17. Понятие финансового левериджа и определение его эффекта.

1. Понятие финансового левериджа

Финансовый леверидж - взаимосвязь между прибыльностью (рен­табельностью) капитала хозяйственного субъекта и объемом кредиторской задолженности.

Уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерами норму при­были. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся, кстати, посто­янными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким об­разом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании.

Показатель рассчитывается как отношение темпа изменения чистой прибыли (в процентах) к темпу изменения прибыли до вычета процентов и налогов (в про­центах).

Данный коэффициент имеет весьма наглядную интерпретацию - он пока­зывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосхо­дит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица. Повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, что по определению равносильно воз­растанию уровня финансового левериджа, при прочих равных условиях при­водит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в опреде­ленной непредсказуемости величины чистой прибыли.

Эффект финансового левериджа В отечественной практике для оценки финансового левериджа используется формула расчета эффекта финансового левериджа, которая имеет вид произведения трех множителей: налогового корректора, дифференциала, коэффициента финансового менеджмента.

Выводом из этого уравнения является то, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.

В формуле расчета эффекта финансового левериджа выделяют три составляющих, с помощью которых предлагается управление эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприя­тия. Рассмотрим эти составляющие.

1. Налоговый корректор финансового левериджа (разность 1 и ставки налога на прибыль), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового левериджа (разность коэффициента валовой рентабельности активов и среднего размера за кредит), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности акти­вов и средним размером процентом за кредит.

Предприятию предлагается проводить постоянный мониторинг вели­чины дифференциала финансового левериджа, т.к. при неблагоприятном изменении рыночных условий может установиться отрицательная величи­на дифференциала, что приводит к снижению коэффициента рентабельно­сти собственного капитала, и использование предприятием заемного капи­тала дает отрицательный эффект.

3) Коэффициент финансового левериджа (отношение заемного капитала к собственному капиталу), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Увеличение коэффициента финансового левериджа увеличивает как положительное, так и отрицательное воздействие дифференциала.

Принято выделять способ расчета эффекта финансового левериджа как отношение процентного изменения чистой прибыли на одну обыкновенную акцию к процентному изменению нетто-результата использования инвес­тиций.