Анализ источников формирования имущества оао «Дунайсудоремонт»за 2010-2011 годы

Показатели	На конец 2010 г.	На конец 2011 г.	Отклонения 2011 от 2010 гг.
			абсолютные	относительные, %
1.Всего имущества, тис.грн.	54289	52883	-1406	-2,6
2.Источники собственных и приравненных к ним средств, тыс.грн	45015	45381	366	0,8
В % к имуществу	82,9	85,9	3,0	3,6
3. Заемные средства, тыс.грн.	9274	7502	-1772	-19,1
В % к имуществу	17,1	14,1	-3,0	-17,5
3.1Долгосрочные заемные средства, тыс.грн.	-	-	-	-
В % к заемным средствам	-	-	-	-
3.2Краткосрочные заемные средства, тыс.грн.	-	-	-	-
В % к заемным средствам	-	-	-	-
3.3 Кредиторская задолженность, тыс.грн	9274	7502	-1772	-19,1
В % к заемным средствам	100,0	100,0	-	-

Из таблицы 6.5 видно, что в 2011 году по сравнению с 2010 годом произошли следующие изменения: валюта баланса уменьшилась на 1406 тыс.грн. или на 2,6%; собственный капитал вырос на 366 тыс.грн. или на 0,8%. При этом удельный показатель «Собственный капитал» в 2011 году увеличился на 3,0%. Заемные средства в 2011 году уменьшились 1772,0 тыс.грн. или на 19,1%. У структуре заемного капитала произошли следующие изменения: кредиторская задолженность уменьшилась на 1772 тыс. грн. или на 19,1% и ее удельный вес в заемных средствах составляет 100%.

7. Индивидуальное задание:

7.1 Диагностика вероятности банкротства оао «Дунайсудоремонт»

Методы прогнозирования банкротства, основанные на использовании финансовых коэффициентов. В мировой практике самыми распространенными моделями оценивания финансового состояния предприятия и склонности его до банкротства являются такие эконометрические| модели, которые строятся на основе финансовых коэффициентов:

1.Двухфакторная модель оценивания вероятности банкротства;

2.Оценивание вероятности банкротства на основе счета Альтмана;

3.Модель Романа Лиса для оценивания финансового состояния;

4.Метод рейтингового оценивания финансового состояния (рейтинговое число);

5.К-модель прогноза риска банкротства;

6.Прогнозная модель Таффлера;

7.Модель Фулмера;

8.Модель Спрингейта;

9.Обобщена модель, разработанная на основе дискриминантной функции; Рассмотрим преимущества и недостатки некоторых моделей.

Двухфакторная модель. Одной из самых простых моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная| модель. Она базируется на двух ключевых показателях: показателю текущей ликвидности и показателю частицы ссудных средств, от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели множат на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты потом добавляются с некоторой постоянной величиной (const|), также полученной тем самым опытно статистическим способом. Если результат Z является отрицательным, вероятность банкротства небольшая. Положительное значение Z указывает на высокую вероятность банкротства.

В американской практике обнаружены и используются такие весовые значения коэффициентов:

• для показателя текущей ликвидности (покрытие) (Кп) -1,0736,

• для показателя удельного веса ссудных средств в пассивах предприятия (Кз) + 0,0579,

• постоянная величина - 0,3877.

Отсюда формула расчета Z приобретает такой вид:

Z = - 0,3877 - 1,0736Кп + 0,0579Кз. (7.1.1)

На начало периода:

Кп = = = 0,5726;

Кз = = = 0,2216;

Zнач. = - 0,3877 – 1,0736 * 0,5726 + 0,0579 * 0,2216 = - 0,3877 – 0,6147 + 0,0128 = - 0,9896.

На конец периода:

Кп = = = 0,6343;

Кз = = = 0,2235;

Zкон. = - 0, 3877 - 1, 0736 * 0,6343 + 0,0579 * 0,2235 = - 0, 3877 – 0,6810 +

+ 0,0129 = -1,0558.

На анализируемом предприятии Z имеет отрицательное значение, следовательно вероятность банкротства невелика.

Для получения более точного прогноза американская практика рекомендует принимать во внимание уровень и тенденцию изменения рентабельности реализованной продукции, поскольку этот показатель существенно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Это дает возможность одновременно сравнивать показатель риска банкротства Z и уровень рентабельности продажи продукции. Если первый показатель находится в безопасных границах и уровень рентабельности продукции достаточно высок, то вероятность банкротства очень незначительна.

Нужно иметь в виду, что эта модель разработана для США, а в нашей стране другие темпы инфляции, другие циклы макро- и микроэкономики а также другие уровни фондо|, энерго- и трудоемкости производства, производительности труда, другой налоговый груз, а потому нельзя механически использовать приведенные выше значения коэффициентов в украинских условиях. Однако саму модель с числовыми значениями, которые отвечают реалиям украинского рынка, можно было бы применить, если бы отечественные учет и отчетность обеспечивали достаточно представительскую информацию о финансовом состоянии предприятия.

Рассмотренная двухфакторная| модель не обеспечивает всестороннего оценивания финансового состояния предприятия, а потому возможны очень значительные отклонения прогноза от реальности.

Модель Альтмана. Для прогнозирования вероятности банкротства чаще всего используется аналитическая "модель Альтмана", Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I Altman). Индекс кредитоспособности, построенный с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного| анализа (Multiple discriminant analysis - MDA|), дает возможность в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и необанкрочивался.

При построении индекса Альтман исследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и 22 аналитических коэффициенты, которые могли быть полезные для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное| регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана являет собой функцию от некоторых показателей, которые характеризуют экономический потенциал предприятия и результаты его работы за прошлый период.

Интегральный показатель вероятности (уровня угрозы) банкротства, который иначе называют "Z счет Альтмана", рассчитывается на основе баланса предприятия и отчета о финансовых результатах, а также рыночной стоимости обычных и привилегированных акций. Ввиду того, что уровень развития фондового рынка в Украине не дает возможности определять рыночную стоимость акций, в наших условиях авторами предлагается этот показатель замещать размером уставного и дополнительного капитала предприятия.

Z – счет Альтмана рассчитывается таким способом:

Z = 1,2х1 + 1,4х2 + 3,3х3 + 0,6х4 + 1,0х5 (7.1.2)

где х1 - отношение оборотных активов к сумме всех активов хозяйственного субъекта;

х2 - отношение резервов нераспределенной прибыли к сумме всех активов хозяйничающего субъекта;

х3 - уровень прибыльности активов (отношение валовой прибыли / убытка к сумме всех активов хозяйничающего субъекта);

х4 - коэффициент соотношения собственного и ссудного капитала;

х5 - оборотность активов в количестве оборотов (отношение чистой выручки от реализации к сумме всех активов хозяйствующего субъекта).

На начало периода:

х1 = = = 0,0870;

х2 = = = -0,5476;

х3 = = = 0;

х4 = = = 3,5;

х5 = = = 0;

Zнач. = 1,2 * 0,0870 + 1,4 * 0,5476 + 3,3 * 0 + 0,6 * 3,5 + 1,0 * 0 = 2,9710.

На конец периода:

х1 = = = 0,0845;

х2 = = = -0,5620;

х3 = = = 0;

х4 = = = 3,4733;

х5 = = = 0;

Zкон. = 1,2 * 0,0845 + 1,4 * (-0,5620) + 3,3 * 0 + 0,6 * 3,4733 + 1,0 * 0 = 1,3986

Вероятность (уровень угрозы) банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по шкале, приведенной в (табл.|7.1.1).

Таблица 7.1.1

Оценивание вероятности банкротства за значением

Z- Счета Альтмана

Значение показателя "Z"	Вероятность банкротства
1,80 и меньше	Очень высокая
1,81-2,70	Высокая
2,71-2,99	Возможная
3,00 и выше	Очень низкая

Согласно модели Альтмана, для ОАО «Дунайсудоремонт» вероятность банкротства на начало года возможная, а на конец периода очень высокая.

Как показывает зарубежный опыт, с помощью формулы Альтмана можно прогнозировать банкротство за 1,5-2 года до появления его очевидных признаков. Считается, что за пятифакторной моделью Альтмана спрогнозировать банкротство на один год можно с точностью до 90%, на два года - до 70%, на три года - до 50%. Причем эта модель в большей степени подходит для больших предприятий.

Оценка угрозы банкротства за моделью Альтмана в наших экономических условиях может рассматриваться как условная, предыдущая, особенно если предприятие нельзя зачесть к средним или большим. Эта модель не дает возможности получить достаточно объективный результат, что связано с разногласиями в учете отдельных показателей, влиянием на их формирование ряда внешних факторов (в первую очередь инфляции), несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и с другими объективными причинами. Такие особенности определяют необходимость коррекции коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, что в условиях экономики, которая развивается, на сегодня вряд ли возможно. Потому для оценивания кризисного развития предприятия целесообразно применять критерии финансовой стойкости, основанные не на относительных, а на абсолютных показателях текущего финансового состояния предприятия.

Украинские хозяйствующие субъекты могут использовать тест, предложенный Альтманом в 1983 р.:

Модель Спрингейта

Z = 1.03 + 3.075+ 0.66С+ 0.41D, (7.1.3)

где А - отношение рабочего капитала к общей стоимости активов;

В - отношение прибыли к уплате налогов и процентов к общей стоимости активов;

С - отношение прибыли к уплате налогов к краткосрочным обязательствам;

D - отношение объема продаж к общей стоимости активов.

Если Z < 0.862, то предприятие является потенциальным банкротом.

На начало периода:

А = = = 0,0870;

B = = = 0,0153;

C = = = 0,1008;

D = = = 0,0858;

Zнач. = 1,03 * 0,0870 + 3,07 * 0,0153 + 0,66 * 0, 1008 + 0,4 * 0,0858 = 0,2374

На конец периода:

А = = = 0,0845;

B = = = 0;

C = = = 0;

D = = = 0,0686;

Zкон. = 1,03 * 0,0845 + 3,07 * 0 + 0,66 * 0 + 0,4 * 0,0686 = 0,1145

Если Z меньше 0,862, то предприятие является потенциальным банкротом. По ОАО «Дунайсудоремонт» этот показатель выше указанного значения. Значит предприятие не является потенциальным банкротом.

Модель Лиса ( Zл )

Zл = 0.063х1 + 0.092х2 + 0.057х3 + 0.001х4 (7.1.4)

где х1 - отношение оборотных средства к суммарным активам;

х2 - отношение прибыли от реализации продукции, работ, услуг к суммарным активам;

х3 - отношение нераспределенной прибыли к суммарным активам;

х4 - отношение собственного капитала к ссудному.

Предельное значение Zл = 0,037.

На начало периода:

х1 = = = 0,0870;

х2 = = = -0,0279;

х3 = = = -0,5475;

х4 = = = 3,5122;

Zнач. = 0,063 * 0,0870 + 0,092 * (-0,0279) + 0,057 * (-0,5475) + 0,001 * 3,5122 = 0,0055 + (-0,0026) + (-0,0312) + 0,0035= -0,0253.

На конец периода:

х1 = = = 0,0845;

х2 = = = - 0,0332;

х3 = = = - 0,5620;

х4 = = = 3,5149;

Zкон. = 0,063 * 0,0845 + 0,092 * (- 0,0332) + 0,057 * (-0,5620) + 0,001 * 3,5149 = 0,0053 – 0,0031 – 0,0320 + 0,0035 = - 0,0263.

По модели Лису деятельность предприятия на начало периода нормальная, а на конец периода предприятие рискует стать банкротом.

Модель Таффлера.

Британский ученый Таффлер (Тайиег) предложил в 1977. четырехфакторную| прогнозную модель, при разработке которой использовал такой подход.

При использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляется 80 отношений по данным платежеспособных компаний и компаний, которые обанкротились. Потом, используя статистический метод, известный как многомерный дискриминантный| анализ, можно построить модель платежеспособности, определяя отдельные соотношения, которые наилучше выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких как прибыльность, соответствие обратного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и возводя их соответствующим образом к одному, модель платежеспособности предоставляет точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, приобретает форму:

Z = 0, 53 х1| + 0, 13 х2 + 0, 18 х3 + 0, 16 х4, (7.1.5)

где х1 - отношение прибыли от реализации продукции, работ, услуг к краткосрочным оборотным средствам;

х2 - отношение оборотных активов к суммарным обязательствам;

х3| - отношение краткосрочных обязательств к суммарным активам;

х4 - отношение выручки от реализации продукции, работ, услуг к суммарным активам.

Если величина Z-показателя больше за 0,3, то свидетельствуют, что в фирмы неплохие долгосрочные перспективы, а если более малая за 0,2, то банкротство больше чем вероятно.

На начало периода:

х1 = = = 0,1833;

х2 = = = 0,3929;

х3 = = = 0,1520;

х4 = = = 0,0858;

Zнач. = 0,53 * 0,1833 + 0,13 * 0,3929 + 0,18 * 0,1520 + 0,16 * 0,0858 = 0,1893.

На конец периода:

х1 = = = - 0,2490;

х2 = = = 0,3782;

х3 = = = 0,1333;

х4 = = = 0,0686;

Zкон. = 0,53 * (-0,2490) + 0,13 * 0,3782 + 0,18 * 0,1333 + 0,16 * 0,686 =

= -0,1320 + 0,0492 + 0,0240 + 0,1098 = 0,051.

Исходя из вышеприведенных расчетов по модели Тафлера ОАО «Дунайсудоремонт» на начало периода имеет неплохие перспективы, так как Z показатель больше 0,3, а на конец года ситуация изменилась в худшую сторону: имеется вероятность банкротства.

Таблица 7.1.2

Далее составим обобщающую таблицу расчетов вероятности банкротства по моделям:

Название модели	Значение на начало периода	Значение на конец периода	Вероятность банкротства
			на нач.	на кон.
Двухфакторная модель	-1,4535	0,4505	Вероятность банкротства невелика	Вероятность банкротства невелика
Модель Альтмана	4,5005	3,1317	Есть возможность банкротства	Вероятность банкротства очень велика
Модель Спрингейта	1, 7507	1,2536	Предприятие является потенциальным банкротом	Предприятие является потенциальным банкротом
Модель Лиса	0,0476	- 0,0017	Предприятие рискует стать банкротом	Предприятие рискует стать банкротом
Модель Таффлера	0,6253	0,2758	Предприятие имеет вероятность банкротства	Предприятие имеет вероятность банкротства

При сравнении расчетов вероятности банкротства ОАО «Дунайсудоремонт» по моделям следует, что по каждой модели вероятность банкротства разная, но по всем моделям или существует вероятность банкротства или предприятие уже банкрот.