21. Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов.

^{Целью инвестирования, как правило, является получение или увеличение прибыли, поэтому при инвестировании всегда осуществляются расчёты эффективности проектов. Эти расчёты должны происходить на: прединвестиционной, инвестиционной и постинвестиционной стадиях.}

^{Если инвестиции носят долгосрочный характер, возникает временной лаг, т.е. запаздывание возврата затраченных денежных сумм, поэтому при расчёте эффективности инвестиций необходимо учитывать влияние фактора времени.}

^{Дисконтирование – приведение будущих доходов и расходов к сегодняшнему (текущему) времени.}

^{Для приведения будущих сумм к текущему времени применяется коэффициент дисконтирования:}

^{t – год реализации проекта (порядковый номер)}

^{Е – ставка дисконта}

^{Ставка дисконта принимается в случае инвестирования собственных средств предприятия равной процентной ставке по вкладам в коммерческих банках. В случае если предприятие инвестирует заёмные средства, ставка дисконта принимается на уровне процента по долгосрочным кредитам.}

^{Для приведения сегодняшних сумм к определённому моменту в будущем времени применяется обратный процесс, который называется приращением, расширением или компаундингом.}

Б – будущая сумма, руб., С – сегодняшняя сумма, руб.

^{Для определения эффективности долгосрочных инвестиционных проектов используются следующие показатели:}

1. ^{Чистый дисконтированный доход (ЧДД)}

^{Р, З – результаты и затраты в году t, т.руб.}

^{Т – расчётный период, лет.}

^{ЧДД характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием разницы между всеми годовыми притоками и оттоками реальных денег, образующихся в течение всего горизонта расчёта проекта. Проект считается эффективным, если ЧДД>0.}

2. ^{Индекс доходности}

^{где ДИ – дисконтированные инвестиции, руб. Если ИД > 1, то проект считается эффективным.}

3. ^{Внутренняя норма доходности – показатель, рассчитываемый нахождением ставки дисконта, при которой стоимость будущих доходов равна стоимости инвестиций.}

4. ^{Срок окупаемости инвестиций}

^{Простой срок окупаемости – период времени, по окончании которого чистый поток поступлений сравняется с объёмом инвестиций.}

^{Динамический срок окупаемости – определяется по накопительному дисконтированному потоку наличности.}

22. Основные цели и принципы приватизации. Проблемы и особенности приватизации в рб

Приватизация – смена государственной формы собственности на частную. Приватизация является одним из основных этапов процесса разгосударствления государственной собственности.

К главным целям приватизации относятся:

— создание хозяйственно-правовых условий для эффектив­ной работы отдельных предприятий и национальной экономики в целом, содействие структурной перестройке и активизации инве­стиционного процесса, повышению на этой основе жизненного уровня населения;

— формирование новых экономических отношений, постро­енных на многообразии форм собственности, самостоятельнос­ти производителей товаров и услуг, достижение оптимальной структуры форм собственности как экономической базы соци­ально ориентированного рыночного хозяйства;

— развитие конкурентной среды и предпринимательской деятельности, содействие демонополизации народного хозяйства, формирование активной трудовой и хозяйственной мотивации;

— сокращение вмешательства государства в экономические процессы и улучшение финансового состояния экономики.

Конечной целью приватизации является формирование эффек­тивного рыночного механизма управления производством, осно­ванного на конкуренции экономически свободных товаропроиз­водителей.

Процесс приватизации в Беларуси основывается на следующих принципах:

- сочетание возмездного и безвозмездного способов приватизации;

- право каждого гражданина на часть безвозмездно передаваемой государственной собственности (используются чеки "Имущество");

- дифференциация методов, форм и процедур приватизации (продажа на аукционе, образование акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью и др.);

- разграничение компетенции по осуществлению приватизации между органами государственной власти и управления различных уровней;

- предоставление определенных социальных гарантий членам трудовых коллективов приватизируемых предприятий ;

- контроль за осуществлением приватизации со стороны государства;

- обеспечение широкой гласности процесса приватизации;

- соблюдение законности.

Согласно законодательству Республи­ки Беларусь субъектами могут быть:

– граждане Республики Беларусь

– юридические лица РБ, деятельность которых основана на негосудар­ственных формах собственности (т.е. у которых более 50 % уставно­го капитала не принадлежит госу­дарству и не контролируется им)

– юридические лица РБ, созданные не менее чем 50 % членов трудо­вых коллективов приватизируемых предприятий

– иностранные инвесторы

– лица без гражданства

А объектами приватизации государствен­ной собственности может быть:

– государственное и общественное жилье

– предприятия, учреждения, органи­зации, цехи, производства, участ­ки, иные подразделения госпред­приятий, выделяемые в самостоя­тельные предприятия

– оборудование, здания, сооружения

– лицензии, патенты, доли (паи, ак­ции) государства и администра­тивно-территориальных образова­ний в имуществе субъектов хозяйствования.

В Республике Беларусь запрещена приватизация объектов, определяющих обороноспособность и безопасность республики; являющихся национальным и культурным достояни­ем; обеспечивающих гарантированный государством минимум социальных услуг населению, деятельность которых является монополией государства.

Кроме того, выделены объекты республиканской и коммуналь­ной собственности, приватизация которых ограничена, и она мо­жет быть осуществлена только по решению Совета Министров (предприятия электроэнергетики, нефте- и газодобычи, нефтепере­рабатывающие, гидростанции, теплоэлектроцентрали, предприя­тия авиационного и железнодорожного транспорта и т.д.).

Мировой практике приватизации государственной собствен­ности известны два метода ее осуществления — возмездный и безвозмездный.

Приватизация государственной собственности в Республике Беларусь в настоящее время осуществляется в основном следу­ющими способами:

1. Выкуп арен­дованного имущества арендным предприяти­ем.

2. Продажа ак­ций, принад­лежащих го­сударству.

3. Продажа объектов го­сударствен­ной соб­ственности на аукционе.

4. Продажа объектов го­сударствен­ной соб­ственности по конкурсу.

5. Безвозмезд­ная переда­ча части го­сударствен­ной соб­ственности.

В настоящее время в Республике Беларусь экспериментируется продажа неиспользуемых или неэффективно используемых объектов государственной собственности на аукционах.

Долю государственной собственности безвозмездно переда­ваемой гражданам той или иной страны в процессе приватиза­ции, определяет государство в лице высшего исполнительного органа, Президента и т.д. Безвозмездно передаваемая каждому гражданину часть государственной собственности определявшей квотами — жилищной и на имущество. Для реализации права ис­пользования этих квот гражданам Республики Беларусь были выданы приватизационные чеки «Жилье» и «Имущество». Безвозмездно приобретают имущество и члены трудовых коллек­тивов, совхозов и др. сельскохозяйственных предприятий, создан­ных на базе колхозов.

Основные проблемы приватизации в Республике Беларусь следующие.

1. Не достигается основная цель — существенное повышение экономической эффективности; объемные, конечные и социальные показатели идентичны государственному сектору национального хозяйства. Наращивание объемов производства приватизационными структурами немногим отличаются от неприватизованных.

2. И как итог, социальная эффективность, измеряемая доходом ВВП на душу населения, имеет тенденцию к снижению: 2791 и 2198 дол. (по паритету покупательной способности доллара США в стране). Основная цель разгосударствления и приватизации — повышение жизненного уровня — не достигается.

3. Действующий балансовый метод оценки имущества входит в противоречие с потребительской стоимостью: цена предлагаемого к разгосударствлению имущества растет, его полезность падает. Только за 1999 г. по ряду позиций старое оборудование оказалось дороже нового в 10—12 раз.

4. Снижается управляемость хозяйствующими субъектами; выйдя из сферы государственного влияния, они слабо подвержены рыночному вследствие слабой развитости рынка.

Эти и другие проблемы — отсутствие дифференцированного подхода к объектам приватизации, недостаточная развитость аукционной распродажи имущества, отсутствие комплексности в приватизации и другие — существенно снижают действенность реформирования.

Путями решения проблемы коренной реформы экономики могли бы стать следующие:

- развитие стимулирующей и регулирующей функций налоговой системы;

- стабильная кредитно-денежная система;

- либерализация ценообразования;

- рыночная оценка имущества;

- дифференцированный подход к приватизируемым предприятиям.