модели оценки стоимости финансового актива, предложенной Дж.Уильямсом в 1938 г. и являющейся основой фундаменталистского подхода. Тем не менее принято считать, что начало этому процессу было положено работами Г. Марковица, заложившими основы современной теории портфеля. В этих работах была изложена методология принятия решений в области инвестирования в финансовые активы и предложен соответствующий научный инструментарий. Дальнейшее развитие этот раздел теории финансов получил в исследованиях, посвященных ценообразованию ценных бумаг, разработке концепции эффективности рынка капитала, созданию моделей оценки риска и доходности и их эмпирическому подтверждению, разработке новых финансовых инструментов и т.п.

В частности, в 60-е годы усилиями У.Шарпа, Дж.Линтнер Дж.Моссина была разработана модель оценки доходности финансовых активов, увязывающая систематический риск и доходность портфеля. Эта модель до сих пор остается одним из самых весомых научных достижений в теории финансов.

Наибольшую известность получила теория арбитражного ценообразования. Концепция АРТ была предложена известным специалистом в области финансов Стивеном Россом. В основу модели заложено естественное утверждение о том, что фактическая доходность любой акции складывается из двух частей; нормальной, или ожидаемой, доходности и рисковой, или неопределенной, доходности.

Во второй половине 50-х годов проводились интенсивные исследования по теории структуры капитала и цены источников финансирования. Начало этим исследованиям было положено еще в 30-е годы работами Дж. Уильямса и позднее продолжено в начале 50-х годов Д. Дюраном.

2. Становление науки «Финансовый менеджмент» в России

В дореволюционной России понятия финансового менеджмента как самостоятельной науки не существовало. Финансовые вычисления стали складываться в отдельную отрасль знаний лишь в XIX в.

В конце 50-х годов ситуация начинает меняться и в крупных центрах стали открываться коммерческие училища, которых, однако, было явно недостаточно. И только в конце XIX в. процесс распространения коммерческих знаний ускорился, чему в немалой степени способствовал ряд действий, предпринятых российским правительством. В частности, высочайше утвержденным

Развитие теории и практики финансовых и коммерческих вычислений в дореволюционной России связано, прежде всего, с трудами замечательного русского математика, финансиста и бухгалтера Н.С.Лунского, плодотворно работавшего в области теории и практики коммерческих и финансовых вычислений в конце XIX -первой четверти XX вв. Его по праву можно считать одним из родоначальников финансового менеджмента в России. Как утверждал Лунский, финансовая математика изначально существовала под именем «политической арифметики»;

Второе направление — анализ баланса —В России ее расцвет приходится на первую половину XX в. Здесь прежде всего следует отметить А.К. Рощаховского (1910г.), которого можно считать первым русским бухгалтером, по-настоящему оценившим роль экономического анализа и его взаимосвязь с бухгалтерским учетом. В 20-е годы теория балансоведения и, в частности, методологические основы построения и анализа баланса была окончательно сформулирована в трудах А.П. Рудановского, Н.А. Блатова, И.Р. Николаева и др. Процесс трансформирования анализа баланса в анализ хозяйственной деятельности приходится на 30-е годы - период, когда общее методолог и методич рук-во бу уч, контр и анализом хоз.деят.