41. Управление денежными средствами предприятия.

- вкл-ет расчет времени оборота ДС (фин.цикл);анализ и прогнозирование ден. потоков; опред-ние оптимальной величины ДС;сост-ние бюджета ДС, кассового плана и т.д. Предприятию треб-ся иметь свободные ДС т.к.1-имеется временной лаг м/у входящими и исходящими ден.потоками; 2-м.б. непредвиденные обст-ва и расходы;3-постоянно сущ-ет вероятность выгодно вложить ср-ва. С др.стороны своб. ДС не работают если они не вложены, это не выгодно п/п,т.о.вел-на ДС д.б. оптим-ой и при управлении ДС след.учесть 2 взаимоискл. обст-ва: поддержание платежесп-сти и получение доп.прибыли от вложения ДС. Прогнозирование ДС необ-мо при планир-ии ден.потоков,кот необ-мо при разработке биз-плана,обоснование инв-ых проектов,обосн-ие р-ра кредита Анализ дв-ния ДС произв-ся по Ф№4 (отчет о дв-нии ДС). Прогноз-ние ден.потоков осущ-ся на опред. период. с разбивкой на подпериоды (на год по кварталам; или по месяцам), в такой последовательности:1. прогноз-ние ден. поступлений(рассчит-ся объем ожидаемых ден поступлений с учетом усл оплаты и предост-я отсрочек платежа. След принять в расчет какая часть прод продается за предоплату, а значит ден поступают в том же периоде, что и продажа, поступления за прод, кот реал-ся с отсрочкой платежа след запланировать в послед периодах)Другие поступления ДС (прочая реализация, внераел.доходы) определяется методом прямого счета;2.прогноз-ние оттока ДС по подпериодам (выплата з/пл, оплата счетов пост-м, уплата налогов, кап.вложения,%,див-ды и отсрочка этихплатежей); 3. расчет чистого ден потока , прогнозируемые поступления минус выплаты;4.дефицитный или отрицательный чистый ден.поток – это основа в обосновании потребности в доп-х источниках фин-ния. При оптимизации вел-ны ДС след.определять:1-общую вел-ну ДС и краткоср.фин.вложений предприятия для обеспечения абс.ликвидности;2-долю ДС на счетах и долю, вложенных в цен.бумаги;3-когда и в каком объеме вкладывать и возмещать ДС. Для оптимизации ДС сущ-ют спец.модели: 1. Модель Баумола - предприятие начинает работать, имея максим целесообразный для него ур-нь ДС Q, постоянно расходует его в теч периода, а всю выручку вкладывает в краткоср. цен.бумаги. Когда запас ДС стан-ся миним.допустимым происходит продажа ц.б. и пополнение ДС до величины Q

Q= , где V – прогноз-мая потр-ть в ДС на период,C – сред.сумма расходов на 1 опер-цию с КФВ, r – %-ный доход по влож-ям в ц.б. Кол-во операций с ц/б К=V/Q Общие издержки п/п от реализации такой политики: ИДС=K*C+r*Q/2, , где K*C- прямые издержки опер-циям с цб; r*(Q/2) – упущенная выгода.

Эта модель проста, но м/б использована только на п/п со стабильными и прогнозируемым ден потоками. На практике используется редко. 2.Модель Миллера–Орра Для п/п опр-ся:а)макс-но допустиммый размер ДС на счете;б)миним-но допустимый размер ДС на счете;в)оптим-ный размер ДС (точка возврата) Кол-во денег на счете меняется хаотически, пока не достигнет верхнего или нижнего предела,в этот момент происходит продажа или приобретение ц/б

42 Финансовый рычаг. Рациональная политика заимствования средствПри использовании заем средств предприят получ прибыль, размер кот м б > или < стоимости заемных средств. Финанс рычаг(Леверидж) – это возможность увелич прибыль путем возмож использования заемн средств. Он определ влияние (+ или –) заемн средств на доходность предприят. Служит инструм регулирования пропорций между заемн и собств средствами. Для расчета финас рыч необх показатель прибыли, котор отсутств в Российск финанс отчетности. Это прибыль до вычета издержек по кредитам и налога на прибыль (% за кредит операц). Его можно получ расчетн путем и назовем его расчет прибыль: Прасч=Пдон/обл+ Икр вкл в операц расх.

Показатель рент А определ по Расчетн прибыли ЭРА= Прасч/А * 100%, где ЭРА -экономич рентаб А. Сущ 2 способ расчета эффекта финанс рычага.

1 способ Эффект фин рыч рассматр, как приращение к рентабельн собств средств, получаемое за счет использ кредита, несмотря на его платн и возвратн. ЭФР= Рск (при условии взятия кредита) – Рск без кредита, где Рск=ЧП/СК *100%2 способ имеет 2 состовл: 1. ДИФФЕРЕНЦИАЛ - эффект возникает из-за разницы м-ду отдачей ср-в, вложен в пр-е (ЭРА) и стоимостью привлечения ср-в в виде кредита (средняя расчетная ставка %) СРСП = Икр вкл в операц расх./ЗК * 100%.

Диф= (1-Сн)(ЭРа-СРСП), где Сн – ставка налога на прибыль выраж в долях ед.

2. ПЛЕЧО РЫЧАГА характеризует силу воздействия фин рычага и определяется соотношением между заемными и собственными средствами. ПлР=ЗК/СК

ЭФР= Диф* ПлР=(1-Сн)(ЭРа-СРСП)*(ЗК/СК); - позволяет оценить риск привлечения кредитов.

Плечо рычага хар-ет риск потери фин устойчивости и соответственно риск невозврата основной суммы кредита. Диф хар-ет риск потери платежеспособности и соотв-но риск неуплаты % по кредиту.

Дифференциал и плечо рычага взаимосвязаны, при увеличении заемных средств плечо растет, но как правило увеличивается и средняя расчетная ставка процента, а, следовательно дифференциал уменьшается. Если новое заимствование приносит увеличение эффекта финансового рычага, то оно выгодно, но, при этом необходимо следить за состоянием дифференциала, т.к. при росте плеча рычага увеличивается риск кредитора и он склонен компенсировать увеличением цены кредита. Т.е. не следует увеличивать любой ценой плечо рычага, а следует регулировать его в зависимости от дифференциала, но и важно, что дифференциал не был отрицательным.

При решении вопросов, связанных с привлечение и предоставлением кредита с помощью формулы ЭФР из расчетов следует исключить КЗ, значит пассив взять без кредит зад, а актив за вычетом кред зад, т.к. она искажает картину соотношения между собственными и заемными средствами.

43. Рациональная структура источников средств предприятия.Сведения об источниках ср-в п/п сод-ся в пассиве б/б. Для фин-я своей деятельности п/п может исп-ть 3 осн-ых источника:1)самофинансирования путем реинвестирования ЧП и аморт-ых отчислений; 2) ср-ва соб-в п/п: изм-ние УК путем доп. эмиссии акций; 3) привлечение ср-в сторонних ЮЛ на усл-виях возвратности, платности (кредит, ссуда). Все источники фин-я делятся на соб-ые и заемные, внутр-е и внешние.

Ист-к	Собственные	Заемные
Внут	ЧП, АО	КЗ
Внеш	УК; ср-ва от эмиссии акций	Кредиты,ссуды,займы +КЗ

При сравнении собств-х и заемных источников следует иметь ввиду, что они разл-ся по ряду пар-ров

Стр-ра капитала – это комбинация долга и собств.капитала, к-рая д.б. уравновешена с активами предпряития.Рациональная стр-ра ист-ков ср-в д.обеспечивать:1) фин устойчивостью и платежеспособностью; 2) оптимальную ст-ть привлечения ср-в. ФУ: К фр=ЗК/СК≤0,7 и Кф нез=СК/ ∑Б ≥ 0,6 , если условие не выполняется, то пр-е не м брать кредит

Платежеспособность п/п, сохраняется если отдача от использования заемных ср-в > чем их стоимость;

Ст-ть привлеч ср-в - это сумма регуляр выплат владельцам кап-ла, инвесторам, кредиторам за его исп-ние.Фин-е своей деят-ти п/п в первую очередь использует внутр-е источники, а при их недостатке следует выбрать один из способов внешнего фин-я:1–эмиссия акций, в т.ч.открытая подписка на акции (акции свободно предлаг-ся на рынке по рын.цене, к-рая мпревышать ее номин.ст-сть) ;закрытая подписка на акции (акции распростран-ся среди ограниченного круга акционеров по заниж.цене);2-долговое фин-е (кредиты, займы);3-комбинация этих способов. Эти способы различают по след признакам: 1 изменение степени фин-я риска; 2 риск потерь контроля над п/п; 3 объем и сроки фин-я; 4 Ст-ть привлечения ср-в.

- открытая подписка на акции «+» возм-сть привлечения крупных средств на неопред-ый срок; фин-ый риск не возрастает. «-»сущ-ет риск утраты контроля над п/п; довольно высокая ст-ть привлеч-х ср-в, т.к. див-ды надо будет выпл-ть в теч.всей жизни предприятия

-закрытая подписка на акции «+» контроль за п/п не утрачивается; фин риск не возрастает. «-» объем фин-я ограничен, ст-ть привлечения ср-в высокая.

- долговое фин-е «+» контроль над п/п сохраняется, относительно низкая ст-ть привлечения ср-в. «-» фин риск возрастает, срок возмещения строго определен.

При формировании рац-ой стр-ры источников следует учесть ряд факторов: 1.темпы наращивания оборота п/п ( п/п исключает кредит) 2.стабильность деят-ти п/п 3.уровень рентабельности 4.состав и стр-ра активов п/п 5.оценка п/п кредиторами 6.величина налогового бремени 7.приемлемая степень риска 8.состояние рынка долгосрочных и крат/сроч. Капиталов 9.конкретная фин. ситуация п/п.

44. Дивидендная политика предприятия Заключ в оптимизац распредел прибыли на потребляемую собственниками и капитализируемую. Дивид политика влияет на курс акции предприят. Размер Д свидетельств об успешн работе предприят, о его инвест привлекат Прибыль за вычетом Д явл основн источн развития предприят, кот обеспечив будущ Д. Сущ различ теории влиян Д на курс акций и благосостоян акционеровТеория Мадельяни-Миллера: При соблюдении ряда условий див политика не оказывает на рыночн стоимость предпритят и доход его владельцев никакого влияния ни в текущ, ни в перспективн периоде.

Теория предпочтительн Д: Примен данн теорий на практике воплощается в выборе типа дивиден политики. Сущ 3 подхода формирования див политики:консервативный подход: прибыль в первую очередь д использ на финансир необходим инвестиц Обеспечив развитие предприят, а на Д по возможности. Консерват подходу соотв 2 типа Д политики: 1) остаточная политика дивид выплат предполагает, что прибыль в первую очередь напр на формирован собств финанс ресурсов, на финансир инвест, а на дивид по возможн и по остаточн принц. Преимущество: обеспечив развитие предприят повышает его финанс устойч. Недостаток: непредсказуем и нестабильность Д может привести к пониж курса акций. 2) политика стабильн миним размера див выплат: предполаг выплату неизмен суммы Д на каждую акцию в течен продолжит периода. Преимущество: надежн и предсказ размера Д обеспечив стабильн курс акций. Недостаток: нет связи размера дивид и конечн финанс результ.Агрессивный подход в перв очередь следует обеспечив положит имидж, инв привлекатьельность, выс курс акций, для этого - высокий уровень Д. А на развитие предприят направл оствашаяся прибыль.

Соотв 2 типа див политики: 1) политика стабильн уровня дивиденда Предпол установл долгосрочн норматива, распределение прибыли на потребл и капитализир (н-р Д=50% от прибыли). Преимущество: простота и тесная связь с финанс результ. Недостаток: если прибыль нестабильна, то нестабилен размер дивид и следоват курс акций. Высокий риск хозяйств деятельн предприят. 2) Политика постоян возрастания размера Д. Предусматр стабильн рост Д, акций, установл обычно стабильн % прироста Д. Преимущество: обеспеч положит имидж, инв привлекат, высок курс акций. Недостаток: если темп роста Д > темпа роста прибыли, то снижает инвест активн предприят Такая полит подход только для предпр с растущ прибылью.Умеренный или компромиссный подход: достигается компромисс между агрессивн и консервативным. Вкл политику миним стабильн размера дивид с надбавкой в отдельн периоды, т е когда пр-е хорошо сработало им выплачивается надбавка (экстадивиденды). Преимущество: надежн и предсказ размера Д обеспечив стабильн курс акций, связь с финанс результ. Недостаток: при длит выплате миним Д снижается инвест привлек а при частой выплате экстраД они станов ожидаем и перестают играть роль в поддерж курса акций.

45.Критерии выбора предприятием Страх.орг-ции: фак-ры, показ-ли.Организация страховой защиты имущ интересов предприятия базируется на следующих основ. положениях:-страховая защита должна осуществляться комплексно, охватывая все имущест-ные интересы предпр-тия и обеспечивая их нормальную, бесперебойную работу;-затраты на страхование д.б. признаны общественно необходимыми затратами;-страховая орган-ция д.отвечать всем законодательно установленным требованиям;-страх. взносы служат основой для формирования страх-го фонда; его р-р д. б. достаточным для выполнения принятых страховщиком обязательств; -использование страх.фонда возможно только при выполнении об-в перед страхов-ми по страх.выплатам и финанс-нию предупредительных мероприятий;-взаимодействие предприятий и страх.организаций может осуществляться в различных организационных формах;-проведение страхования д.б. экономически выгодным для предприятия.

П/п, решившее заключить дог-р страхования, должно, несомненно, иметь определенные гарантии того, что страховщик в состоянии исполнить принятые обязательства. При заключении дог-в страхования необ-мо проверить:-наличие лицензии у страховой компании на те виды страхования, к-ые она предлагает предприятию Наличие лицензии хотя и не гарантирует надежность СтрОрг-и, но оно подтверждает право ее владельца на проведение страх-я и соответствие правил, стандартных договоров страх-я и страх.тарифов действующему зак-ву, нормативно-методическим док-там Федер.органа по надзору за страх.деят-тью

имеет ли компания опыт страхования подобных рисков; Останавливая свой выбор для страх-я отдел.риска или определ.сов-ти рисков на той или иной СОрг-и, С-ль обычно (кроме случаев повторного страх-я) изучает правила, стандартные д-ры страх-я, страх. тарифы нескольких таких же потенциальных Стр-ков. Стр-лю при этом важно знать: от каких рисков и по каким страх.тарифам проводится страх-е; какие события и/или их последствия не признаются страх.случаями и не покрываются страх-ем; предоставляется ли рассрочка в уплате страх.премии; обяз-ти сторон при страх.случаях и условия получения страх.возмещения или обеспечения (страх. суммы); какие льготы и при каких условиях предоставляются С-лям; виды отв-ти сторон д-ра страх-я.

есть ли подготовленные специалисты в этой области;

Срок деятельности СО-и на страх.р-ке яв-ся одним из показ-лей ее надежности и учитывается С-лями также в качестве критерия выбора страховщика.

Согласно действ зак-ву, гарантиями фин уст-ти и платежеспособности стр-ка явл:

р-р УК и его оплата (25-50тыс МРОТ); В целях защиты интересов страхователей законодательством установлены специальные требования к учреждению и деятельности страховщиков. Нормативные требования к УК страховых организаций содержатся в Законе “Об организации страхового дела в РФ” от 31 декабря 1997 года. Сравнение величины УК Стр-ка с min необходимым его размером, установленным ч. 2 ст. 25 Закона для различных видов страх деят-ти, а также с размерами УК-ов других, в т. ч. крупных, средних и мелких СтрОрг-ий, позволяет более точно оценить фин.уст-ть Стр-ка.

Страховые резервы, рассчитан в установл порядке и гарант страх выплаты. СР отраж размер неисполнен на дан момент времени об-в стр-к по стр выплатам. Обязанность их формиров закреплена Законом;

Для обеспечения своей платежеспособности страховщик обязан соблюдать нормативное соотношение между активами и принятыми им страховыми обязательствами, отраж наличие у стр-ка свобод от любых об-в СОС. Методика расчета утверждена приказом Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью от 30 октября 1995 года № 02-02/20 (с изменениями и дополнениями). Превышение факт р-ра свободных активов над нормативным свидетельствует о платежеспособности страховщика.

На плат-ть стр-ка влияет и его инв политика и размещение активов( или ср-в покрв стр резервы и УК)Размещение активов страховых компаний в н в регулируется статьей 30 (часть 3, пункт “г”) Закона, во исполнение которого Росстрахнадзор утвердил приказом № 02-02/06 от 14 марта 1995 года Правила размещения страховых резервов. Данные правила регламентируют размещение ср-тв, аккумулированных из страховых взносов страхователей. В целях наименьшего риска при размещении ср-тв страхователей Закон и Правила предписывают страховым компаниям осуществлять размещение на принципах диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности.

Необходимо оценить размер соб.ср-в в целом, страховых резервов данного Стр-ка и сравнение их с размерами других СтрОрг-й. Следует иметь в виду и то, что надежными для Стр-лей м.б. не только крупные СтрОрг-и, но и средние и ниже средних, кот. им соотв зак-ву размеры УК, соб.ср-в, передают часть отв-ти по крупным рискам (договорам) в п/страх-е, профессионально разрабатывают условия страх-я и проводят страх.операции. Соб средства Стр-ка явл-ся гарантией исполнения им своих обяз-в п/д Стр-лями. отчет прибылей и убытков, соотношение выплаченных убытков и собранной премии;

Наличие системы перестрахования, т е передача части отв-ти по закл по страх договорам в перстрахование др страховщикам.

Соблюдение норматива max ответственности за принятие на страхование отдел риска. С учетом Условий лицензирования страх деят-ти на тер РФ, утвержд приказом Росстрахнадзора № 02-02/08 от 19 мая 1994 года, страхователю необходимо иметь в виду, что максимальная ответственность страховой компании по отдельному риску по дог-ру страхования не должна превышать 10% собственных ср-тв страховщика. Если ответственность по риску превышает возможности страховщика, в действие вступает механизм перестрахования. Поэтому если Стр-ль страхует легковой автомобиль «от угона» на страх. сумму, равную действит.ст-ти тр-тного ср-ва - 100 000 руб., то С-к, принимающий на себя этот объем отв-ти, д. иметь соб.Ср-ва в размере не менее 1,0 млн руб. (100 000 : 0,1). Но такой риск может быть застрахован этим же Стр-ком при усл-и передачи соотв-щей части отв-ти по риску др.СтрОрг-и или путем совместного страх-я (сострах-я). Стр-ль при этом вправе знать, кто перестраховщик или участник совместного страх-я и насколько он надежен.

Показател фин состоянияи:

1 К оэф СК или коэф-т соб-ти хар-щий фин.уст-ть страх.орг-и Кск=(СК*100)/(Обяз+СК)=60-70%

Обяз-общая сумма обязательств Стр-ка.

Ксоб-ти определяет долю, в %,соб.кап-ла в общей вел-не УК-а по итогу бух.Б-са. Высокий уровень СК(до 100%) хар-ет фин.уст-ть,незав-ть Стр-ка, гарантирует выполнение обяз-в перед Страх-лями (выгодоприобретателями), др. кредиторами.

Однако в целях повышения эф-ти использ-я соб.кап-ла п/п-я стремятся привлекать в приемлемой вел-не заемные(привлеченные) ср-ва.

2:Кзаемного кап-ла Кзк=(ЗК*100)/(ЗК+СК)=30-40%; где ЗК-заем.кап-л СтрО-и, СК-соб.кап-л Стр-ка.Кзк выражает долю, в %,заем.ср-в в общей вел-не используемого кап-ла по итогу бух.б-са.

3 коэффициент общей (текущей) лик-ти Ктл=ОбА/Окр≥1,

Ктл хар-ет общую обеспеченность СтрОрг-и оборот.ср-вами для погашения Окр в течение тек.года (сколько рублей ст-ти оборот.активов покрывают 1 руб. Окр. Если Ктл<1, это свид-ет о недостатке оборот.ср-в для погашения Окр, о фин.риске и возможной угрозе плат/сп-бности.

4 коэффициент срочной ликвидности Ксл =ОбА-З/Окр,=Ден ср-ва+КФВ+ДЗ/Окр Ксл≥1 Где ОбА-высоколиквидные активы С-ка (ден.ср-ва,гос.ц.б., депозитные банк.вклады и др.активы),

Окр стр орг по данному тек.кварталу, месяцу:тек. Страх.выплаты, погашение кредитов и займов, расчеты с п/С-ками и участниками совместного страх-я, б-том и внеб-тными фондами, пр.кредиторами.

Ксл опр-ет обеспеченность СО-и высоколиквид.активами д/ выполнения своих обяз-в в тек.квартале, месяце.

5коэффициент обеспеченности соб.оборот.ср-вами: Коб=СОС/ОбА≥0,5 (а вообще>0,1),

хар-ет фин.состояние и меру сп-бности СО-и рассчитываться с кредиторами за счет соб.ср-в.