Оценка инвестиционной привлекательности бизнес-проекта

В условиях совершенной конкуренции критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитала, а такой темп его роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с реализацией проекта. Проблема оценки привлекательности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности.

Методы оценки эффективности инвестиций две группы:

* простые, или статические; * методы дисконтирования. Простой, или статический, метод оценки инвестиционной привлекательности.

К простым методам можно отнести определение срока окупаемости н простой нормы прибыли. Срок окупаемости — это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений

Простая норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного срока планирования. Сравнивая рассчитанную величину нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности, инвестор может прийти к заключению о целесообразности дальнейшего анализа данного инвестиционного проекта. Оценка инвестиционной привлекательности методом дисконтирования.

Данные методы базируются на выводе о том, что потоки доходов и расходов по проекту, представленные в бизнес-плане, несопоставимы. Для объективной оценки необходимо сравнивать затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществления затрат, исходя из уровня риска по оцениваемому проекту, т.е. доходы должны быть продисконтированы. Оценка инвестиционной привлекательности с учетом временного фактора основана на использовании следующих показателей: ¦ периода окупаемости; ¦ чистой текущей стоимости доходов; ¦ ставки доходности проекта; ¦ внутренней ставки доходности проекта. Период окупаемости вложений в недвижимость — это число лет, необходимых для полного возмещения вложений в недвижимость за счет приносимого дохода. Для расчета периода окупаемости необходимо: ¦ определить дисконтированный денежный поток доходов в соответствии с периодом возникновения; ¦ рассчитать накопленный дисконтированный денежный поток как алгебраическую сумму затрат и дисконтированных доходов (расчет ведется до первой положительной величины); ¦ определить период окупаемости Ставка дисконтирования — ожидаемая норма отдачи прибыли на доступные альтернативные инвестиционные возможности с сопоставимыми рисками. Ставка дисконтирования в настоящей оценке определена методом кумулятивного построения. Особенность данного метода расчета общего коэффициента капитализации заключается в том, что одна из двух составляющих коэффициента — процентная ставка (или ставка дохода на инвестиционный капитал) — разбивается на отдельные компоненты. Путем суммирования этих компонентов и рассчитывается процентная ставка.

Инвестиционная привлекательность проекта отражает отношение инвестиционного потенциала (уровень ожидаемых доходов, сроки окупаемости, будущие перспективы инвестиционного проекта) к рискам (невозврата капитала, неполучения дохода от капитала и/или проекта), связанным с проектом. При этом очевидно, что основным требованием для инвесторов-кредиторов является подтверждение способности предприятия выполнить обязательства по возврату капитала и выплате процентов, а для инвесторов, участвующих в бизнесе, — подтверждение способности освоить инвестиции и увеличить стоимость пакета акций инвестора. Расчет привлекательности инвестиционного проекта компании необходим для принятия решения о целесообразности его реализации, а также для привлечения инвесторов. Он отвечает на вопрос, какую выгоду и при каком риске получит инвестор от реализации своего проекта, и не лучше ли вложить средства в другие проекты.  Расчет инвестиционной привлекательности проекта отвечает на три главных вопроса:

• Какой уровень чистого дохода обеспечит инвестиция?

• Какой размер дополнительной чистой прибыли она принесет?

• В какие сроки?

Основными показателями привлекательности проекта являются:

• Чистый дисконтированный доход (NPV): показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект, по сравнению с хранением денег в банке. Если NPV положительный, то инвестиции приумножит прибыль предприятия и инвестицию следует осуществлять. Если NPV отрицательный, то доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту и инвестиционное предложение должно быть отклонено.

• Внутренняя норма доходности (IRR) показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. IRR –  это норма прибыли, при которой NPV равна нулю, или это та ставка дисконтирования, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма должна быть выше цены инвестиционных ресурсов. Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен.

• Период окупаемости инвестиций (Pay-Back Period) -  это продолжительность времени от начала операционной деятельности проекта до наиболее раннего момента времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные (накопленные) чистые денежные поступления становятся неотрицательными и в дальнейшем остаются таковыми. Срок окупаемости является широко используемым показателем того, возместятся или нет первоначальные инвестиции в течение жизненного цикла проекта.

• Дисконтированным сроком окупаемости инвестиций (Discounted Pay-Back Period)  - продолжительность периода от начала операционной деятельности проекта до момента времени в расчетном периоде, после которого чистая текущая стоимость (NPV) становится и в дальнейшем остается неотрицательной. Именно дисконтированный период окупаемости позволяет инвестору сравнить различные варианты развития бизнеса и выбрать тот проект, который в наибольшей степени соответствует его стратегии и финансовым возможностям.