61. Метод расчета периода окупаемости инв-ций.

К простым м-дам оценки эф-сти инв-ий относ-ся те м-ды, к-рые оперируют отд-ми, точечными зн-ниями исх.данных, но при этом не учит-ся вся продолж-сть срока жизни ИП и неравнозначность ден.потоков, в разл.моменты времени.Эти методы просты в расчете и часто исп-ся для быстрой оценки ИП на предварит.этапах их анализа. (М-ды – простая норма прибыли(ROI - отн-ние ЧП за один период времени к общему объему инв-ций; период окупаемости – период, в теч.к-рого весь объем генерируемых ИП ден.ср-в (прибыль и ам-ция), направл-ся на возврат превонач-но инв-рованного капитала)

Период окупаемости – время, к-рое проходит с момента начала инв-ния, до того момента как накопленная сумма ден.поступлений станет равной сумме инв-ций. ПО - это время с момента начала осущ-ия инвес-ий до того момента, когда суммарный ден.поток ИП становится неотриц-м.( РР либо РВР) Период окупаемости рассч-ся 2 сп-бами. 1 –й способ – если величина денежных поступлений одинакова по годам. PP = I/CF, I – величина инвестиций, CF () – среднегодовая величина денежных поступлений, 2-й способ -если вел-на ден. I=1000 тыс.р.Денежные поступления (CF): 1-й год – 300.;2-й–400;3-й–500;4-й–200Определить срок окупаемости? Суть: 1.Находят целое число периодов за, к-рое накопл.сумма ден.поступ-й становится макс.близка к сумме инвестиций, но не превосходит её. В нашем случае =2 (CF1+CF2=300+400=<1000,). 2. Находят непокрытый остаток как разницу м/у суммой инв-ций и накопл-ой суммой ден поступлений за период I-(CF1+CF2) = 1000-(300+400) 3. непокрытый остаток делится на величину поступлений ДС след. Ден. периода года.РР=1000-(300+400)/500=2,6 Такой же алгоритм расчета нужно использовать для определения периода окупаемости , если поступление денежных средств в течение года неравномерно. В этом случае год разбивается на месяцы и далее аналогично.Данный м-д широко исп-ся в практике. Достоинства :*он прост в расчетах и понятен больш-ву менеджеров; * хорошо характеризует риск I-го проекта: чем>пер окуп-ти тем > риск, связ с проектом. Расчетное знач-е РР обычно сравн-ся со станд-ми окуп-ти проектов компании. Если РР<, чем стандарт, то I проект счит-ся приемлимым. Станд-т окуп-ти зависит от масштабов п/пр и сферы бизнеса в кот п/пр работает.Недостатки:1)не учитыв-ся различ-я ценности денег во времени, чтобы избежать этого недост-ка нуж-но продисконтир-ть ден-ые поступл-ия, а затем посчитать дисконтированный период окуп-ти 2) не учитывают вел-ну денежных поступлений которые будут после достиж-я периода окуп-ти 3) не учитывается время получ-я дохода, ден-ых поступл-ий. 2. Метод бухг рент-ти Инвест ROI ARR важен для акц-в, т к ориент на максим бух дох

62. Методы оценки конкурирующих и взаимоисключающих инвестиций.

Инв проекты м конкурировать между собой в силу 2-х основных причин:1) Ограниченность ресурсов, имеющих неденежный характер 2) Бюджетное ограничение компании. Выбор проекта в условиях ограниченности неденежных ресурсовОграниченность ресурсов носит временный хар-р и нужно принимать решения именно в период ограничения ресурсов. Кроме того конкурирующие проекты м б взаимоисключающими, т е обеспечивающие достижение одного и того же результата разными способами. Пример: завод предполагает построить небольшую котельную, к-ая должна отапливать жилой массив в к-ом проживают работники данного предпр-ия. Котельная м б построена по 3-м проектам. 1-й предусматривает использование в качестве топлива уголь, 2-й – мазут и 3-й - газ. Предпол-тся, что через 4 года данный жилой массив будет подключен к центальной системе отопления и потребность в котельной отойдет.

Стоимось капитала привлек для осуществления проекта составляет 10% годовых. Задача: выбрать из 3-х проектов один, который нужно осуществить? NPVг=350+350+350+350/(1+0,1)+(1+0,1)+(1+0,1)+(1+0,1)=109,45 - с точки зрения чистой текущей ст-сти наилуч вариантом явл-ся газовая схема, наимение привлекател – схема мазута PI=180+180+180+180/(1+0,1)+(1+0,1)+(1+0,1)+(1+0,1)=1,14 - Оценивая по большему показателю PI (рентабельность инвестиций) – более привлекательной является схема Мазута. Такие различия показ-лей эффект-сти проектов м.б. объяснены 2-ми причинами: 1)существуют различия в графиках денежных поступлений; 2)существуют различия в суммах инвестиций. Выбор проектов в такой ситуации во многом зависит от того, каким критериям отдает предпочтение руководство компании, в то же время сама величина критериев (NPV IRR) часто зависит от той нормы дисконта, кот принята в расчет При сравнивании и выборе вариантов нужно стремиться к тому, чтобы рассмат-мые варианты имели одинаковый срок жизни, а также одинак-ю величину инвестиций. Вариант с мазутом м.б. отброшен, так как по критерию чистой текущей стоимости он имеет наименьшее значение. NVP =750/(1+0,1)1+ 500/(1+0,1)2 +0 + 0 – 1000= 250 для угля ; NVP= 400 для газа Для выбора проекта строим график.

Получилась точка пересечения – пересечение Фишера. При норме дисконта равной пересечению Фишера NPV сравниваемых проектов б одинаково.Построив график, можно проанализировать усл-я, при кот осущест-ние того или иного проекта будет выгодно для компании. Если ст-сть ресурсов, кот привлекаются для инвестирования в данный проект будет меньше, чем пересечение Фишера, то предпочтение нужно отдавать газовой схеме, т.к. при этом NPV выше, чем по угольной схеме. Если ст-ть ресурсов будет больше, чем пересечение Фишера, то предпочтение отдается углю, т.е. при всех К< пересечения Фишера предрпочтения нужно отдавать газу, при К>точки Фишера – углю. Для выбора еще используют показатель модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR), т е приведенную стоимость оотоков наращивают на приведенную стоимость притоков и решая уравнение находят MIRR

n  t=1 ОFt / (1+k)t = n  t=1 РFt / (1+k)n-t /(1+ MIRR)n

Метод эквивалентного аннуитета Точку пересечения Фишера м использовать для выбора проектов взаимоисключ И при условии, что сравниваемые проекты им примерно одинаковую сумму И и одинаковый срок жизни. Если проекты различаются сроком полезного использования, то чтобы их сравнить необходимо их привести к сопоставимому виду. Н-р срок службы нового грузовика – 9 лет, а подержанного-5 лет. Необходимо рассмотреть такой временной горизонт, в течение кот сравниваемые объекты достигнут момента выбытия одновременно, т.е тот врем промежуток, кот делится на 9 и 5=45 и предусматривает реинвестирование ден поступлений в проекты, т е новых грузовиков за 45 лет придется покупать 5 раз и необходимо просчитать все показатели. Чтобы избежать эти трудоемк ие расчеты используют показатель эквивалентного аннуитета ЕА=NPV/PVA1n.k PVA1n.k=(1-1/(1+k)n)/k/ ЕА имеет то же значение NPV, что и рассматриваемый проект, ту же продолжительность и тот же уровень риска. Предпочтение отдается тому, у кого ЕА>. Метод эквив аннуитета нужно использовать в тех случаях, когда: *сравниваемые объекты с разными сроками жизни и хотя бы один из них допускает возможность реинвестирования ДС до достижения одинакового горизонта выбытия сравниваемыми объектами. Общее замечание: При сравнении вариантов конкурир инвестиций основное внимание нужно уделять анализу тех условий и допусков, кот делаются при проведении расчетов, и только затем обращать внимание на точность. Метод затратной эффективности В практике деят-ти пред-ия приходится реал-ть проекты,кот-е вообще не приносят никаких дох-в, их реализация связана только с затратами. Такого рода проекты м.б.направлены на удовл-ие треб-ия органов госуд-го управл-ия. В части соблюдения охраны труда,охрана окр-й среды. Критерий выбора между такими проектами – min текущая ст-ть совокупных затрат на приобретение и послед-ю эксплуатацию созданных объектов. С= n  t=1 Сt / (1+k)t +I Если сравниваемые проекты различаются периодом эксплуатации,то в качестве критерия выбора используется показатель равномерных годовых расходов ЕАС=С/PVA1n,к - это текущая ст-ть совок-х затрат на приобр-е и посл-ю экспл-ию объекта. Выбор проекта в условиях бюджетного ограничения компании.Бюджетное ограничение – для реализации собственных проектов собственных ДС не хватает; привлечь ср-ва со стороны не удается, т к выпуск акций новой эмиссии не гарантирует то, что все акции будут проданы; привлечение заемных ср-в проблематично из-за фин состояния фирмы или в связи с ситуацией на фин рынке. Возникает дефицит ДС, кот м б долгосрочный и краткосрочный. В условиях краткосрочного дефицита (<1 года) предпочтение отдается проекту, кот обеспечит max величину инв ресурсов к концу периода рационирования капитала:W=(It-Ii)(1+r)+∑CFt/(1+К)t-c

It – общий объем инв ресурсов, кот располагает компания

Ii – инв-и, направл на реализацию собствен проектов фирмы; К – стоимость капитала компании; n – срок жизни проекта CFt – ден поступления от реализации собств проектов компании в периоде t. C – длительность периода рационирования. В условиях долгосрочного дефицита также надо выбрать проект, кот обеспечит max величину инв ресурсов к концу периода рационирования капитала. Однако проблема выбора осложняется тем, что приходится прогнозировать различные варианты доходности, т к средства размещаются на различные сроки. Прирост инвестиционных ресурсов к концу периода рационирования:

TW=c∑t=1CFt(1+Rt)c-t + n∑t=c+1CFt/(1+k)t-c – Ii(1+R0)c

R – доходность размещения ср-тв до конца периода рационирования: R0 - в момент принятия решения Rt - в период t