72. Доходный подход к оценке бизнеса.

Доходный подход-совок-ть мет-ов оценки,осн-ых на опр-нии ожид-мых дох-ов от объекта оценки. Буд доходы оценив и суммируют с учетом времени их появления.Дох.под-д вкл-ет себя:метод дискон-ых ден.потоков,м-д капитализации

Мет-д ДДП – применяется, если ожидается что в будущем денежные потоки будут существенно отлич-ся от тек-щих и их м.спрог-тьЭтапы оценки по методу ДДП 1. подготовка прогноза д-дов, расходов и КВ 2. выбор и расчет ДП.:

1ДляСК.ДПск=ЧП+АО+(-)умеьш(прирост)СОК+(-) уменьш(прирост)И+(-)прирост(умен)Долг.зад2.Для ИК

ДПинв.кап= ЧП+АО+(-)умеьш(прирост)СОК + (-) уменьш (прирост)И ; ДП м б номинальный (не очищен от инфляц) и реальный (пересчет в у е) 3. расч-ся ставка дисконта на той же базе,что и ДП.Ставка дисконта (ожид норма рент-ти для инв-ра на свои вложения):1. Для СК:модель оценки капитал активов САРМR=Rf+(Rm-Rf)+(S3)-д/комп-ий откр-го типа, R=Rf+(Rm-Rf)+S1+S2+S3-д/закр-го типа Rf-безрисковая ставка, -мера сист-го риска или коэфф  (рассчит исходя из амплитуды колебаний, доходности на акции дан компании по ср-ю с изм на фонд рынке в целом = yi/Rmi, Rm-среднерын-я ставка д-да с рубля инв-ций на фондовом рынке, Rm-Rf-рын-ая премия, S1-премия за риск инв-ния малых комп-ний, S2-риск,харак-ыйд/отд-ой комп-ии закр-го типа, S3-страновой риск (прим в сл использ в кач-ве Rf дохода по ин гос ЦБ) . САРМ : Достоинства: опирается на объективно наблюд на рынке данные, недостатки: не учитыв инд предпочтений к рискам различ инв-ров.Куммулятивный метод если риск бизнеса вызыв-ся несистемат рисками R=Rf+i+(S1+S2+S3) i-премия за отд-ные виды не систем-го риска. Учит риски: *недостат фин уст ;повыш доли долг задолж; повыш доли пост расходов в опреац издержках. Риски опред экспертно.2.Для ИК: модель средневзвеш ст-ти капитала прим если в расчетах использ бездолговой ДП. R =∑di*Ri = dск*Rск+dзк*Rзк, Rзк=%*(1-Снп), di – доля капитала, получен из i-го источника, Ri – требуемая доходность по капиталу, получ из i-го источника,4. расчет остат .ст-ть п/п-я Остаточ ст-ть вкл в себя суммар ст-ть всех ДП за пределами прогнозного периода. Для пр-я с растущим ДП опред по модели Гордона:Vост=ДПппг/(R-g),g-ожид-ые долг-ные,стабил-ые темпы прироста ДПв постпрогн-ый период, ДПппг – ДП в 1-й постпрогноз год R- ставка дисконта. В ппп считается, что в-ны износа и КВ совпадают.

5.Дисконтирование ДП с использ коэф-тов тек ст-ти PVn=ДПn/(1+R)n 6.Дисконт остат ст-ти для конца последнего года прог-го периода PVост=Vост/(1+R)n

7.Суммируем тек-щие ДП и тек ост-ную ст-ть8.Учет поправок"+"ст-ть избытх активов,избыток Соб.об.кап-ла"-"деффицит соб.об.кап 9. Вычесть ст-ть долг обяз-в, если при расчет использ бездолг ДП 10. В случае необходимости сделать скидку н неконтрольный хар-р пакета акций, а также на недостаток ликвидности.Достоинства ДДП: *отраж буд доходность компании; *позволяет учесть риск инв-й, возмож темпы инфл и ситуацию на рынке через ставку дисконтаНедостатки ДДП: трудоемкий и треб большое кол-во инф-ии.Метод капитализацииОбл.применения:.Если буд-щие ДП не отлич от текущих или если темпы прироста буд-щих ДП б.умереными и предсказ-ми или не можем сост-ть прогноз по ДП: V=ЧП(ДП)/К, К- ставка капитализации. Показатель ЧП использ, когда в активах преобладает быстроизнашивающееся обор-е, а ДП –для компаний, облад значител недвижимостью. Этапы оценки: 1. Анали фин отчет, ее нормализация 2. Выбор показателя (ЧП или ДП) 3. Расчет ставки капитализации: а)наиб достовер явл определение на условии рыноч выжимки Кан = ЧП(ДП)ан/Vан б) по данным фондового рынка, м взять к-ты Р/Е(приб/цена)=1/К в) К=R-g, прим если темпы ДП явл стабил 4. Определ предварит в-ны ст-ти 5. Проведение поправок на нефункционирующие активы 6. Проведение поправок на неконтр хар-р оцениваемой доли и недостаток ликвидности.Достоинсва:прост; позволяет учесть доходность бизнеса и риск вложений его через ставку капит-ии Недостатки: дает грубую ориент-ную оценку.