Смысловой модуль 3. Современное состояние и перспективы развития фондового рынка в Украине

3.1. Мировые тенденции развития фондового рынка.

3.2. Современное состояние украинского фондового рынка.

3.3. Перестройка инфраструктуры фондового рынка.

3.4. Информационная прозрачность фондового рынка.

3.5. Система эффективного регулирования фондового рынка.

3.1. Мировые тенденции развития фондового рынка

На современном этапе развитие мирового хозяйства тесно связано с отношениями стран в политических и экономических сферах, наличием общемировых проблем, а также сопровождается взаимопроникновением культур. Такая тенденция получила название «глобализация».

Под «глобализацией» следует понимать создание единого мирового экономического пространства, в рамках которого складывается единый воспроизводственный процесс. В ее структуре основное место занимает процесс глобализации мировых финансовых рынков (МФР), то есть процесс объединения в единую мировую систему всей совокупности международных финансовых отношений.

Глобализация финансовых рынков заключается в усилении их роли в процессе продвижения финансовых ресурсов между странами, который сопровождается ростом международной сети финансовых организаций и возникновением качественных изменений в их структуре управления, а также участием государства в регулировании их деятельности.

Финансовая глобализация отражает процесс движения финансовых ресурсов за пределами государственных границ, а также охватывает совокупность отношений, связанных с формированием, аккумуляцией и использованием финансовых ресурсов, невзирая на существование государственных границ.

Международное переливание капитала активизировалось после Второй мировой войны в форме прямых иностранных инвестиций. Исследования показали, что финансовая взаимозависимость национальных экономик развивалась постепенно на фоне углубления разделения труда, ускорения НТП. Выделяют четыре основных этапа развития МФР, начало и окончание каждого из которых характеризуется значительным событием в мировой экономике.

Началом первого этапа было введение сначала золотовалютного стандарта, а затем резервной валюты МФР, начало второго этапа было отмечено развитием компьютерных и информационных технологий, третьего - началом разгосударствления собственности в постсоветских странах, четвертого - укреплением Европейского Союза и введением единой денежной единицы - евро.

Прохождение каждого этапа развития МФР сопровождалось появлением характерных для этого этапа тенденций и факторов. Среди важнейших тенденций наиболее влиятельными являются: конкуренция, интеграция, конвертация, концентрация, информатизация.

Интеграция международных рынков капитала (І-й этап) стала возможна в связи с ликвидацией многих барьеров для вхождения на национальные рынки капитала иностранных кредиторов и заемщиков, сокращением транзакционных расходов.

Конвертация финансовых рынков (ІІ-й этап) происходит в результате послабления законодательного разграничения инвестиционного и банковского секторов финансового рынка; создания финансовых холдингов.

Концентрация международного финансового рынка (ІІ-й этап) характеризуется объединением функций кредиторов и заемщиков в качестве глобальных участников финансового рынка.

Информатизация международного финансового рынка (ІІ-й этап) заключается в широком использовании новейших информационных систем управления операциями. Этот фактор имеет первоочередное значение для углубления и последующего развития таких направлений, как конвертация, концентрация и интеграция.

Рост конкуренции на международных финансовых рынках (ІІІ-й этап) обусловлен появлением новых направлений вложения капитала (постсоциалистические страны); ростом конкуренции в странах и регионах, обеспечивающих оптимальное соотношение между уровнем прибыльности и степенью риска.

Важными факторами развития мирового финансового рынка являются объемы операций на нем, наличие тех или иных финансовых институтов и определенных финансовых инструментов. В связи с этим другим направлением исследования особенностей развития МФР является выявление факторов, присущих каждому из этапов его развития.

Высокий уровень развития и роль финансового капитала в глобализации мировой экономики подтверждается опережающим ростом потоков прямых иностранных инвестиций в сравнении с мировым товарным экспортом.

На каждом этапе финансовой глобализации происходила активизация старых и появление новых финансовых инструментов. Проанализировав динамику функционирования прямых и портфельных инвестиций, можно сделать такие выводы:

на начало 80-х гг. ХХ ст. как прямые, так и портфельные инвестиции развивались приблизительно одинаковыми темпами, а с 1982 г. темпы роста объемов портфельных инвестиций значительно повысились;

в структуре портфельных инвестиций преимущество предоставляется долговым ценным бумагам.

Преобладающее развитие в условиях глобализации портфельных инвестиций связано с модернизацией институциональной структуры и снижением транзакционных расходов под воздействием растущей конкуренции и требований операторов рынка.

В 90-х гг. наибольшими темпами рос объем операций с производными финансовыми инструментами.

Увеличение динамики мирового рынка ценных бумаг способствовало взаимозависимости национальных фондовых рынков, что сказалось на синхронном повышении или падении курсов ценных бумаг на национальных рынках. Оживление международных финансовых операций с ценными бумагами на последнем этапе развития МФР объясняется быстрым увеличением доли операций по страхованию рисков, к которым относятся в первую очередь операции с производными финансовыми инструментами.

Что касается финансовых институтов, то первыми наиболее активными участниками МФР были банковские учреждения. На ІІ-м этапе начали появляться небанковские финансовые учреждения (страховые, пенсионные, инвестиционные фонды и компании). Третий этап был отмечен конвергенцией банковского и небанковского секторов экономики, на базе которых на IV-м этапе глобализации сформировались транснациональные компании, транснациональные банки, глобальные паевые и инвестиционные фонды.

Кроме того на этом этапе начали появляться интеграционные объединения на национальном уровне. ЕС является примером наиболее удачного интеграционного объединения. Появление евро было крайне важным шагом валютно-финансовой интеграции в Европе, но не завершило ее. Следующим важным этапом стало построение единого европейского рынка финансовых услуг и капитала. Его необходимость обусловлена рядом объективных обстоятельств.

Характерной чертой современных международных экономических отношений является интенсивное развитие процесса привлечения национальных экономик развивающихся стран в мирохозяйственные связи. Финансовые рынки развивающихся стран становятся привлекательнее для инвесторов в связи с высоким уровнем прибыльности операций на них. Но в то же время имеют место значительные отрицательные черты, такие, как высокий уровень контроля со стороны государства, низкая капитализация, ограниченное количество компаний с котируемыми акциями, неразвитость кредитно-финансовой инфраструктуры и финансово-экономическая нестабильность государства.

Следовательно, несмотря на то, что глобализация объективно стала неотъемлемым аспектом ведения бизнеса на мировых финансовых рынках, и участники рынков ассоциируют с этим процессом наивысшую степень сложности, большую долю постоянных расходов (расходы на приобретение и обслуживание информационных систем и сетей), высокие требования к специалистам и очень жесткую конкурентную среду, вопрос о степени привлекательности глобального ведения бизнеса для большинства стран неоднозначен.

В связи с этим основной составной частью интеграции Украины в МФР должно стать развитие национального финансового рынка, а также создание механизмов защиты внутренней экономики от возможных потрясений на МФР.