4.Концепция управления портфелем ценных бумаг

Чаще всего инвестор работает не с одним активом, а с некоторым их набором, называемым портфелем ценных бумаг. Приобретая цб, инвестор формирует инвестиционный портфель.

Портфель – совокупность собранных воедино различных ФА, служащих инструментом достижения инвестиционных задач и целей. В него могут входить инструменты одного вида или различные активы.

Главная цель формирования портфеля – в стремлении получить требуемый уровень доходности при наиболее низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается:

1. за счет диверсификации портфеля, т.е. распределения средств инвестора между различными активами;

2. в результате тщательного подбора финансовых инструментов.

Главные параметры при управлении портфелем – доходность и риск.

Портфель, формируемый инвестором, состоит из нескольких активов, каждый из которых обладает своей ожидаемой доходностью. Ожидаемая доходность портфеля в целом определяется как средневзвешенная ожидаемая доходность входящих в него активов:

E (r_p) – доходность портфеля,

E(r_i) – ожидаемая доходность i-го актива,

d_i – удельный вес i-го актива: .

Необходимо рассчитать доходность каждого актива в отдельности, а в условиях неопределенности прогноз доходности актива осуществляется с некоторой долей вероятности. Ожидаемая доходность определяется как среднее арифметическое взвешенное, где веса – вероятности каждого исхода событий. На практике доходность, которую получает инвестор, может оказаться отличной от средней.

На практике в качестве меры риска используют показатели дисперсии и стандартного отклонения. Они показывают, в какой степени и с какой вероятностью фактическая доходность актива может отличаться от величины ожидаемой доходности, т.е. средней доходности.

– дисперсия доходности актива,

n – число периодов наблюдения,

r – средняя доходность актива,

r_i – доходность актива в i-м периоде.

Стандартное отклонение =

Ожидаемый риск портфеля представляет собой сочетание стандартных отклонений входящих в него активов.

Главные параметры при управлении портфелем, которые необходимо рассчитывать, - доходность и риск. Основываясь на критериях доходности и риска, выделяют 2 основных типа портфелей:

1. портфель дохода, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет % и дивидендов;

2. портфель роста, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей.

Один из основных принципов портфельного инвестирования – принцип диверсификации, сущность которого в том, что нельзя вкладывать все инвестиционные ресурсы в одни цб, какими бы выгодными они ни казались. Только такая позиция может позволить избежать серьезных убытков. Самый простой метод диверсификации – в простом делении инвестиционных ресурсов между несколькими цб без их детального анализа.