Достоинства и недостатки различных форм привлечения заемного капитала

	Сложность привлечения	Стоимость привлечения	Стоимость кредита	Срок привлечения	Объём
Облигационные займы	Оч. Слож	Оч. высок	сред	длител	сред
Биржевые облигации	слож	высок	сред	краткоср	средн
Банковский кредит	слож	сред	высок	длител	сред
Лизинг	сред	сред	сред	Оч. длител.	Значит.
Коммерческий кредит	просто	Низкая	Низкая	Кратко­срочный	незначит
Внутренняя кредиторская задолженность	Оч. просто	Отсутствует	Бесплатный	Сверх кратко­срочный	Минимальный

Вопрос 12. Управление ликвидностью.

Под управлением Л. будем понимать управление потоками и остатками денежных средств. Основной целью управления Л. является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия.

В основе классификации остатков денежных средств лежат причины формирования ДА.

Операционный (или трансакционный) остаток денеж­ных активов форм-ся с целью обеспеч. текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой деят-тью предприятия.

Страховой (или резервный) остаток денежных акти­вов форм-ся для страхования риска несвоевремен­ного поступления ДС от операционной деятельности. Необх-ть форми­рования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной плат-ти п/п по неотложным финн. Об-вам. На размер этого вида остатка денежных активов в значи­тельной мере влияет доступность получения предприя­тием краткосрочных финансовых кредитов.

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денеж­ных активов форм-ся с целью осуществления эф­фективных КФВ при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рын­ка денег, а также при наличии временно свободных остатков денежных средств, предназначенных для определенных целей в будущем (например, для выплаты дивидендов).

Компенсационный остаток денежных активов может форми­роваться по требованию банка, осуществляю­щего расчетное обслуживание предприятия. Он пред­ставляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями со­глашения о банковском обслуживании должно посто­янно хранить на своем расчетном счете.

Модель Миллера-Орра представляет собой алгоритм определения оптим. размера остатков ДА. Исходные положения модели предусматривают наличие страхового запаса и опред. неравномерность в поступлении и расходовании ДС, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный - на уровне трехкратного размера страхового остатка.

Итоговое значение страхового остатка может быть принято как максимальный размер страхового остатка, рассчитанного для различных временных горизонтов в диапазоне t = (0; Т):

ДАс = max [ИДП(t) – ВДП(t) × (1 – К_вар)] ИДП(T) = ВДП(T) × (1 – К_вар)

ВДП + ДА_с ≥ ИДП

где ДА_С - сумма страхового остатка денежных активов предприятия; ИДП - плановая сумма исходящего денежного потока предприятия; ВДП - плановая сумма входящего денежного потока предприятия;

Отсюда для расчета планируемой суммы страхового остатка денежных активов может использоваться следующая формула: ДА_с = ИДП – ВДП × (1 – К_вар) ,

Математический алгоритм расчета диапазона коле­баний остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значением имеет следующий вид: ,

где ДКО_М/_М - диапазон колебаний суммы остатка денеж­ных активов между минимальным и мак­симальным его значением; Р_О - расходы по обслуживанию одной опера­ции пополнения денежных средств; σ_ДО - среднеквадратическое (стандартное) от­клонение ежедневного объема денежного оборота; П_Д - среднедневной уровень потерь альтерна­тивных доходов при хранении денежных средств (среднедневная ставка процента по краткосрочным финансовым операци­ям), выраженный десятичной дробью.