66.Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов.

Показатели ком эф-ти инв. проекта опред-ся в соответствии с методикой оценки эф-ти инв. Проектов, утвержден Минфином, Госстроем, Минэкономики в 1999 г. В соответствии с данной методикой КЭ проекта опред-ся без привязки к источнику финансирования. Порядок расчета КЭ:1 ч. В разделе «Макроэкономич окружение» в таб 1 Описывается макроэкономическое окружение проекта. Сначала весь проект разбивается на отдельные шаги, длительность кот опред разработчиком проекта. Как правило первые 2 года реализации проекта рассматрив в поквартальной разбивке. На 3 и 4 году длина расчет шага приним равной полугодию и, начиная с 5 года и до окончания проекта длительность шага=1году. Все исход данные оформляются в таблицах, разбитых по шагам расчета на весь срок реализации проекта.

1.1. на каждом шаге расчет периода показывается величина инфляции в виде цепных индексов, рассчитан по отношению к базовому моменту времени (0 шаг), кот совпадает с началом работ по проекту. Если проект предполагает осуществление к-либо внешнеторговых операций с использованием расчетов в ин валюте, то д б представлена и прогнозируемая инфляция ин валюты.

1.2. Показатели налоговой среды. В таб указываются все виды налогов в соответствии с законодательством, действующим на момент представления расчетов, кот б выплачиваться пр-ем дан сферы бизнеса с разбивкой по уровню бюджета. Т.е по каждому виду налогов, сборов и очислений приводится общая ставка и доля налога, поступ в фед и мест бюджеты. Ставки налогов показыв неизменными по каждому шагу расчета.

2 часть. Исходные данные для проведения расчетов ДП от инв-й, операционной и фин деят-ти, кот предусмотрены дан проектом.

2.1. Исходные данные для определения потока от инв деят-ти. По каждому шагу расчета дб определены инв затраты по след направлениям:*Приобретение зем участков;*Подготовка территории строительства;*Комплекс СМР;*Приобретение оборудования, включая его доставку, монтаж и пуск в эксплуатацию;*Затраты на найм и и подготовку персонала;*Приобретение патентов, лицензий, тов знаков;*Ликвидацион расходы, связан с ликвидацией проекта после окончания срока его жизни;*Прирост оборот капитала. Потребность в оборот капитале рассчитывается исходя из норм и нормативов (показываются в отдел таблице) по каждому виду об средств. Все суммы мнв-й д б расписаны при поэтапном вводе производственных мощностей в эксплуатацию по пусковым комплексам по всем направлениям инвестирования, кроме найма персонала и его подготовки, приобретение лицензий и потребности в оборот капитале.. По каждому пусковому комплексу показывается отдельно ст-ть ЗиС, машин и оборудования, для расчета амортизации. Если проектом поэтапный ввод не предусмотрен, то проводится группировка ОС по видам и рассчитыв величина ам-ии на каждом шаге расчета.

2.2. Исходная инф-я для расчета потока от операцион деятельности: для текущих затрат на производство и реализацию продукции, проичем показыв:*прямые мат затраты (сырье, основ и вспом материалы, топливо, эл и теплоэнергия, вода и стоки). По каждому виду мат затрат делают отдел таблицу;*численность персонала. Разбивается по группам (основной, вспомогательный, управленческий, прочие категории). По каждой группе показыв численность по шагам расчета и уровень з/п.

2.3. Предполагаемые объемы производства прод-и и ожидаемая выручка. Расчеты приводятся в отдел таблицах. 2.4. Расчет КЭ проекта.1 По шагам расчета в таблице сначала показыв притоки (+) и оттоки (-) ДС, связан с операцион деят-тью.

2. Определяется сальдо потока от операцион деят-ти – сумма общей величины притоков и оттоков.3. Коэффициент распределения ДП (γm) от операцион деят-ти. γm показыв неравномерность распределения ДП внутри шага, его в-на зависит от момента притока или оттока ДС. Он учитывается, когда γm = k*∆m > 0,15. Если это условие не выполняется, то γm = 1 и он не оказывает влмияния на сальдо потока.

4. Сальдо потока от операционной деятельности с учетом распределения.

5. Аналогично определ ДП от инв деятельности (притоки, оттоки, сальдо потока, γm, Сальдо потока от I деятельности с учетом распределения)/

6. Определяют суммарное сальдо ДП от операц и I деят-ти.

7. На основании сумм сальдо рассчитывают показатели КЭ проекта.

7.1. Расчет ЧП по шагам расчета, т е делается прогноз отчета о прибылях и убытках.

7.2. Фm - Суммарное сальдо 2-х потоков от операц и I деят-ти –– ДП проекта;

7.3. Суммарное сальдо нарастающим итогом;

7.4. ЧД проекта – накопленное сальдо 2-х потоков на послед шаге или это разница м-ду притоками и оттоками ДС по операц и инв деят-ти за весь расчетный период;

7.5. Коэф-т дисконтирования α m= 1/(1+k)m

7.6. Дисконтированный ДП проекта ДДП= Фm* α m

7.7. ДДП накопленным итогом

7.8. На последнем шаге ДДП накоплен итогом – ЧДД. Чистый диск доход – разница между суммой дисконтированных притоков и диск оттоков от операц и инв деят-ти.

7.9. Индекс доходности инв-й: ИДИ = (ЧД/∑И) + 1;

7.10. Индекс доходностидисконтир инв-й ИДДИ = (ЧДД/∑ДИ)+1. ∑ДИ определяется к: сальдо потока от инв деят-ти *k по шагам расчета и сложить м-ду собой.

7.11. Период окупаемости: простой и дисконтированный. Простой соотв тому шагу расчета (m), на кот накопленное сальдо потоков от операц и инв деят-ти >0 (строка 7.3.)

Период окупаемости = m-1 +׀-А׀/ ׀-А׀ +В

Дисконтир период окупаемости считается аналогично по строке 7.7.

7.12. Индекс доходности затрат ИДЗ = ∑притоков ДС/∑оттоков ДС

7.13.Индекс доходности дисконтиров затрат

ИДДЗ = ∑ диск притоков ДС/∑диск оттоков ДС Диск притоки – притоки по видам деят-ти* k по шагам расчета и их сложить.

7.14.Внутренняя норма доходности проекта соотв такой норме дисконта, при кот ЧДД=0

7.15.Потребность в дополнит финансировании – это max в-на отриц сальдо потока от операц и инв деят-ти накоплен итогом(строка 7.3.). По своему смыслу – это min величина ДС, кот нужно привлечь со стороны, чтобы обеспечить фин реализуемость проекта (капитал риска). На практике эта в-на >, чем его расчет зн-е, т к для финансирования проекта часто привлекаются заемные ср-ва, а в-на % за пользование ими в расчет зн-е капитала риска не входит.

Условия эффективности проекта:ЧД>0 и ЧДД>0 ИДИ >1 ИДДИ >1 ИДЗ >1 ИДДЗ >1 IRR> k (внутр норма доходности > нормы дисконта) При условии, что проект эф-й далее оценивается эф-ть участия в проекте для акционеров и бюдж эф-ть проекта.