Глава 2. Инвестиционный проект при реальном инвестировании

 

2.1. Инвестиционное проектирование

Инвестиционный проект при реальном инвестировании представляет документально оформленную систему инновационных, патентных, маркетинговых, финансово-экономических, экологических и др. исследований, разработок и организационных решений, определяющих цепи инвестирования, мероприятий по  их реализации, а также затраты, способы и процедуры, обеспечивающие их  окупаемость (получение прибыли). Форма и содержание инвестиционных проектов разнообразны: от производства новых изделий (услуг) на малых предприятиях до развития и реконструкции крупномасштабных производственно – транспортных комплексов [44 - 45].

Инвестируемые проекты такого рода могут быть классифицированы по ряду признаков:

1). относительной масштабности (большие, средние, малые);

2). длительности;

3).направлениям развития (производственные, коммерческие, организационные, - социальные и др.); для объекта в целом,

4). по отдельным направлениям развития, и т.п.).

Но независимо от того, какому классу принадлежит  проект, базовым документом, необходимым для принятия решения о его целесообразности, является инвестиционный бизнес-план [1].

Бизнес-план – это документ, описывающий цели инвестиционного проекта предприятия (фирмы, инвестиционного института и т.д.) и стратегию их достижения с маркетинговым анализом и технико-экономическим обоснованием. Бизнес-план необходим для поиска потенциальных инвесторов, организации финансирования проекта и обоснования кредитов.

В соответствии с международной практикой и методическими рекомендациями Организации по промышленному развитию ООН (UNIDO), бизнес-планы должны содержать информацию, условно структурированную по следующим разделам [15]:

1). бизнес-идея и цель проекта с учетом экономического окружения и организационно-правовых форм его реализации (юридическое обеспечение, налоговая политика, экономическая активность, государственная поддержка и т.п.);

2). маркетинговый анализ (рынок сбыта, прогнозируемые объемы реализации, конкурентная и ценовая политика и т.п.);

3).эффект от реализации проекта (финансово-экономический, научно – технический, социально-экологический и т.п.)

4).характеристика инноватора (место размещения, задел, кадровый потенциал, производственные мощности, кооперированные связи, финансовое положение и т.п.);

5). производственная программа и развитие мощностей (технология производства и программа развития мощностей, необходимое оборудование и площади, объемы СМР н т.п.);

6). материальные затраты (потребности, цены и условия поставок сырья, материалов, энергоносителей, текущие цены и т.п.);

7). обоснование потребности в инвестициях в основной и оборотный капитал, расчет полных инвестиционных затрат и т.п.

8). источники и условия финансирования;

9). оценки риска и факторов неопределенности при реализации проекта:

10). выводы.

На основе бизнес-плана принимается решение о состоятельности проекта, при этом решающее значение имеют финансово-экономические оценки его коммерческой привлекательности и выводы из технико-экономического обоснования.

Большинство систем расчетов ТЭО инвестиционного проекта, принятых в экономически развитых странах, мало отличаются друг от друга. Все они имеют похожие формы представления входной и выходной информации, унифицированную систему показателей и методов их расчетов, ориентированы на современные компьютерные технологии [1].

Методические материалы ориентированы на проведение ТЭО инвестиционных проектов и распространяются, в первую очередь, на строящиеся, реконструируемые и развиваемые предприятия, предназначенные дня производства продуктов или услуг.

При этом объектом инвестиций может быть как полный научно-технический и производственный цикл, так и его отдельные стадии, реализуемые в рамках проекта. Объекты  инвестирования  различаются  по:

 - целевой направленности  (коммерческая,  социальная),

 - характеру  и  содержанию инвестиционного   цикла,

 -формам участия государства (бюджетное финансирование, акционерный капитал, гарантии, налоговые льготы и т.п.),

 - степени и особенностям окупаемости вложенных средств и другим факторам, влияющим на оценку целесообразности инвестирования.

Инвестиции могут быть в форме:

1). денежных средств (целевые вклады, оборотные средства, доли в уставных капиталах, ценные бумаги, кредиты и т.п.);

2).зданий, сооружений, машин, оборудования и

3).другого имущества,

4). нематериальных активов, оцениваемые денежным эквивалентом («ноу-хау», лицензии, патенты, товарные знаки, права землепользования и т.п.).

Инвестиционные затраты определяются как сумма средств, необходимых для технико-экономических и проектных

обоснований, развития (расширение, реконструкция, модернизация) и оснащения оборудованием инвестируемых объектов, расходов на капитальное строительство, оборотные средств, необходимых для функционирования предприятий.

В качестве источников инвестиций могут выступать, как уже показано выше:

1.собственные финансовые средства (нераспределенная прибыль, накопления и поступления от акционеров, амортизационные отчисления и т.п.);

2.заемные средства (кредиты банков, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ; займы и др.);

3.ассигнования из федерального, регионального и местных бюджетов, фондов  поддержки предпринимательства и др.;

4. иностранные инвестиции, представляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале, в форме прямых вложений и др.

Таким образом, формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными: от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Во всех случаях, однако, присутствует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль. Временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционного проекта. В этой связи целесообразно представить весь цикл развития проекта в виде графика (см. рис. 1.2.).

Представленный график носит достаточно условный характер, однако на нем выделяются три основные фазы развития проекта: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Суммарная продолжительность этих стадий составляет срок жизни проекта.

Первая фаза, непосредственно предшествующая основному объему инвестиций, во многих случаях не может быть определена достаточно точно. На этом этапе разрабатывается проект, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта.

Целесообразно на этой стадии осуществляться юридическое оформление проекта (регистрация предприятия, оформление контрактов и т.п.) и проводиться эмиссия акций и других ценных бумаг.

Как правило, в конце прединвестиционной фазы должен быть получен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. Все вышеперечисленные действия, разумеется, требуют не только времени, но и затрат. В случае положительного результата и перехода непосредственно к осуществлению проекта понесенные затраты капитализируются и входят в состав так называемых «предпроизводственных затрат» с последующим отнесением на себестоимость продукции через механизм амортизационных отчислений.

Следующий отрезок времени отводится под стадию инвестирования или фазу осуществления. Принципиальное отличие этой фазы развития проекта от предыдущей и последующей фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования или строительство), а, с другой стороны, проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных средств [3].

На данной стадии формируются постоянные активы предприятия. Некоторые виды сопутствующих затрат (например, расходы на обучение персонала, на проведение рекламных мероприятий, на пуско-наладку и другие) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично – капитализированы (как предпроизводственных затраты).

С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или после приобретения недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта – эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими издержками.

Значительное влияние на общую характеристику проекта будет оказывать продолжительность эксплуатационной фазы. Очевидно, что чем дальше будет отнесена во времени ее верхняя граница, тем большей будет совокупная величина дохода.

Поэтому важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления проекта уже не могут быть непосредственно связаны с первоначальными инвестициями (так называемый «инвестиционный предел»). Например, при установке нового оборудования им может являться срок полного морального или физического износа.

Общим критерием продолжительности срока жизни проекта или периода использования инвестиций является существенность вызываемых ими денежных доходов с точки зрения инвестора. Так, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита, срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности и дальнейшая судьба инвестиций ссудодателя уже не будет интересовать.