«Расчет показателей общественной эффективности инвестиционного проекта проекта»

Методические указания к лабораторной работе.

Основными показателями общественной эффективности являются:

· чистый дисконтированный доход (ЧДД) (используются также другие названия: чистая приведенная (или чистая современная) стоимость, интегральный эффект);

· индекс доходности (ИД), (другое название - индекс прибыльности);

· внутренняя норма доходности (ВНД), (другие названия - внутренняя норма прибыли, рентабельности,);

· срок окупаемости.

При использовании показателей для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) они должны быть приведены к сопоставимому виду, т.е. к одному моменту времени.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляются по формуле:

(1)

где

Rt - результаты, достигаемые на t-ом шаге;

Зt - затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т - горизонт расчета, равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта.

Эt = (Rt - Зt) - эффект, достигаемый на t-ом шаге;

1/(1 + Е)^t - коэффициент дисконтирования (_t);

Е - норма дисконта (в относительных единицах).

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновремённых показателей осуществляется путём приведения (дисконтирования) их ценности к начальному периоду. В методических указаниях предусмотрено приведение к моменту времени t=0 непосредственно после первого шага. Возможно, однако, приведение к фиксированному моменту времени (например, при сравнении проектов, начинающихся в различные моменты времени).

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге реализации проекта, удобно производить путем умножения их на коэффициент дисконтирования, определяемый для постоянной нормы дисконта E как:

(2)

где t - номер шага расчета (t = 0, 1, 2,..., T), а T - горизонт расчета.

Если же норма дисконта меняется во времени и на t-ом шаге расчета равна E_t, то коэффициент дисконтирования равен:

при t>0. (3)

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии.

Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, то инвестор понесет убытки: т.е. проект неэффективен.

На практике используют и модифицированную формулу для определения ЧДД. Для этого из состава З_t исключают капиталовложения K_t на t-ом шаге .

Сумма дисконтированных капиталовложений

(4)

где К - дисконтированные капитальные вложения.

Тогда формула (1) для ЧДД будет иметь вид

(5)

где З_t⁺ - затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капиталовложения. (В формулах для К убыток входит со знаком "плюс", а доход со знаком "минус".)

Формула (5) выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капиталовложений (К).

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:

(6)

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1, и наоборот. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 - неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Е_ВН), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям:

(7)

При использовании ВНД следует соблюдать осторожность. Во-первых, она не всегда существует. Во-вторых, уравнение (7) может иметь больше одного решения. Первый случай весьма редок. Во втором корректный расчет ВНД несколько затруднителен, хотя и возможен. В качестве первого приближения к ситуации, когда простой (недисконтированный) интегральный эффект положителен, ряд авторов предлагает принимать в качестве Е_ВН значение положительного корня уравнения (7).

ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.

Внутреннюю норму доходности можно определить по формуле, построенной по методу интерполяции:

(8)

где А - ставка дисконта при отрицательном чистом дисконтированном доходе;

В - ставка дисконта при положительном чистом дисконтированном доходе;

С - чистый дисконтированный доход при ставке дисконта А;

D - чистый дисконтированный доход при ставке дисконта В.

Метод интерполяции дает только приближенное значение внутренней нормы доходности. Чем больше расстояние между любыми двумя точками, имеющими положительный и отрицательный чистый дисконтированный доход, тем менее точным будет подсчет внутренней нормы доходности.

ВНД можно рассчитать с помощью приложения MS EXCEL, используя команду "Подбор параметра".

Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это период (измеряемый в месяцах, кварталах и годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Задание к лабораторной работе.

N п/п	Наименование показателя	Единица измерения	Формула для расчета	Значение
	Исходные данные, по выпускаемому изделию
1	Сырье и основные материалы на одно изделие	$	М	65
2	Возвратные отходы (вычитаются)	$	ОТ	3
3	Коэффициент дополнительной заработной платы		КД	0,25
4	Коэффициент начислений на социальное страхование		КН	0,39
5	Трудоемкость изготовления изделия	час	Т	50
6	Средняя тарифная ставка	$/час	ТФ	10
7	Расходы по содержанию и эксплуатации оборудования	$	РЭ	350
8	Коэффициент цеховых расходов		КЦ	0,7
9	Коэффициент общезаводских расходов		КЗР	0,9
10	Коэффициент внепроизводcтвенных расходов		ВР	0,3
11	Рентабельность		Р	0,3
12	Кол-во изделий выпускаемых в 5 год	штук	В5	300
13	Кол-во изделий выпускаемых в 6 год	штук	В6	400
14	Кол-во изделий выпускаемых в 7 год	штук	В7	500
15	Кол-во изделий выпускаемых в 8 год	штук	В8	600
16	Кол-во изделий выпускаемых в 9 год	штук	В9	750
17	Доля амортизации в себестоимости изделия	%	Да	5
Расходы на разработку нового оборудования
18	Материалы	$	МО	1000
19	Специальное оборудование	$	СО	300
20	Расходы на оплату труда	$	РТ	40000
21	Контрагентские расходы	$	КР	20000
22	Коэффициент накладных расходов		НК	0,5
23	Прочие расходы	$	ПР	300
	Капитальные затраты
24	Капитальные затраты во 2-ой год	$	К2	60000
25	Капитальные затраты в 3-ой год	$	К3	40000
26	Капитальные затраты в 4-ый год	$	К4	20000
27	Норма дисконта (приведение осуществляется к 0-му году)		Е	0,1

Примечание. Расчет внутренней нормы доходности можно производить с использованием функции «Подбор параметра».

Лабораторная работа №4.

на тему:

«Определить коэффициент эластичности спроса с использованием табличного редактора MS EXCEL».