72. Анализ цены капитала

Люб. пр-е нуждается в источниках ср-в, чтобы фин-ть свою деят-ть. Привлеч-е того или иного ист-ка фин-ния связано для пр-я с опред. з-тами. Общая сумма ср-в, к-ю нужно уплатить за использ-е опред. объма фин. рес-сов, выраженная в % к этому объму, наз-ся ценой кап-ла. Концепция цены капитала – одна из базовых в теории капитала. Она не сводится только к исчилению %, к-е нужно уплатить владельцам фин. рес-сов, но т.ж. хар-ет ту норму рентаб-сти инвестир-го к-ла, к-рую д. обеспечивать пред-е, чт. не уменьшить свою рын. ст-ть. Различают пон-я: 1) Цена капитала данного пр-я кол-но выражается в сложившихся относительных годовых расходах по обслуж-ю задолж-ти перед собств-ками и инвесторами 2) Цена капитала в целом как субъекта на рынке капиталов – м. хар-ся различ. показ-ми, основной - вел-на СК. Оба эти пон-я явл-ся кол-но- взаимосвязанными. Ан-з стр-ры П б/б позволяет выявить след. ист-ки фин-ния пр-я: - внутренние (УК, нераспр. приб.(НП), фонды собств. ср-в (ФСС)); - заем. ср-ва (банк. ссуды и займы); - временно привлеченные средства (КЗ). Цена кажд. из данных источников различна => ц. к-ла пр-я нах-ся по средневзвешенной. Осн. сложность – опред. ст-ть ед-цы к-ла из кажд. ист-ка.

Осн. элементы капитала: 1) Цена капитала «Банковская ссуда» д. рассм-ся с учетом нал. на приб., т.к. % за польз-е ссудой вкл-ся в с/с прод-и. Получ-ся, что ц. ед-цы такого ист-ка <, чем уплачиваемый банку %. К_бс = р * (1 - H), К_бс – ц. источника к-ла – банк. ссуда, р – уплачиваемый банку %, H – ставка нал. на приб. 2) Ц. капитала «Облигации» приблизит. равна вел-не уплаченного %. Если пр-е нач. новый выпуск облиг-й, то при расчете ц. к-ла необх-мо учитывать разницу м/у ц. реализ-и облиг-й и их нарицательной ст-тью. В этом случ. ц. ед-цы к-ла облиг-й рассчит-ся: К _обл = (Сн*р + (Сн - Ср):К) * (1-Н) / (Сн - Ср):2, Сн – нарицательная ст-ть облиг-й, Ср – реализац. ст-ть облиг-й, К – срок займа.

3) В кач-ве заем. ср-в выступает зад-сть перед бюджетом и во внебюджет. фонды. Штрафные санкции и пени, уплачиваемые за просрочку, в данном случае явл. платой за этот источник ср-в.

Цена зад-сти в бюджет и во внебюджет. фонды = Ш / ЗД, Ш – штрафы, пениза просрочку за год, ЗД – среднегод. зад-сть в бюджет и во внебюджет. фонды.

4) Акционеры за предост-е своих ср-в получают див-ды. Дох. акц-ров будет численно равен з-там пр-я по обеспечению данного ист-ка ср-в. Т.е. ц. этого ист-ка приблизит. = ур-ню див-дов. Т.к. по привелиг. акциям выплач-ся фиксир. %, то Цена капитала «Привилегированные акции» рассчит-ся: К_па = Д/ Ц_па. К_па – ц. к-ла ед-цы привелиг. а.; Д – фиксированный див-д (в д.с.); Ц_па – текущ. рын. ц. привелиг. а.. Приведенная оц-ка м. сущ-но искажаться, если было неск-ко выпусков привелиг. а., в ходе к-х они продавались по разной ц.

5) Цена капитала «Обыкновенные акции». Обыкн. в этом случ. в расчетах исп-ют ср. взвешенную. Размер див-дов по обыкн. акциям заранее не определен. Он завис. от эф-ти работы пр-я => ц. ист-ка ср-в обыкн. а: К_о.а. = Д_п/ Ц_о.а + g, Д_п – прогнозируемый див-д, Ц_о.а – рын. ст-ть о.а., g – прогнозируемый темп прироста див-дов. Этот алгоритм расчета им. ряд недостатков: прмен-ся только для комп-и, выплач-щей див-ды; знач-е пок-ля сильно завис. от вел-ны див-да; м-д оц-ки не учит ф-р риска. Ц. этого ист-ка м. рассчит-ся разл. спос-ми, но наиб. распростр. подход предполагает, что голосуя за реинвестир-е части прибыли акц-ры предполагают, что для них выгоднее изъятие прибыли и вложение их в какие-то рын. А. Т.е. опер-я реинвестир-я приравнивается к приобр-ю новых ц.б. Тогда цену этого ист-ка рассчит. по ц. ист-ка обыкн. а.

6) Цена капитала «Отложенная прибыль». Если принимается реш-е направить нераспр. прибыль на цели финансир-я, то цена дан. источ-ка Цнп будет равна рентаб-сти, к-рую смогли бы получить акционеры (собственники) пред-тия при влож-ии полученного ими дивидендного дохода в альтернативные проекты со сравнимыми рисковыми хар-ками.

Показатели средневзвешенной стоимости капитала и предельной цены капитала

Взвешенная цена капитала: понятие, методика расчета, факторы, влияющие на ее изменение.

Каждый источник имеет свою цену, следовательно необходимо знать среднюю цену капитала: WAСС=∑Цi*Di

Цi – цена итого источника средств.

Di - удел вес итого источника средств в общ объеме.

Уровень цены капитала может сравниваться с доходностью участия в инвестиционных проектах, если доход выше цены капитала, то проект следует принять и наоборот. Проблемы расчета СЦК: имеющиеся и новые источники финансирования могут иметь разную степень риска, привлечение дополнительных источников финансирования может привести к изменению фин. риска компании в целом, при измен %-ставок по заемным источникам увеличится требуемая акционерами норма прибыли на вложенный капитал. Факторы, влияющие на изменение цены капитала: внешние, макроэкономические (инфляция, уровень деловой активности в эк-ке, зависимость внутреннего фин. риска от колебаний цен на мировых фин. рынках, развитость банковской системы, ставка рефинанс-ния). Внутренние, влияющие на цену СК ( дивиденд политика АО, темпы роста нераспределенной прибыли, политика АО в области амортизационных отчислений, положение компании на фин. рынке, альтернат варианты вложений, фин. состояние, уровень кредитоспособности заемщика, кредит история, среднеотраслевая норма рент-сти, обеспечение кредита).

Предельная цена капитала: понятие, использование в управлении источниками финансирования.

Наращивание экономического потенциала пред-тия может осуществляться за счет собственных средств и за счет привлеченных. Собственные средства ограничены в размерах, привлеченные средства имеют ограничение по цене. В завис от вариации СС и ЗС может, значит изменит структура авансируемого капитала. В этой связи необходимо определение перспектив структуры капитала, для чего рассчитывают предельную цену капитала. ПЦК – уровень расходов, которые компания будет вынуждена нести для воспр-ва требуемой стр-ры капитала. ПЦК - стоимость капитала предназначенного для финансирования новой единицы продукции. Суть этого показателя заключается в следующем: финансовые решения стратегического характера влияют на средневзвешенную стоимость капитала; затраты по привлечения новых источников меняются умереннее. Зачастую привлечения большого объема ресурсов сопровождается снижением относительных затрат по их привлечению. С другой стороны при наращивании объема источника финансирования предельные затраты могут оставаться постоянными до некоторой критической точки при достижении которой эти затраты существенно и чаще всего скачкообразно возрастают. Таким образом Показатель ПЦК оценивается на перспективу, и характеризуете стоимость капитала, которую необходимо уплатить за привлечение дополнительного объема капитала.

ПЦК ув-ся с ростом объемов привлеченных ср-в и изм-й в стр-ре кап-ла. Источники собств. ср-в ограничены в объемах, при реализ-и крупных проектов прих-ся рассчитывать на ЗК, что приводит к изм-ю стр-ры ист-ков, заключающемуся в ув-и доли заем. ср-в, и повыш-ю степени риска.

ПЦК м. ост-ся неизменной, если ув-е кап-ла осущ-ся за счет нераспределенной прибыли при сохоан-и неизменной его стр-ры. Но сущ-ет опред. критич. точка, после кот. взвешенная ст-ть кап-ла будет ув-ся при привлечении новых источников и изм-и стр-ры кап-ла. Это точка разрыва (перелома) нераспр. прибыли (Х), кот. рассчит-ся: Х = НП / Уск, НП – нераспр. приб., Уск – удел. вес. СК. Необх. отметить, что повыш-ем риска объясн-ся ув-е знач-я ПЦК. Стабильное знач-е ПЦК им. место при некотр. оптим. стр-ре кап-ла, подразумевающей опред. соотнош-е м/у СК и ЗК.

73. Анализ ликвидности, платежеспособности орг-ции. Платежеспособ-ть – готовность и возможность орг-ции наличными ден-ми рес-ми своевременно погасить свои платежные обяз-ва перед партнерами по бизнесу, бюджетом по налогам, раб-ками по з/п, внебюдж. фондами. Плат-сть обеспеч-ся своевременным, равномерным поступлением ден. ср-в (ДС) на р/с орг. При недостатке ДС пр-е обязано продавать часть А. и погасить обяз-ва. Для этого А. д.б. лик-ми. Ликвидность–способность пр-я обратить свои текущие А. в ДС и в любой момент рассчит. по краткосроч. обяз-м. Для оценки Ликв-ти и Пл-сти пр-я используют данные ББ: 1. ОбА (текущие активы) (2 раздел стр.290); 2.краткоср обяз-ва (текущие пассивы) (5 раздел стр.690).

Причины неплатежеспособности рос. предприятий: 1. плохое фин. сост. покупателей (несвоевременное погашение ДЗ)

2. неконкурентоспособ-ть рос. прод-ции, затоваривание ГП

3. часть выручки от продаж поступает в порядке товарообменныъх операций (остается бартер и взаимозачет

4. задолж-сть гос-ва по гос. заказам перед пред-ми оборонного комплекса.

5. пр-я, на балансе к-рых остался жилой фонд и соц. культ. быта несут дополнит. фин. нагрузку.

6. на многих пр-ях не управляют ден. потоками.

7. рискованная политика по привлечению заемных ср-в..

А т.ж.: 1) невыполнение плана по пр-ву и реализации прод-ции, 2) повыш-е ее себ-ти, 3) невыполнение плана прибыли и как рез-т – недостаток собствен. источ-ков самофинансир-я пред-тия, 4) высокий % н/о, 5) неправильное исп-ние обор. капитала (отвлечение ср-в в ДЗ, вложение в сверхплановые запасы и на прочие цели, к-рые временно не имеют источ-ков финансир-я).

Анализ ликвид-сти, платежеспособ-ти орг. включ: 1. А-з ликвид-ти ББ; 2. А-з коэф-в ликвид-сти, платеж-сти пр-я; 3. Расчет и анализ СОС. Начинается анализ плат-ти с анализа ликвид-ти ББ. Суть: сгруп-ные по степени ликвид-ти (по скорости обращения) ДС сопоставляются с пассивами, сгруп-ми по срочности погашения обяз-в.

Группировка активов по степени ликвидности:

А1-(ДС+Краткоср.фин. влож-я=260+250)–высоколиквид. ак.

А2 - (ДЗ + Прочие ОбА = 240+270)- быстро реализуемые. А

А3 - (Запасы и затраты=210+220) - медленно реализуемые

А4 - (ВнА=190) – труднореализ. А.,: ОС, НМА., долгосроч. фин. влож., незавершенное строительство.

Групп-ка обязательств по срочности их погашения:

П1 - (КЗ=620) – наиб. срочные обяз-ва

П2 - (Кредиты и займы + задолж-сть участникам по выплате доходов + прочие КрО=610+630+660) – среднесроч. обяз-ва

П3 - (590) – долгосроч. обяз-ва

П4 - (Капитали резервы + Дох. буд. пер. + Резервы предстоящих расх. = 490+640+650) – постоянные пассивы(СК)

Если: А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4, то ББ абсолютно Л-й (очень редко). А4 < П4 – д. обяз. соблюдаться.

Расчет и оценка коэффициентов ликвидности. Для анализа плат-ти исп-ся коэф-ты ликвид-ти (относит. показ-ли):

1) Коэф-т абсолют. ликвид-ти = (Ден. ср-ва + Краткосроч. фин. влож-я) / Краткосроч. обяз-ва = (Стр.250+260) / (стр. 690-640-650) >= 0,2 : 0,3 Коэф-т показ., какая часть краткосроч. обяз-в м.б. погашена на дату составления ББ з счет ден. ср-в и кракосроч. фин. влож-й. У пред-тия д.б. на счетах ден. ср-в не менее 20% краткосроч. обяз-в, чтобы своевременно осущ-ть плановые платежи. Если у пред-тия менее 0,2 - недостаток ден. ср-в (дефицит), то в этих усл-ях плат-ть б. полностью зависеть от надежности дебиторов, покупателей. Данным коэф-том интерес-ся поставщики.

2) Коэф-т критич. ликвид-ти = (Ден. ср-ва + Краткосроч. фин. влож-я + Дебитор. краткосроч. зад-ть) / Краткосроч. обяз-ва = (Стр.240+250+260) / (стр. 690-640-650) >= 0,8 : 1,0. Коэф-т показ., какая часть краткосроч. обяз-вм.б. погашена за счет ден. ср-в и ожидаемых поступлений за отгруженную прод-цию. Этот к-т м.б. завышен из-за просрочен. дебитор. зад-ти. К-т критич. ликвид-ти – это к-т срочной ликвид-ти или промежуточ. к-т покрытия. Данным к-том интерес-ся банки при выдаче кредита.

3) Коэф-т текущей ликвид-ти = Об.Ак. / Краткосроч. обяз-ва = Стр.290 / (стр. 690-640-650). К-т >= 1 : 2 – в отраслях с длит. производ. циклом., К-т >= 2 – в отраслях с высокой скоростью оборота капитала. К-т показ., в какой степени Об.Ак. покрывают краткосроч. обяз-ва; на 1 руб. краткосроч. обяз-в приходится более 2-х руб. Об.Ак. Дан. к-т дает общее представление о ликвид-ти пред-тия. Превышение ОбАк. над краткосроч. обяз-вами необх-мо по след. причинам: 1) при продаже Об.Ак. для погаш-я у пред-тия д. остаться ср-ва (хоть в минимал. размере) для продолжения хоз. деят-ти. 2) при срочной распродаже активов для погаш-я текущих обяз-в цена продажи активов существенно ниже их балансовой ст-ти.

Недостатки к-та ликвид-ти: 1) статичность – они рассчит. на основе баланса и показ. ликвид-ть на дату, поэтому необх-ма их динамика за ряд пер. 2) возмож-сть завыш-я к-тов – из-за наличия в ОбА залежалых запасов мат-лов, ГП, не пользуещейся спросом,,сомнительной ДЗ. 3) рекомендуемые знач-я к-тов не дефференцированы по отраслям, не учит-ют их особ-ти и прежде всего скорость оборота об. ср-в.

74. М-ды расчета СОС. Анализ обеспеченности СОС.

Оборот. ср-ва по источ-кам фин-я дел-ся на: СОС и Заем. об. ср-ва (ЗОС). СОС – об. ср-ва, сформир-ные за счет собствен. источ-ков финансир-я. На прак-ке трудно опр-ть, какие конкретно Об.А. (какие запасы) сформированы за счет СК, поэтому анализ-ют вел-ну СОС и ее долю в об. ср-вах. ДО – долгосроч. обяз-ва, КО – краткосроч. обяз-ва.

Методы расчета СОС:

1) СОС=СК – ВнА (осн. м-д) – если у пред-тия есть долгосроч. обяз-ва, то СОС рассчит-ся: СОС = (СК + ДО) – ВнА = (490+640+650)-190 = (490+640,650+590)-190.

2) СОС = Об.А – КО = 290-(690-640-650)

Формир. Об. ср. происходит с момента орг-и пред., когда созд-ся УФ. Источ. формир. служат в этос случ. инвест. ср-ва учредит. пред. СОС формир-ся за счет СК (1) УК 2) ДК 3) Резервного К 4) нераспр. прибыли 5) целевых (спец.) фондов) и ВнА Осн. источник пополнения СОС – получ. прибыль орг-ции. У убыточных пред-тий СОС отсут-ют. А т.ж. источком пополнения м. служить: рост УК, за счет отчислений от прибыли, за счет увелич-я устойчивых пассивов.

Причины отсутствия СОС: 1) убытки, из-за к-рых утрачивается СК, 2) малые объмы получаемой прибыли, 3) политика по исп-нию прибыли (прибыль м.б. вся направлена на потребление (выплату) дивидендов или направлена на формир-е ВнА). Не всякое увелич-е СОС м. счит-ть положит. Если при росте СОС растут сверхнормат. запасы сырья, мат-лов, ГП, то растет просрочен. ДЗ и в этом случае источ-ком фин-я б. прибыль орг-ции. Если у пред-тия нет СОС, то такое пред-тие имеет проблемы с плат-тью.

Показ-ли обеспеченности СОС.

а) К-т маневренности СК = (СК-ВнА (СОС)) / СК = (490+640,650-190) / (490+640,650) >=0 – показ., какая часть СК пошла на формир-е Об. ср-в, т.е. какая часть СК явл. мобильной.

б) Индекс пост. актива = 1 – К-т маневрен-ти СК = Вна / СК = 190 / (490+640,650) – показ., какая часть СК вложена в ВнА (в мобилизован. активы)

в) К-т обеспечен-ти СОС = (СК - ВнА) / Об.Ак. = (490+640,650-190) / 290 >0,3-0,6, min 0,1 – показ., какая часть Об.Ак. сформирована за счет СК.

г) К-т обеспеченности запасов СОС = (СК - ВнА) / Запасы = (490+640,650-190) / 210 >=0,6-0,8 – показ., какая часть запасов орг-ции сформирована за счет собствен. источ-ков, >1 – все 100% запасов формир-ся за счет СОС и пред-тие имеет абсолют. фин. уст-ть.

Дан. коэф-ты рассчит-ся за ряд пер., выявл-ся тенденции их измен-я.

75. Выявление ранних признаков банк-ва орг. по БО. Анализ вероятности банк-ва орг-ции 1-й з-н о банкротстве был принят в 1992 г., вступил в силу в 1993 г. 2-й в 1998 г., послед. в 2002 г. Согласно ст. 3 ФЗ № 127 от 26 окт. 2002 г. «О несостоят-ти (банкротстве)» Несостоят-ть (банкротство) – это признанная арбитраж. судом или объявленная должником неспособ-ть должника в полном объеме удовлетворить треб-я кредиторов по ден. обяз-вам и (или) исполнить обяз-ть по уплате обязательных платежей (нал, сборы, взносы во внебюдж фонды). Под неплатежеспособ-тью (несостоят-тью) пред-тия поним. его неспособ-ть своевременно и в полном объеме погасить внеш. обяз-ва. Если плат-ть восстан-ть не удается, то такое пред-тие стан-ся банкротом. Т.о. банкротство явл. частным случаем неплат-ти (несосоят-ти). Осн. признак Б – неспособность пр-ия обеспечить выполнение треб-я кредиторов в теч 3 мес. со дня наступления сроков платежей, по истечению этого срока крен-ры получают право на обращение в арбитр-й суд с заявлением о признании пр-ия должника банкротом. Кризисные ситуации возникают на всех стадиях жизненного цикла пр-ия. Традиц-ий жизн. цикл. включ 7 стадий: - зарождение, - развитие, - бурный рост, - стабилизация, - стагнация, - спад, - банкротство, ликвидация. Вероятность наступления криз. значительно выше при переходе от одной стадии к др.

Причины кризисной ситуации: Внешние: 1. политические: - политическая нестабильность в стране; - междунар. политика по отнош к данной стране; - отсутствие четко выраженного полит. курса в стране и по отнош к др странам; - наличие кризиса в др. странах; - не устоявшееся часто меняющееся з/д. 2. Экономические: - междунар конкуренция, - отсутсвие четок выр-ой эк. стратегии; - относительно низкий платежеспо-й С.; - слабые мал. бюдж не формир. гос заказа в требуемом объеме; - инфляция; - недостаточное развитие кред. системы; - относит выс % ст. по кредитам; - сложности в получении долгоср. банк. кредита которые необходимы для инвестиции; - необязательность гос. по своим долгам; - растущие ц. на сырье, мат.; - отсутствие или недостаток маркетинговой информации; - нестабильность нал. системы, конкуренция и т.д. 3. Социальные: - демографич. ситуация; -- сниж-е ур. культуры и образования части населения; - утрата нац. традиций, ликвидация нар. промыслов; - природные явления, стих. бедствия, которые ухудшают климат. Внутренние: - неудачная маркетинговая политика; - непроф-й менеджмент; - низкое кач; - неконк-е ц. на прод; - выс с/с; - из-за низкого ур исп-я мощностей и больших накладных расходов; - значительная ДЗ в т.ч. просроч (плохое фин. сот. покупателей прод); - низкий ур. применяемых технологий, физ и моральный износ фондов; - отсутствие инновационной дея-ти; - отсутствие долгосрочной страт. развития пред-ия; - рискованная, агрессивная программа развития; - ориентация на сеюмин-ю выгоду.

Ранние признаки банк-ва по БФО. Оценка вероят-ти банк-ва орг-ии проводится с примен-ем самых разнообразных методик, моделей. В рос. прак-ке исп-ют: -экспесс-диагностику -комплексную оценку фин. сост-я орг-ии -модели (отеч. и зарубеж.) (авторские) Экспресс-диагностика вероят-ти банк-ва проводится на основе БФО и вкл. в себя: 1) выявл-е ранних признаков банк-ва поБФО 2) оценка неудовл. стр-ры баланса. БФО обладает громадными аналитич. возможностями, в т.ч. и в части обнаруж-я признаков банк-ва. Ранние признаки банк-ва по БФО 1) значит. уменьш-е ден. ср-в на счетах орг-ии или их отсутствие Темп роста ДС = стр.260 на нач./ стр. на к. 2) значит. рост ДЗ (стр.230/240) 3) значит. спад ДЗ при одновременном росте остатков ГП 4) значит. рост КЗ (Темп роста КЗ = стр.620) 5)одновременное сниж-е ДЗ и КЗ. что свид-ет о свертывании хоз. деят-ти 6) разбалансированность ДЗ и КЗ (когда одна из них выше другой) 7)наличие убытков (стр. 190 ф.2) 8) сниж-е выручки (Ф.2) (Темп роста выручки стр. 010) 9) отсутствие СОС (СОСн.г. = 490+640,650+590-190) А) СОС = СК - ВнА, если СК<ВнА, то СОС нет Б) СОС = ОбА - КрО, если ОбА<КрО, то СОС нет. Пр-р, в годовой БФО до 2003 г. в ф.5 были след. показ-ли: - просроч. ДЗ, в т.ч. свыше 3-х мес. - просроч. КЗ, в т.ч. свыше 3-х мес. - просроч. кредиты и займы.Вывод: начиная с 2003г. аналит. возмож-ти БФО в части обнаруж признаковбанк-ва сущ сократились.

Оценка неудовлетворит. стр-ры баланса. В 1994 г. вышло Постановление РФ «О некоторых мерах по реализации законодат-ва о несостоят-ти (банк-ве)» от 20 мая № 498. На основе него были приняты «Методич. полож-я по оценке фин. сост-я и оценке неудовл. стр-ры баланса» от 12 августа 1994г. №13-Р, были утверждены распоряжением ФУДН. Эти док-ты определили сис-му критериев, показ-лей, на основе к-рых делалось заключение о близости пред-тия к банк-ву.

Оценка неудовл. стр-ры баланса основана на 2-х критериях (показ-лях): 1) К-т тек. ликв. = ОбА / КрО ≥2

2) К-т обеспеченности СОС = (СК-ВнА) / ОбА ≥0,1

Если хотя бы один из показ-лей не соот-ет нормативу, то стр-ра баланса признается неудовлетвор., а пред-тие - имеющим признаки неплатежеспособности. К-т восстан-я плат-ти = [К-т тек. ликв. к.г. + (К-т тек. ликв. к.г. - К-т тек. ликв. н.г.) х Тв/Т] / 2 ≥1 Тв - период восстан-я плат-ти (6,12 мес.) Т- длительность расчетного периода. Если Кв≥1, то пред-тие сможет восстановить платежеспособность в ближайшие 6 мес. Если Кв<1, то пред-тие не сможет восстановить платежеспособность в ближайшие 6 мес. Если оба показ-ля соот-ют нормативу, то стр-ра баланса признается удовлетвор., а пред-тие платежеспособным и рассчит. к-т утраты платежеспособ-ти.

К-т утраты плат-ти = [К-т тек. ликв. к.г. + (К-т тек. ликв. к.г. - К-т тек. ликв. н.г.) х Ту/Т] / 2 ≥1 Если Ку≥1, то пред-тие скорее всего не утратит свою платежеспособность в ближайшие 3 мес. Если Ку<1, то пред-тие может утратит свою платежеспособность в ближайшие 3 мес.

Недостатки дан. методики: 1) слишком узок круг критериев (показлей) - их всего 2 . 2) норматив. знач-я критериев не дифференцированы по отраслям и подотраслям. В отраслях с высокой скоростью оборота капитала КТЛ м.б. от 1 до 2. 3) знач-е критериев не учит-ют стадии жизненного цикла пред-тия. Дан. методика с 94-98 г. исп-сь в прак-ке работы арбитраж. судов, т.е. рез-ты расчетов исп-сь при вынесении реш-й в делах о несостоят-ти (банк-ве), т.е. ликвидировать пред-тие или нет. В наст. вр. дан. методика исп-ся только в целях диагностики вероят банк-ва, в аналит. целях.

Пятифакторная модель Э.Альтмона. Дан. модель получила наиб. известность, исп-ся, с одной стороны, для оценки вероят-ти банк-ва, с др, для оценки кредитоспособности компании. Осн. базовая модель Альтмана была разработана в 1968 г. При построении модели им было проверено 56 пред-тий промышленности, половина из к-рых обанкротились. Он исследовал 22 фин. коэф-та, к-рые были рассчитаны по данным 33 компаний одного отчет. пер.перед банк-вом. Из 22 коэф-тов отобрал 5 наиб. значимых: z = 1.2 x₁ + 1.4 x₂ + 3.3 x₃ + 0.6 x₄ + 0.999 x₅ (основная для открытых компаний), x₁ = (Тек.Активы - Тек.Пассивы) / Активы = (ОбА - КрО) / А = СОС/А = (стр. 290 - 690+640,650) / 300, x₂ = Нераспр. прибыль/Активы = стр.190(ф.2) / [0,5(300 н.г. + 300 к.г.)], x₃ = Прибыль до н/о / Активы = стр.140(ф.2) / [0,5(300 н.г. + 300 к.г.)], x₄ = Рыноч. ст-ть акционер. капитала / Заем. ср-ва. Рыноч. ст-ть акционер. капитала (рыноч. капитализация компании) - суммар. ст-ть всех акций компании., x₄ = [Число обык. акций х Рыноч. ст-ть обык. акций + Число привелиг. акций х Рыноч. ст-ть привелиг. акций] / (590+690-640,650). Рыноч. ст-ть акции = (Номинал. ст-ть акций х Ставка дивиденда) / Ставка банковского %. x₅ = Выручка / Активы = стр. 010 (ф.2) / [0,5(300 н.г. + 300 к.г.)] x_2, x_3, - рентаб. активов. x₅ – оборач. активов. Эти показ-ли хар-ют эф-сть исп-ния активов. x₁, x₄ - показ-ли, хар-щие фин. сост-е Модель Альтмана показ. степень отдаленности от банк-ва или близость к банк-ву. z<1.81 - вероят-ть банк-ва высока 1.81<z<2.765 - вероят-ть банк-ва средняя 2.765<z<2.99 - вероят-ть банк-ва невелика z>2.99 - вероят-ть банк-ва ничтожна.

Дан. оценки подтверждаются в течю. 2х лет. В 1983г. Альтман разработал модифицированную формулу для производ-х компаний, акций к-рых не котировались на фонд. биржах.

z = 0,717 x₁ + 0,847 x₂ + 3,107 x₃ + 0,42 x₄ + 0,945 x₅ (для закрытых), x₄ = СК по балансовой ст-ти / Заем. ср-ва (ЗК) = (стр.490+640,650) / (590+690-640,650), z<1,23 - вероят-ть банк-ва высока, z>1.23 - вероят-ть банк-ва мала, 1,23÷2,9 - зона неведения, z>2.9 - угроза банк-ва точно низка.

Часть эконогмистов в Р. счит., что модель Альтмана в усл-ях России исп-ть нецелесообразно. Причины: 1) несопостпавимость факторов, приводящих к банк-ву 2) различие в методике расчета отдельных показ-лей 3) влияние инфляции на формир-е показ-лей 4) не соответствие балансовой и рыноч. ст-ти активов. Сис-ма показ-лей У.Бивера. Фин. аналитик В. Бивер разработал свою сис-му показ-лей с целью диагностики банк-ва.

Группа 1 - благополучные компании, группа2 - за 5 лет до банк-ва, группа 3 - за год до банк-ва. 1) К-т Бивера = (Чист. прибыль + Ам-ция) / ЗК = (190(ф.2)+∆140(ф.5)) / (590+690-640,650)

Гр.1 = 0,4÷0,45, Гр. 2 = 0,17, Гр. 3 = -0,15 2) К-т тек. ликв. (L4) = ОбА/КрО = 290 / (6690-640,650) Гр.1 ≤ 3,2, Гр. 2 ≤ 2, Гр. 3 ≤ 1

3) Эконом. рентаб-ть (Х2) = Чист. приб. / Активы х 100% = 190 (ф.2) / [0,5(300 н.г. + 300 к.г.)] Гр.1 = 6÷8 (18÷30%), Гр. 2 = 4 (8÷15%), Гр. 3 = -22 (-2) 4)Фин. леверидж = ЗК / Валюта баланса х 100% = (590+690-640,650) / 700 Гр.1 ≤ 37, Гр. 2 ≤ 50, Гр. 3 ≤ 80 5) К-т покрытия активов СОС = (СК-ВнА) / Имущ-во (Активы) = (490+640,650-190) / 300 Гр.1 = 0,4, Гр. 2 ≤ 0,3, Гр. 3 = около 0,06. Дан. коэф-т показ. долю СОС в активах.

Пути фин.оздор-я пр-я С-ма защитн. фин. мех-мов при угрозе банк-ва завис. от масштабов кризис. сит-и. При легком фин. кризисе достат-но нормализ-ть текущ. фин. сит-ю, сбалансир-ть и синхрониз-ть приток и отток ден. ср-в. Глубокий фин. кризис требует полного исп-я всех внутр. и внеш. мех-мов фин. стабилиз-и. Внутр. д.б. напр-ны на восст-е текущ. пл/спос-ти (за счет сокращ-я текущ. р-дов с целью предупрежд-я роста фин. обяз-в и реализ-и отдельн. видов А с целью ув-я «+» ден. потока). Полная фин. катастрофа предполаг. поиск эф-ных форм санации, в противн. случ. – ликвид-я пр-я. К пр-ю, кот. признано б-том, примен-ся ряд санкций: 1) реорганиз-ные процедуры предусм-ют восст-е пл/спос-ти путем провед-я опред. инновац-х мероприят. По рез-там ан-за д.б. выработана генеральная фин. стратег-я и составлен бизнес-план фин. оздор-я пр-я с целью недопущ-я б-ва и вывода его из «опасн. зоны» путем комплексного исп-я внутр. и внеш. источников. К внеш. ист-кам привлеч-я ср-в в об-т пр-я относят факторинг, лизинг, привлеч-е кредитов под прибыльн. проекты, выпуск новых акций и облигаций, слияние несостоятельного пр-я с др., реструктуризация долгов, временный отказ от выплаты див-дов и соц. программ. Внутр. ист-ки по ув-ю производ-ти пр-ва и достиж-ю безубыт. работы за сч. более полного исп-я пр-ной мощности, повыш-я кач-ва и конкурентоспос-ти прод-и, сниж-я ее с/с (за счет ресурсосбереж-я: внедрение прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий, исп-е вторич. сырья), рац. исп-я мат., труд., фин. рес., сокращ-е суммы пост. р-дов на содерж-е управленч. персонала, ремонт ОС; сниж-е ур-ня перемен. издержек за счет сокращ-я числ-ти пр-ного персонала и роста произв-ти труда, ускоренная аморт-я машин и обор-я, сокращ-я непроизводит-ных р-дов и потерь, реализ-я неиспользуемого им-ва. Большую помощь в выявлении резервов улучш-я фин. сост-я м. оказать маркетинг. ан-з по изуч-ю спроса и предл-я, р-ков сбыта и формир-ю на этой основе оптим. ассорт-та и стр-ры пр-ва прод-и. В особо тяжелых случ. необх. провести реинжинирингбизнес-процесса, т.е. конкретн. обр. пересмотреть пр-ную программу, мат.-технич. снабж-е, орг-ю труда и начисл-е з/п, упр-е кач-вом прод-и, р-ки сырья и р-ки сбыта прод-и и т.п. 2) ликвидац. процедуры – принудит. ликвид-я по реш-ю суда; добровол. ликвид-я под к-ролем кредиторов. 3) мир. соглаш-е: отсрочка платежей кредиторов, скидка с долгов, сниж-е недоимок по платежам в бюджет.

76. Понятие, расчет и анализ ЧА. Анализ эф-ти исп-ния ЧА орг-ции. Для оценки степени ликвидности активов орг-ции в справке отраж-ся показ-ль ЧА, к-рый исп-ся для анализа фин. полож-я орг-ции. Порядок расчета ЧА утвержден Приказом Минфина РФ и Приказом Комиссии по РЦБ. Для то чтобы рассчитать вел-ну ЧА исп-ют: 1) все ВнА 2) ОбА, кроме ст-ти в сумме фактич. затрат на выкуп акций у аукционеров для их последующей перепродажи и задолженности участников по взносам в УК 3) ДО банкам и иным юр. лицам 4) краткосроч. заем. ср-ва, КЗ, КЗ участникам по выплате доходов, резервы предстоящих расходов и платежей и прочие краткосроч. пассивы. Т.о в расчет ЧА не вкл. доходы будущих периодов и 3 раздел ББ «СК» Показ-ль ЧА исп-ся в оценках фин. уст-ти орг-ции (ф.3) ЧА = Активы – Обяз-ва. Пассивы – Обяз-ва = СК, ЧА = СК. Чистые активы (ЧА) – активы, сформированные за счет СК. Активы, принимаемые в расчет ЧА = ВнА + Об.Ак. = 190+290. Обяз-ва, принимаемые в расчет ЧА = Долгосроч. обязва + (краткосроч. обяз-ва – дох. буд. пер.) = 590+(690-640)

ЧА = (190-290) – (590+690-640)

Анализ ЧА включ.:

1) срав-е ЧА с вел-ной СК. а) если ЧА<УК, то УК д.б. снизиться до вел-ны ЧА. При этом пред-тие обязано уведомить об этом кредиторов. б) если ЧА<минимально допустимого размера УК (для ОАО=1000 МРОТ, для ЗАО=100 000 МРОТ). В этом случае пред-тие обязано преобразоваться в другую организационно-правовую форму (из ОАО в ЗАО, ЗАО – в ООО) или объявить о своей ликвидации (согласно з-ну об ОАО).

в) если ЧА>УК, то необх-мо оценить динамику ЧА (темп роста или прироста)

2) определение доли ЧА в активах орг-ции. а) если ЧА>УК, то м. найти отнош-е ЧА/УК и выявить, во ск-ко раз ЧА>УК. б) рост ЧА и рост доли ЧА в активах орг-ции – это положит. тенденция, свидет-щая об укреплении фин.уст-ти пред-тия.в) если ЧА<УК, то пред-тие фин. неустойчиво нах-ся в кризис. сост-ии, т.е. расчет фин. коэф-тов не нужен. г) чем больше у пред-тия возмож-ти наращивать СК за счет прибыли. тем больше у пред-тия ЧА

Показ-ли эф-сти исп-ния чистых активов

К-т оборач-сти ЧА = Выручка от продаж / Сред. величина ЧА. Показ. ск-ко оборотов совершили ЧА за 1 хоз. год.

К-т закрепления ЧА = Сред. величина ЧА / Выручка от продаж. Показ. ск-ко ЧА приходится на 1 руб. выручки от продаж.

Рентаб. ЧА = Прибыль от продаж / Сред. вел-на ЧА х 100. Показ. ск-ко прибыли получило пред-тие в расчете на 1 руб. ЧА.