30. Базовая модель оценки финансовых активов (dcf)

Оценка ценных бумаг, основывающаяся на прогнозировании денежного потока, выполняется по следующей схеме:

Оценивается денежный поток, то есть денежные  поступления и соответствующий риск по периодам.

Устанавливается требуемая доходность денежного потока из расчета риска и доходности при альтернативных вложениях.

Денежный поток дисконтируется по требуемой доходности.

Дисконтированные величины суммируются для определения стоимости актива.

              

Оценка облигаций

Наиболее распространенный вид долговых ценных бумаг.

                  

где: I  - годовой купонный доход; I/2 - полугодовой купонный доход; M - нарицательная стоимость, выплачиваемая при погашении облигации; kd -требуемая доходность инвестированного капитала; kd/2 - ставка полугодовой требуемой доходности; n -число лет.

31. Оценка стоимости и доходности

облигаций.

Методы, используемые для оценки стоимости долговых ценных бумаг: для расчета рыночной стоимости не котируемых на биржевом рынке ценных бумаг (P) используется расчетная текущая стоимость ценной бумаги:

где n — количество предстоящих платежей процентов и основного долга;

i — порядковый номер соответствующего платежа, варьируется от 1 до n;

Ci — размер (одного) платежа;

ti — количество дней начиная с отчетной даты и до погашения;

y — эффективная доходность к погашению, рассчитываемая по состоянию на момент приобретения данного инструмента;

при наличии в составе долговой ценной бумаги неотделимого встроенного производного инструмента (например, долговая ценная бумага со встроенным опционом на конвертацию) стоимость не котируемых на биржевом рынке ценных бумаг, определенная с использованием расчетной текущей стоимости ценной бумаги, должна корректироваться с учетом изменения стоимости данного встроенного производного инструмента;

рыночная стоимость просроченных долговых ценных бумаг оценивается по цене последней сделки.

32. Оценка стоимости и доходности долевых ценных бумаг.

Оценка акций предприятия - это по сути определение стоимости данной компании (бизнеса), а точнее, той доли стоимости бизнеса, которая приходится на оцениваемый пакет акций. Оценочная экспертиза может быть проведена для определения рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций, эмитированных открытыми или закрытыми акционерными обществами.

Основой для оценки акций является определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. Основными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости ее активов. Поэтому основными методами оценки акций являются метод рынка капитала, метод чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков и капитализации прибыли. 

Методы анализа и оценки стоимости долевых ценных бумаг

Акции имеют следующие виды стоимости:

•   Номинальная стоимость — это стоимость акции, обозначенная на ее лицевой стороне, определяется путем деления суммы ус­тавного капитала на количество выпущенных акций.

•   Эмиссионная стоимость — это стоимость первичного размеще­ния акций, которая может отличаться от номинальной как в меньшую, так и в большую сторону.

•   Балансовая стоимость представляет собой метод измерения ак­ционерного капитала компании, она является показателем бух­галтерского учета, который широко используется при изучении финансовой деятельности компании и оценке акций.

•  Ликвидационная стоимость — это сумма активов компании, оставшаяся бы в случае реализации или аукционной продажи активов и погашения за счет полученных средств обязательств и выплат по привилегированным акциям.

•   Инвестиционная стоимость — это стоимость, по которой, с точки зрения инвестора, должна продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками.

•   Рыночная стоимость — цена реализации акций на фондовой бирже, которая зависит от соотношения спроса и предложе­ния, которое определяется размером получаемого по акциям дивиденда, темпами изменения капитального прироста стои­мости акций, биржевой конъюнктурой, общим состоянием рынка ценных бумаг и т.д.