58. Метод определения чистой текущей стоимости.

При оценке эф-сти инвестиций м. говорить т. об относ-ной приемлемости проекта для данного инвестора, абс. методов не бывает. В междунар.практике оценки проектов выделяют группы простых и сложных(динамических) методов оценки.

К простым м-дам оценки относ-ся те м-ды, к-рые оперируют отд-ми, точечными зн-ниями исх.данных, но при этом не учит-ся вся продолж-сть срока жизни ИП и неравнозначность ден.потоков, в разл.моменты времени.Эти методы просты в расчете и часто исп-ся для быстрой оценки ИП на предварит.этапах их анализа. (М-ды – простая норма прибыли(ROI - отн-ние чистой прибыли за один период времени к общему объему инв-ций; период окупаемости – период, в теч.к-рого весь объем генерируемых ИП ден.ср-в (прибыль и ам-ция), направл-ся на возврат превонач-но инв-рованного капитала)

Сложные м-ды основ-ся на концепции дисконтирования ден.потоков, т.е. насколько буд.поступления оправдывают сегодняшние затраты и вкл.в себя 3 метода:1.м-д чистой тек.ст-сти; 2.рент-сть инв-ций;3.м-д опред-я вн.нормы дох-сти.

В основе метода опред-ния чис.текущей стоим-сти лежат 2 исходные предпосылки:

любая фирма стремится к макс-ции своих ценностей;

разновременные этапы имеют разную ст-ть.

Чистая тек стоимость (NPV)-это разница м/у тек.ст-тью ден.поступ от реализац проекта и тек.ст-тью инв-ций.

По своему эк.смыслу ЧТС пок-ет абс. прирост ценности фирмы в рез-те реализ-ции ИП.

Сущ-ет неск-ко вар опр-я NPV:

Когда Инв-ции осущ-ся разово

k -норма дисконта; CFt – денежные поступления в конце периода.

I0-первонач.инв-ции; n-срок жизни проекта; t-номер шага проекта

если: NPV > 0, то ИП – эф-ный.

На практике чаще встречается ситуация, когда проект предпол-ет длит-ое влож-ие ср-тв.

2.Инв-ции осущ в неск приемов

I t- инв-ции в периоде t

3.Период вложений условно бесконеч ( модель Гордона)

CF1-(кэш-флоу) 1 - ден.поступ-ия в 1 год после осущ-я инв-ций;

q-ожидаемый среднегод.темп прироста дох-сти.

Если ожид-я дох-ть будет расти,то будем испол-ть знак"-",во всех осталь-х случаях "+"

Эту формулу м. исп-ть д/оц-ки целесообр-ти приобр-я конкре-тного пакета акций п/пр, с целью включ его в холдинг

NPV-это универс пок-ль, кот позвол учит-ть любые изм-я в условиях хоз-ния, его м. исп-ть д/оц-ки любых проектов.

Показ-ль ЧТС рассм. как основ. показ-ль оценки эф-сти инв-ций. По своему эк.смыслу, он хар-ет абс.прирост ценности компаний в рез-те реализации ИП. Ценность компании – это те ден.ср-ва, к-рые м.выручить собственник, при ее продаже. Ценность фирмы в люб.момент времени м.б.измерена дисконт-ой вел-ной всех ее буд.ден.поступлений. Чистый прирост этой вел-ны и опред-ет показ-ль NPV. Он явл. универсальным, позв-ет учит-ть люб.изм-ния во внеш. и вн. среде компании. С его пом. легко учитывать инфляцию, кроме того он обладает св-вом аддитивно-сти, т.е. пок-ли NPV м. складывать по разным проектам. Единств недостаток сост в том, что по нему не опр относит измен-е ценности компании в рез-те реализ ИП. (для этого необх-мо рассчитать показ-ль рент-сти инв-ций).