63.Понятие стоимости капитала. Стоимость отдельных элементов капитала.

Капитал любой фирмы, как правило состоит из нескольких источников: *соб средства (обыкн, привел. А), *заемные средства в форме банковских кредитов, займов, полученных от др. ЮЛ. Каждый из этих источников им свою цену и заним опред долю в стр-ре капитала. При проведении инв анализа фин менеджеру очень важно знать: какова средневзвеш ст-ть капитала, кот привлекается для фин проекта. Стоимость капитала м представить уровнем доходности, кот желал бы получить собственник ср-в за то, что он предоставляет этот капитал в пользование. Средневзвеш ст-ть зависит от действ 2-х факторов 1) цена каждого из источников формирования, 2) доля каждого источника в общем V капитала предприятия.

WACC= Σi=1 m wi*ki Wi- доля каждого из источника в общем V кап-ла предприятия Ki- цена каждого из источника (элемента) кап-ла (доходность по капиталу, получен из кажд источника) Стоимость отдельных видов капитала.

Ст-ть заемного капитала (ЗК)

Она зависит от 3-х факторов: от эффективнойной % ставки по вновь привлечен кредитам; от действующей системы н/обложения; от затрат, связанных с привлечением займов. Кз= Ст * (1-Н)/1-f, (1-Н)-налоговый щит, используется для того чтобы учесть ту часть % за пользование заемными средствами, кот. можно включить в состав расходов при расчете налогага на прибыль (% за пользование кредитом в пределах учет ставки ЦБ*1,1 и включ в состав расходов); Н- ставка налога на прибыль.

Ст -эффек-ная ставка % за пользование заем. Ср-ми

f-доля затрат на привлечение заем-х ср-в в общем объеме займа(затраты связ с оформлением залога; страхование залога,; оценка залога; оплата ст-ти гарантий)

2. стоимость СК (существующего)

Кап-л сформиров за счет привелиг акций Крe= Dpe/Ppe (доля, %) Dpe- дивиденд, кот выплач на 1 привел. А; Рpe -рыноч. цена 1 выпущен. привел А Кpe- цена кап-ла, сформир за счет привел акц Если капитал привлек-ся за счет эмиссии обык-х акций,то расчеты м. Проводить 2 способами: 2.1) модель роста див-дов, прим-ся в тех случаях, если выплаты див-дов носят регулярный характер, Ке=(Д1/Ре)+g, Д1=Д(1+g), где Д1-вел-на див-да, кот б. выплачен в этом году, Д-вел-на див-да, кот был выплачен на 1 обыкновенную акцию в истекшем периоде, g-ожидаемый темп прироста див-да Ре-рыноч-ная цена 1 обык.акции. Темп прироста Д м с пом статистич м-дов(анализ данных за прошедшие периоды-тренд, кот экстаполируется на предстоящий период), или путем составления бюджета компании на предстоящий период

2.2) Модель доходности по чистой прибыли-эта модель м б использована, если компания вообще не выплачивает Д или их выплаты носят нерегулярный хар-р. Ке= NP/Pе, где NP- чистая прибыль на 1обык.акцию(опред по дан бюджета или оценкой бизнеса или чист активы/кол-во акций); Pе- цена одной обык.акции Модель основана на предположении, что вся чист прибыль компании за период б направлена на выплату Д. Реком опр-ть цену капитала с использ обеих моделей и в расчет брать большую в-ну.

3. Стоимость СК вновь привлекаемого ( путем новой эмиссии): Если компания осущ дополнител эмисию акций, то ст-ть капитала возрастает Kn.e=Ke/1-f, f- доля затрат на осущ новой эмиссии (вознаграждение профессионал уч-ку РЦБ и налог на операции с ЦБ), опр пропорционально номинал ст-ти А. Ке- ст-ть сущ кап-ла. Инвестор не будет вкладывать деньги в покупку акций новой эмиссии, если доход-ть по ней будет ниже, чем по уже существующему капиталу.

Кne-необх уровень доход-ти акции нов эмиссии

Посчитав ст-ть отдел эл-тов капитала менеджер м опр-ть wacc - это тот уровень доходности, кот д приносить инв проект, чтобы удовлетворить требования всех инвесторов, уч-в проекта, его м использовать в кач-ве нормы дисконта при проведении расчетов эф-ти проектов, реализуемых на действ пр-ях, этот м-д наиболее раален для пр-й.