§ 1. Поняття і види діяльності суб'єктів на ринку цінних паперів

На ринку цінних паперів його учасники можуть мати один із таких статусів: індивіди (фізичні особи), інститути (інституцій- ні учасники) і органи державно-правового регулювання.

Індивіди., або індивідуальні учасники ринку, - це фізичні особи (групи фізичних осіб), що отримали можливість у процесі ринкової взаємодії користуватися правами та виконувати зобо­в'язання учасника ринку цінних паперів своєї країни. Це мо­жуть бути громадяни країни, у якій відбувається ринкова взає­модія, також можуть бути іноземні громадяни чи інші особи, визначені законом цієї країни. На ринку цінних паперів інди­відуальні учасники найчастіше розглядаються як окремі індиві­ди, що вступають у взаємини з приводу цінних паперів. Слід відзначити, що індивідуальні учасники найчастіше діють як ін­вестори, рідше - як посередники, дуже рідко - у ролі осіб, що здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів.

Другою групою, що має домінантне становище на ринку цін­них паперів, є інституційні учасники - це, як правило, група учасників ринку цінних паперів, які не мають відношення до попередньої категорії, тобто до категорії індивідів, і одночасно не належить до органів державно-правового регулювання.

Інститути - це організаційно оформлені сукупності індиві­дів, які діють на принципах самоуправління і на основі своїх за­сновницьких документів та інших норм права, визначених дер­жавою. На відміну від індивідів, які мають статус фізичних осіб, інститути в більшості випадків мають статус юридичних осіб.

Основні риси юридичних осіб: наявність організаційної єд­ності, закріпленої в статуті, який визначає структуру і діяльність юридичної особи як самостійного суб'єкта; наявність уособле­ного майна, що є основою діяльності його як суб'єкта права; здатність вступати від свого імені у відносини з приводу опера­цій із цінними паперами, здійснювати права і виконувати зобо­в'язання; наявність розрахункового рахунка в банку; можли­вість виступати від свого імені в судах, зокрема господарському, у ролі позивача або відповідача; внесення відомостей про даний інститут до державного реєстру юридичних осіб. Як правило, ін­ститути виникають на підставі засновницьких документів, дого­ворів, статутів.

У ролі інститутів найчастіше діють підприємства, організації, установи, товариства, фонди, корпорації та ін.

До третьої, не менш важливої категорії учасників ринку цін­них паперів, належать органи державно-правового регулюван­ня. Під такими органами, які здійснюють зазначене регулюван­ня ринку, розуміють органи законодавчої, виконавчої та судової влади. їх умовно розподіляють на п'ять груп:

24. органи, які забезпечують загальні засади державного регу­лювання ринку цінних паперів;

25. президент, Верховна Рада, Кабінет Міністрів та ін.;

26. Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку (вклю­чаючи регіональні представництва);

27. органи, які здійснюють контроль або управління ринком цін­них паперів (ДПА, Мінфін та ін.);

28. органи, які виконують спеціальні функції контролю та на­гляду за дотриманням законів (арбітражний суд).

Такі органи, як правило, являють собою організаційно оформ­лені сукупності. Особливими рисами органів державно-правового регулювання є наявність фактичної влади, організаційної оформ- леності, право видавати акти, у міру необхідності застосовувати санкції. Зазначені органи мають субординаційну організацію.

Залежно від функцій і тієї роботи, яку вони виконують у процесі обігу цінних паперів на ринку, учасники ринку можуть бути класифіковані таким чином: емітенти; інвестори; профе­сійні учасники.

В основі поділу учасників на групи лежить поділ функцій, які вони, як правило, здійснюють.

Емітентами в Україні можуть бути підприємства (здійсню­ють переважно випуск облігацій, векселів), товариства (акції, облі­гації), держава (казначейські зобов'язання, облігації, приватизаційні папери), кредитно-фінансові установи (депозитні сертифікати, векселі), муніципальні органи (облігації), інші юридичні особи. Учасниками ринку цінних паперів України можуть бути також юридичні особи інших країн у межах, передбачених чинним за­конодавством (розміщення «самурай-облігацій»). У світовій прак­тиці емітентами можуть бути як юридичні, так і фізичні особи (за умов розвиненого ринку цінних паперів, а особливо довірчих від­носин між його учасниками).

Інвесторами в межах ринку цінних паперів здебільшого називають тих учасників ринку, які вкладають свої власні кош­ти в різні види цінних паперів. Але цей термін не є абсолютним і, звичайно, має свої особливості. Так, поняття «власні кошти» охоплює власні гроші, якими інвестор сплачує вартість цінних паперів, а також позичені грошові кошти.

Інвесторами на ринку цінних паперів переважно є індиві­ди та інститути, рідше - держава (казначейство чи Націона­льний банк). Індивіди і держава проявляють себе на цьому ринку менш активно, ніж інститути. Щоправда, інституційні інвестори являють собою також досить неоднорідну групу учасників.

Отже, до інвесторів, які беруть участь у формуванні і розвит­ку українського ринку цінних паперів, можна віднести:

29. фізичних осіб;

30. державу в особі відповідних державних органів;

31. кредитно-фінансові установи:

а) комерційні банки;

б) страхові компанії;

в) пенсійні фонди;

г) інші установи;

32. суб'єктів господарської діяльності:

а) підприємства з державною формою власності;

б) підприємства з недержавною формою власності;

в) товариства, компанії, корпорації та інших резидентів;

33. іноземних суб'єктів господарської, комерційної чи інших форм діяльності.

Інші учасники ринку цінних паперів теж можуть бути ін­весторами, щоправда, за умови, що це передбачено чинним за­конодавством. Такі учасники ринку цінних паперів є найбільш важливою умовою функціонування, тому що наявність потен­ційних інвесторів дає можливість емітентам випускати різні види цінних паперів, акумулюючи необхідну кількість коштів для власного розвитку; і лише за наявності емітентів та інве­сторів з являються інші учасники ринку цінних паперів — по­середники, фондові біржі, розрахунково-клірингові установи, реєстратори тощо.

Іноземні суб'єкти господарської, комерційної, кредитно-фінан­сової чи іншої діяльності як учасники ринку цінних паперів не відіграють вирішальної ролі як інвестори, але на розвиток окре­мих суб'єктів господарювання України вони мають неабиякий вплив.

Найбільш дієвими серед інституційних інвесторів є комер­ційні банки, пенсійні фонди, страхові компанії. Активні учасни­ки ринку постійно здійснюють купівлю-продаж цінних паперів, сприяючи таким чином забезпеченню ліквідності цінних папе­рів ринку.

Державне регулювання ринку цінних паперів в Україні здій­снюється на підставі Закону України «Про державне регулю­вання ринку цінних паперів». Відповідно до цього закону учас­никами ринку цінних паперів є емітенти, інвестори та особи, що здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів.

Враховуючи такі положення чинного законодавства Украї­ни, можна назвати види діяльності на ринку цінних паперів:

34. діяльність з приводу емісії цінних паперів, яку здійснюють емітенти відповідно до чинного законодавства;

35. діяльність з інвестування в цінні папери;

36. професійна діяльність на ринку цінних паперів.

Перші два види діяльності суб'єктів на ринку цінних папе­рів будуть розглянуті в наступних параграфах.

Що стосується професійної діяльності, то відповідно до роз­ділу 3 Закону України «Про цінні папери і фондовий ринок» професійна діяльність на фондовому ринку - це діяльність юридичних осіб з надання фінансових та інших послуг у сфері розміщення та обігу цінних паперів, обліку прав за цінними па­перами, управління активами інституційних інвесторів, що від­повідає вимогам, установленим щодо такої діяльності цим За­коном та законодавством.

На фондовому ринку здійснюються такі види професійної діяльності:

37. торгівля цінними паперами - включає в себе брокерську ди­лерську діяльність, андерайтинг (розміщення (підписка, про­даж) цінних паперів торговцем цінними паперами за дору­ченням, від імені та за рахунок емітента), діяльність з управ­ління цінними паперами;

38. управління активами інституційних інвесторів;

39. депозитарна діяльність (надання послуг щодо зберігання цінних паперів незалежно від форми їх випуску, відкрит­тя та ведення рахунків у цінних паперах, обслуговування операцій на цих рахунках (включаючи кліринг і розраху­нки за угодами щодо цінних паперів) та обслуговування операцій емітента щодо випущених ним цінних паперів);

40. організація торгівлі на фондовому ринку.

Професійна діяльність на фондовому ринку здійснюється виключно на підставі ліцензії, що видається Національною комісі­єю з цінних паперів та фондового ринку.

Також перелік видів діяльності на ринку цінних паперів, які підлягають ліцензуванню, визначено в ст. 4 Закону України «Про державне регулювання ринку цінних паперів» від ЗО жовтня 1996 року № 448/96-ВР. Відповідно до цієї статті на ринку цін­них паперів можуть здійснюватись такі види діяльності, що під­лягають ліцензуванню:

• брокерська діяльність - укладення торговцем цінними па­перами цивільно-правових договорів (зокрема договорів ко­місії, доручення) щодо цінних паперів від свого імені (від імені іншої особи), за дорученням і за рахунок іншої особи;

• дилерська діяльність - укладення торговцем цінними папе­рами цивільно-правових договорів щодо цінних паперів від свого імені та за свій рахунок з метою перепродажу, крім випадків, передбачених законом;

• андерайтинг - розміщення (підписка, продаж) цінних папе­рів торговцем цінними паперами за дорученням, від імені та за рахунок емітента;

• діяльність з управління цінними паперами - діяльність, яка провадиться торговцем цінними паперами від свого імені за винагороду протягом визначеного строку на підставі догово­ру про управління переданими йому цінними паперами та грошовими коштами, призначеними для інвестування в цін­ні папери, а також отриманими в процесі цього управління цінними паперами та грошовими коштами, які належать на праві власності установнику управління, в його інтересах або в інтересах визначених ним третіх осіб;

• діяльність з управління активами - професійна діяльність учасника фондового ринку - компанії з управління актива­ми, що провадиться нею за винагороду від власного імені або на підставі відповідного договору про управління активами, які належать інституційним інвесторам на праві власності;

діяльність з управління іпотечним покриттям - діяльність, що здійснюється за винагороду банком чи іншою фінансо­вою установою згідно з відповідним договором про управ­ління іпотечним покриттям;

41. депозитарна діяльність депозитарію цінних паперів - діяль­ність із надання послуг щодо зберігання цінних паперів, об­слуговування правочинів щодо цінних паперів на рахунках зберігачів цінних паперів, а також операцій емітента щодо випущених ним цінних паперів;

42. депозитарна діяльність зберігача цінних паперів - діяльність з надання послуг щодо зберігання цінних паперів, обслугову­вання правочинів щодо цінних паперів на рахунках власни­ків цінних паперів;

43. діяльність із ведення реєстру власників іменних цінних па­перів - збір, фіксація, обробка, зберігання та надання даних, які складають систему реєстру власників іменних цінних па­перів, щодо іменних цінних паперів, їх емітентів і власників;

44. діяльність з організації торгівлі на фондовому ринку - діяль­ність професійного учасника фондового ринку (організатора торгівлі) зі створення організаційних, технологічних, інфор­маційних, правових та інших умов для збирання та поши­рення інформації стосовно попиту і пропозицій, проведення регулярних торгів фінансовими інструментами за встановле­ними правилами, централізованого укладання і виконання договорів щодо фінансових інструментів, у тому числі здійс­нення клірингу та розрахунків за ними, та розв'язання спо­рів між членами організатора торгівлі;

45. розрахунково-клірингова діяльність - діяльність з визначення взаємних зобов'язань за договорами щодо цінних паперів і розрахунків за ними.

Ліцензування професійної діяльності на ринку цінних паперів здійснює Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку відповідно до законів України, що регулюють ринок цінних паперів, иормативно-правових актів, прийнятих згідно з цими законами, та з урахуванням вимог статей 13 та 19 Закону України «Про ліцензу- иання певних видів господарської діяльності». Ліцензійні умови провадження професійної діяльності на ринку цінних паперів за­тверджено наказом Державного комітету з питань регуляторної політики та підприємництва і рішенням Державної комісії з цін­них паперів та фондового ринку від 14 березня 2001 року № 49/60.

У процесі здійснення професійної діяльності на ринку цін­них паперів особи, які здійснюють таку діяльність, зобов'язані додержувати встановлених обов'язкових нормативів достатнос­ті власних коштів та інших показників та вимог, що обмежують ризики за операціями з цінними паперами.