5. Расчет эффекта финансового рычага
Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, не смотря на платность последнего.
ЭФР = (1-ставка налогообложения) х (ЭР – СРСП) х (ЗС/СС)
прибыли дифференциал плечо
Дифференциал – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Из-за налогообложения от дифференциала остаются только две трети (1-ставка налогообложения прибыли), т.е. 2/3 х (ЭР – СРСП)
Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными (ЗС) и собственными (СС) средствами. Соединим обе составляющие:
ЭФР = 2/3 х (ЭР – СРСП) х (ЗС / СС)
Рассчитаем составляющие предыдущей формулы:
1) экономическую рентабельность
ЭР = НРЭИ/Актив*100%= (Балансовая прибыль + % за кредит)/Актив*100%,
где НРЭИ – нетто-результат эксплуатации инвестиций
2) средняя расчетная ставка процента
СРСП = (Все издержки по кредитам / Сумма заемных средств)*100%
Далее рассчитаем рентабельность собственных средств: РСС = 2/3 х ЭР + ЭФР
Чем выше ЭФР, тем больше финансовый риск. Расчет производится только на конец года.
6. Расчет операционного рычага, точки безубыточности и запаса финансовой прочности
Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение так называемой валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами.
ВМ = Выручка – Переменные затраты
ОР = Валовая маржа / Прибыль
Чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск.
Порог рентабельности (точка безубыточности) – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибыли. Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат и прибыль равна нулю.
ТБ = Постоянные затраты / Валовая маржа в относительном выражении
ВМ в относ.выраж. = (Выручка – Перем. затраты) / Выручка
Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности. Он показывает насколько можно снизить объем производства и реализации еще не терпя убытков.
ЗФП = Выручка от реализации – Порог рентабельности
ЗФП(%) = (Выручка – Порог рентабельности) / Выручка
Результаты расчетов сводятся в следующую таблицу:
Операционный анализ по предприятию
Показатели |
Прошлый год |
Отчетный год |
1. Выручка 2. Перем. затраты 3. Пост. затраты 4. Прибыль 5. ВМ 6. ОР 7. ВМотнос. 8. ТБ 9. ЗФП 10. ЗФП(%) |
|
|
Выручка и затраты берутся из предыдущих таблиц, прибыль считается как разность между выручкой и затратами. Расчет остальных показателей по предприятию в целом приведен выше.
Делаются соответствующие выводы по результатам операционного анализа: по ВМ, ОР, ЗФП. Чем больше ВМ и ЗФП, чем меньше ОР – тем лучше для предприятия.
Изобразим точку безубыточности графически в целом по предприятию (за прошлый и отчетный годы):
З
атраты,
тыс.руб.
п
прибыль
убытки
ЗФП
Объем реализации, тыс.руб.
График точки безубыточности