13.2. Опціони покупця й опціони продавця

Це два основних типи опціонів:

1) ті, хто купують опціон покупця, тобто купують право купувати цінні папери за встановленою ціною, розраховують на зростання ціни пов’язаних з опціоном акцій;

2) ті, хто купують опціон продавця, тобто купують право продавати цінні папери за визначеною ціною, розраховують на те, що ціна впаде.

Продавці опціонів, чи опціонні дилери, вимагають плату за таке право і, в свою чергу, сподіваються, що ціна акцій, задіяних в операції, не зміниться чи зміниться не на користь покупців. Контракт між продавцем і покупцем встановлює ціну, за якою той, хто купує опціон покупця, зможе купити акції, чи ціну, за якою покупець опціону продавця зможе продавати акції опціонному дилеру.

Проблема, що стоїть перед тими, хто купує опціони – обмеження в часі. Максимальний термін опціонів покупця і продавця – від 9 до 12 місяців. Після дати закінчення терміну дії вони цілком втрачають свою вартість. Відповідно ризик часу відбивається на премії, яка виплачується. Чим більше часу залишилось до закінчення терміну дії опціону, тим вищий шанс, що ціна акцій сприятливо буде мінятися для тих, хто купує опціони покупця і продавця. Отже, чим більше часу, тим вища премія, і чим менше є часу, тим премія нижча.

13.3. Фактори, які впливають на ціну опціонів

Основною і найбільш відомою моделлю оцінки акційних опціонів є модель Блека і Скоулза. Взагалі більшість моделей містять у собі наступні фактори:

1. співвідношення поточної ціни з ціною акції, зазначеної в контракті опціону;

2. час закінчення терміну дії опціону;

3. безпечна ставка;

4. міра ризику, така, як стандартне відхилення;

5. дивіденди на акцію.

У розрахунках за цими моделями ціна опціону покупця чи його премія будуть високими якщо:

1) поточна ціна акції перевищує ціну акції, зазначену в контракті опціону;

2) стандартне відхилення значне;

3) залишилося досить багато часу до закінчення терміну опціону;

4) безпечна ставка висока;

5) дивіденди низькі.

Очевидно, що моделі оцінки опціонів допомагають менеджерам корпорацій зрозуміти, як взаємодіють різні фактори і як вони впливають на ціну опціонів. Розуміння того, як змінюються ці фактори і як вони впливають на ціну опціонів, може допомогти тим, хто шукає, як застрахуватися від ризику, властивого окремим цінним паперам і портфелям інвестицій, а також прийняти правильне рішення про вкладення грошей.

13.4. Поняття та види варрантів

Варрант – різновид опціону покупця, який випускається емітентом разом із власними привілейованими акціями чи облігаціями та надає його власникові право на придбання простих акцій чи облігацій даного емітента протягом певного періоду часу на заздалегідь узгоджених умовах. Варранти, як правило, емітуються в пакеті з облігаціями.

Згідно з чинним законодавством, варранти можуть випускатися лише відкритими акціонерними товариствами і тільки в документарній формі. Термін дії варранту не повинен перевищувати 1 рік, а обсяг базового активу емітента варрантів – 50% обсягу акцій даного емітента, випуск (випуски) яких було зареєстровано.

Варранти можуть купуватися та продаватися на ринку окремо від цінних паперів (облігацій), з якими вони були емітовані. У практичній фінансовій діяльності найвідомішими є дві форми варрантів:

1. з правом придбання облігацій;

2. які випускаються разом з облігаціями і дають право їх власникам придбати прості акції емітента.

Отже, базовим активом, тобто предметом виконання зобов’язань за варрантом, можуть бути облігації або акції.

Варранти з правом придбання облігацій – особливого поширення набули на євроринку капіталів. Засвідчують право на придбання в майбутньому однієї або кількох облігацій емітента на умовах, передбачених їх випуском. Прибутковість варрантів залежить від співвідношення між середньою ставкою дохідності на ринку капіталів і прибутковістю облігацій.

Варранти з правом придбання простих акцій. Власник опціону має право придбати прості акції на умовах, передбачених випуском облігацій, у пакеті з якими емітувались варранти. Таким чином трансформації боргу у власність не відбувається: змінюється лише величина статутного капіталу або склад акціонерів.

Емісія облігацій у пакеті з варрантом потребує рішення загальних зборів акціонерів або уповноваженого органу. Акціонери мають переважне право на придбання облігацій з варрантом.