18. Понятие и стоимость капитала.

Понятие стоимости капитала

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выра­женная в процентах к этому объему, называется стоимостью капи­тала. В идеале предполагается, что, как правило, те­кущие активы финансируются за счет краткосрочных, а средства дли­тельного пользования — за счет долгосрочных источников средств.

Концепция стоимости капитала является одной из базовых в тео­рии капитала. Она не сводится только к исчислению относительной величины денежных выплат, которые нужно перечислить владельцам, предоставившим финансовые ресурсы, но также характеризует тот уровень рентабельности (доходности) инвестированного капитала, который должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Следует отличать понятие «стоимость капитала фирмы» от поня­тий типа «оценка капитала» и т.п. В первом слу­чае речь идет о некоторой специфической характеристике источника средств. Стоимость капитала количественно выражается в сложив­шихся в компании относительных годовых расходах по обслужива­нию своей задолженности перед собственниками и инвесторами, т.е. это относительный показатель, измеряемый в процентах. Естествен­но, что подобная характеристика может даваться как в отношении от­дельного источника, так и в отношении их совокупности; здесь появ­ляется понятие средней стоимости капитала. Во втором случае речь идет о различных абсолютных стоимостных показателях, например, величине собственного капитала в той или иной оценке (балансовой, рыночной), величине привлеченных средств, совокупной стоимост­ной оценке фирмы и др.

19. Принципы оценки стоимости капитала

Средневзвешенная и предельная стоимость капитала

Показатель, характеризующий относительный уровень общей сум­мы расходов на поддержание этой оптимальной структуры, как раз характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность ком­пании, и носит название средневзвешенной стоимости капитала. Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его дея­тельность капитал, его рентабельность, и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Средневзвешенная стоимость капитала при существующей струк­туре источников — это оценка по данным истекших периодов. Оче­видно, что стоимость отдельных источников средств, равно как и струк­тура капитала, постоянно меняются. Поэтому и средневзвешенная сто­имость капитала не является постоянной величиной — она меняется с течением времени, находясь под влиянием многих факторов.

Исходя из вышесказанного, вводится понятие предельной (маржи­нальной) стоимости капитала, рас­считываемой на основе прогнозных значений расходов, которые ком­пания вынуждена, будет понести для наращивания объема инвести­ций при сложившихся условиях фондового рынка. Например, компания планирует участие в крупном инвестиционном проекте, для реализа­ции которого потребуются дополнительные источники финансирова­ния, которые можно будет получить лишь на фондовом рынке. В этом случае прогнозная стоимость капитала, которая и будет являться пре­дельной, может существенно отличаться от текущей стоимости.