Тема 11. Рынок Ценных бумаг. Международные фондовые биржи

1. Понятие и структура фондового рынка, экономические предпосылки его возникновения.

2. Фондовая биржа: понятие и виды. Биржевые индексы.

3. Классификация сделок на фондовых биржах.

4. Листинг: понятие, порядок проведения.

5. Методы анализа и прогнозирования биржевой конъюнктуры.

6. Развитие рынка ценных бумаг в РБ.

1. Понятие и структура фондового рынка, экономические предпосылки его возникновения.

Организационно рынок ценных бумаг представляет собой структуру, состоящую из первичного и вторичного рынка. Первичный рынок охватывает отношения, складывающиеся при выпуске ценных бумаг и при заключении гражданско-правовых сделок, оформляемых ценными бумагами, между эмитентами и первичными инвесторами, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Размещение ценных бумаг на первичном рынке предполагает:

• разработку эмитентами условий выпуска ценных бумаг, обеспечивающих их ликвидность и спрос;

• регистрацию ценных бумаг в соответствующем государственном органе.

• для документарной формы выпуска – изготовление сертификатов ценных бумаг;

• размещение ценных бумаг;

• регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Выделяют две формы первичного рынка ценных бумаг:

— частное (закрытое) размещение (без регистрации проспекта эмиссии) среди заранее известного ограниченного круга инвесторов (до 100 включительно) на сумму не более установленного законодательством минимума;

— открытая продажа (с регистрацией проспекта эмиссии) среди потенциально неограниченного круга инвесторов или на сумму, превышающую установленную законодательством.

Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение собственности, спекулятивные и страховые операции. Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка. Наличие развитого вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной рыночной экономкой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно превосходит объем их размещения на первичном рынке.

При развитом рынке ценных бумаг важнейшее место на вторичном рынке занимает организованный его сегмент – фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цен и т.д.

Внебиржевой рынок охватывает операции с ценными бумагами, совершаемые вне бирж, и представляет собой компьютеризированные системы торговли ценными бумагами с упрощенными правилами допуска ценных бумаг, участников, технологий торговли. Внебиржевой рынок ценных бумаг организован дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Крупнейшая системой внебиржевого рынка является система автоматических котировок Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг National Association of Securities Dealers Automated Quotation System (NASDAQ). Это электронная система торговли ценными бумагами, основанная в 1971г. Система специализируется на организации торговли для акций высокотехнологичных компаний.

Торговля на внебиржевом рынке ценных бумаг проводится по телефону и касается главным образом ценных бумаг компаний, не имеющих достаточно акций, акционеров или доходов для того, чтобы зарегистрировать свои акции на бирже. Т.е. внебиржевой рынок ценных бумаг – это рынок, на котором обращаются ценные бумаги, не имеющие доступа на фондовую биржу.

Основные различия между внебиржевым рынком и фондовой биржей состоят в следующем:

— на внебиржевом рынке отсутствует единый финансовый центр и четко выраженные границы; сделки заключаются разбросанными по всей территории инвестиционно-финансовыми фирмами и финансовыми посредниками по телефонной и компьютерной сети;

— внебиржевой рынок (в отличие от биржевого) не устанавливает жесткого набора требований к торгующим лицам и объектам торговли, не вводит единых правил заключения сделок;

— на внебиржевом рынке стоимость ценных бумаг определяется переговорными процессами продавца с покупателем один на один; фондовой биржей курсовая стоимость ценной бумаги формируется широким кругом продавцов и покупателей.

Эффективность рынка ценных бумаг во многом зависит от объемов проводимых на нем сделок. Капитализация мирового фондового рынка (стоимость обращающихся на нем ценных бумаг) в настоящее время составляет 118% мирового ВВП (около 50 трлн. долл.) против 56% в начале 20-го века.

По уровню капитализации на первом месте стоит рынок США. На него приходится 50% мирового рынка, рынка западноевропейских государств – 31%, рынка Японии – 11%. На долю стран с переходной экономикой и слаборазвитых стран приходится 8% капитализации мирового фондового рынка, что составляет 2 триллионам долл. США. В РБ в 2003 году капитализация фондового рынка составила 30,4% от ВВП, а в 2002 году была 19,7%.

Практически во всех странах с переходной экономикой объемы сделок на вторичном рынке превосходят объемы на первичном рынке. Особенностью рынка ценных бумаг в РБ является то, что объем сделок на первичном рынке превосходит объем сделок на вторичном рынке. Это связано с тем, что в Беларуси основное развитие получил рынок государственных ценных бумаг. Коэффициент оборота ЦБ в РБ (отношение их оборота к эмиссии) составляет всего 0,87 (в большинстве стран с переходной экономикой этот показатель больше 1, на рынках промышленно развитых стран достигает уровня 30).

Становление мирового фондового рынка относится к середине 19-го века. Развитию фондового рынка способствовали такие факторы, как:

• наличие золотомонетного стандарта (отсутствие риска) при отсутствии ограничений в области перемещения капитала;

• производительный характер большей части заимствований (основная эмиссия была направлена на финансирование инфраструктурных объектов – ж/дорог, портов и т.п.);

• долгосрочный характер заимствований;

• становление фондовых бирж;

• быстрое развитие новых форм МЭО.