45. Цена и структура капитала компании. Оценка динамики изменения капитала организации.

Уставный капитал представляет собой сумму средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия. Содержание категории “уставный капитал” зависит от организационно-правовой формы предприятия:

для государственного предприятия — стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения;

для товарищества с ограниченной ответственностью — сумма долей собственников;

для акционерного общества — совокупная номинальная стоимость акций всех типов;

для производственного кооператива — стоимостная оценка имущества, предоставленного участниками для ведения деятельности;

для арендного предприятия — сумма вкладов работников предприятия;

для предприятия иной формы, выделенного на самостоятельный баланс, — стоимостная оценка имущества, закрепленного его собственником за предприятием на праве полного хозяйственного ведения.

46. Средневзвешенная и предельная цена капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала представляет собой среднюю стоимость финансовых ресурсов для фирмы.

Средневзвешенная стоимость капитала фирмы — это средний процент по используемым фирмой капиталам. Величина риска по конкретному виду активов может быть больше или меньше, а следовательно, для них нужна большая или меньшая ставка дисконтирования. Средневзвешенная стоимость капитала — корректная ставка дисконтирования только для одного уровня риска.

При заданной структуре капитала средневзвешенная стоимость капитала фирмы отражает характеристики активов фирмы и в особенности их средний риск, а также время ожидаемых денежных поступлений.

Оценка стоимости капитала должна быть завершена выработкой критериального показателя эффективности его дополнительного привлечения. Таким критериальным показателем является предельная эффективность капитала. Этот показатель характеризует соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста средневзвешенной стоимости капитала. Расчет предельной эффективности капитала осуществляется по следующей формуле:

,

где ПЭК— предельная эффективность капитала — прирост уровня рентабельности капитала; ССК— прирост средневзвешенной стоимости капитала.

Изложенные принципы оценки позволяют сформировать систему основных показателей, определяющих стоимость капитала и границы эффективного его использования.

Среди рассмотренных показателей основная роль принадлежит показателю средневзвешенной стоимости капитала. Он складывается на предприятии под влиянием многих факторов, основными из которых являются:

— средняя ставка процента, сложившаяся на финансовом рынке; доступность различных источников финансирования (кредита банков; коммерческого кредита; собственной эмиссии акций и облигаций и т.п.);

отраслевые особенности операционной деятельности, определяющие длительность операционного цикла и уровень ликвидности используемых активов;

соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

—жизненный цикл предприятия;

—уровень риска осуществляемой операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Учет этих факторов производится в процессе целенаправленного управления стоимостью собственного и заемного капитала предприятия.

47. Особенности оценки стоимости источников краткосрочного финансирования.

Источники краткосрочного финансирования:

1.Торговый кредит. Это самый распространенный источник краткосрочного финансирования. Он представляет собой кредит, который поставщик продукции или материалов предоставляет покупателю. Оформление этой сделки может производится договором или устно. Формами торгового кредита являются открытый кредит и простой вексель. Открытый кредит (открытый счет) позволяет покупателю приобретать товары с отсрочкой оплаты. Это неофициальное соглашение, по которому покупатель получает продукцию до того, как заплатит за нее. Простой вексель представляет собой долговое обязательство покупателя в письменной форме выплатить определенную сумму денег поставщику к конкретному сроку.

2.Ссуды от финансовых институтов. Предприятие может обратиться к коммерческому банку или другому финансовому институту за краткосрочной ссудой. Ссуды бывают обеспеченные и необеспеченные. Обеспеченная ссуда - это такая ссуда, которая выдается под гарантию какой-нибудь ценности, которую кредитор получает в случае банкротства заемщика. Например, обеспечением может являться собственное имущество предприятия. Можно выделить различные формы такого обеспечения: счета дебиторов, товарно-материальные запасы, иная другая собственность. Ссуда под счета дебиторов подразумевает, что в качестве залога используется задолженность предприятию со стороны его клиентов по открытым счетам. Дебиторская задолженность может продаваться сторонней финансовой компании. Эта процедура называется факторингом. Когда фирма берет в долг под залог товарно-материальных запасов, банк принимает от нее расписку о том, что если фирма не уплатит долг, то ее товарно-материальные запасы перейдут кредиторам. 3.Краткосрочные ссуды также выдаются под залог любого движимого ("ликвидного") имущества, например, автомобилей и прочей техники. Необеспеченная ссуда дается без какого-либо залога. В этом случае кредитор полагается на доходность предприятия или его репутацию. В качестве гарантий кредитор требует, чтобы заемщик держал определенную сумму денег на банковском счете (компенсационный остаток). Другим видом необеспеченной ссуды является "кредитная линия". Она представляет собой максимальную сумму, которую банк согласен выдавать компании в течение определенного периода времени.

4.Векселя. Это краткосрочный источник финансирования, который представляет собой долговую расписку, выпускаемую компанией. Компания, которая выпускает векселя, обязуется вернуть денежную сумму, указанную в векселе, в определенный срок. Инвестор покупает вексель по цене ниже номинала (в этом и состоит "его интерес"), а в конце срока получает полную стоимость векселя.

48. Классификация оборотных активов предприятия.

По степени нормирования затрат различают нормируемые и ненормируемые оборотные средства.

По источникам формирования выделяют собственные (уставный капитал, прибыль, фонды и резервы, целевые финансирование и поступления), заемные (кредиты, займы и ссуды, кредиторская задолженность, включая стоимость давальческого сырья) и привлеченные оборотные средства (постоянная задолженность предприятия).

В зависимости от сферы формирования оборотные средства подразделяются на оборотные фонды, к которым относятся предметы труда, производственные запасы и незавершенное производство, и фонды обращения, состоящие из запасов готовой продукции, денежных сумм в кассе предприятия, на его счетах в банках и в расчетах.

По уровню изменения следует планировать прирост оборотных средств при нововведениях за счет полученного прироста прибыли, государственного бюджета и средств заинтересованных инвесторов; сокращение оборотных средств при освоении ресурсосберегающих технологий, за счет улучшения использования оборотных средств и ускорения их оборачиваемости.

Оборотные средства могут быть охарактеризованы с различных позиций, однако основными характеристиками являются их ликвидность, объем и структура.