Вопрос 10. Анализ финансового состояния коммерческой организации

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов организации. Профессиональное управление финансами неизбежно требует глубокого анализа позволяющего наиболее точно оценить неопределенные ситуации с помощью современных количественных методов исследования. В связи с этим возрастает роль финансового анализа, основное содержание которого является комплексное, системное изучение финансового состояния предприятия и факторов его формирования.

Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе кругооборота и способность хозяйствующего субъекта финансировать свою деятельность на определенный момент времени. Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным.

Задачи АФСП:

-Своевременная и объективная диагностика финансового состояния предприятия, установление его «болевых точек» и изучение причин их возникновения;

-Поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости;

-Разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия;

-Планирование возможных финансовых результатов и разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов

По мнению большинства специалистов АФСП включает в себя следующие составляющие:

1. Оценка имущественного положения и структуры капитала

   0. анализ размещения капитала (анализ активов)

   1. анализ источников формирования капитала (анализ пассивов)

2. Оценка эффективности и интенсивности использования капитала

   0. анализ рентабельности (прибыльности, доходности) капитала

   1. анализ оборачиваемости капитала

3. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности

3.1 анализ финансовой устойчивости

3.2 анализ ликвидности и платежеспособности

4. анализ кредитоспособности и риска банкротства (оценка несостоятельности).

Виды и формы финансового анализа.

Анализом финансового состояния занимаются не только руководители и соответствующие службы предприятия, но и его учредители, инвесторы — с целью изучения эффективности использования ресурсов; банки — для оценки условий кредитования и определения степени риска; поставщики — для своевременного получения платежей; налоговые инспекции — для выполнения плана поступления средств в бюджет и т.д. В соответствии с этим анализ делится на внутренний и внешний.

Внутренний анализ проводится службами предприятия, его результаты используются для планирования, контроля и прогнозирования ФСП. Его цель обеспечить планомерное поступление денежных средств и разместить собственные и заемные средства таким образом, чтобы получить максимальную прибыль и исключить банкротство.

Внешний анализ осуществляется инвесторами, поставщиками материальных и финансовых ресурсов, контролирующими органами на основе публикуемой отчетности. Его цель — установить возможность выгодного вложения средств, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить потери. Внешний анализ имеет следующие особенности:

• множественность субъектов анализа, пользователей информацией о деятельности предприятия;

• разнообразие целей и интересов субъектов анализа;

• наличие типовых методик, стандартов учета и отчетности;

• ориентация анализа только на внешнюю отчетность;

• ограниченность задач анализа при использовании только внешней отчетности;

• максимальная открытость результатов анализа для пользователей информации о деятельности предприятия.

В зависимости от конкретных задач финансовый анализ может осуществляться в следующих видах:

экспресс-анализ (предназначен для получения за 1-2 дня общего представления о финансовом положении компании на базе форм внешней бухгалтерской отчетности);

комплексный финансовый анализ (предназначен для получения за 3-4 недели комплексной оценки финансового положении компании на базе форм внешней бухгалтерской отчетности, а также расшифровок статей отчетности, данных аналитического учета, результатов независимого аудита и др.);

финансовый анализ как часть общего исследования бизнес-процессов компании (предназначен для получения комплексной оценки всех аспектов деятельности компании производства, финансов, снабжения, сбыта и маркетинга, менеджмента, персонала и др.);

ориентированный финансовый анализ (предназначен для решения приоритетной финансовой проблемы компании, например оптимизации дебиторской задолженности на базе как основных форм внешней бухгалтерской отчетности, так и расшифровок только тех статей отчетности, которые связаны с указанной проблемой);

регулярный финансовый анализ (предназначен для постановки эффективного управления финансами компании на базе представления в определенные сроки, ежеквартально или ежемесячно, специальным образом обработанных результатов комплексного финансового анализа).

В зависимости от заданных направлений финансовый анализ может проводиться в следующих формах:

ретроспективный анализ (предназначен для анализа сложившихся тенденций и проблем финансового состояния компании);

план-фактный анализ (требуется для оценки и выявления причин отклонений отчетных показателей от плановых);

перспективный анализ (необходим для экспертизы финансовых планов, их обоснованности и достоверности с позиций текущего состояния и имеющегося потенциала).

Алгоритм финансового анализа.

1. Сбор необходимой информации (объем зависит от задач и вида финансового анализа).

2. Оценку достоверности информации (как правило, с использованием результатов независимого аудита).

3. Обработку информации (составление аналитических таблиц и агрегированных форм отчетности).

4. Расчет показателей структуры финансовых отчетов (вертикальный анализ).

5. Расчет показателей изменения статей финансовых отчетов (горизонтальный анализ).

6. Расчет финансовых коэффициентов по основным аспектам финансовой деятельности или промежуточным финансовым агрегатам (финансовая устойчивость, платежеспособность, деловая активность, рентабельность).

7. Сравнительный анализ значений финансовых коэффициентов с нормативами (общепризнанными и среднеотраслевыми).

8. Анализ изменений финансовых коэффициентов (выявление тенденций ухудшения или улучшения).

9. Расчет и оценку интегральных финансовых коэффициентов (многофакторные модели оценки финансового состояния компании, наиболее известной из которых является Z-счет Альтмана).

10. Подготовку заключения о финансовом состоянии компании на основе интерпретации обработанных данных.

Диагностика финансово-хозяйственной деятельности. Анализ структуры актива баланса.

При анализе структуры актива баланса выделяют мобильные оборотные активы, отражаемые по разделу II «Оборотные активы» актива баланса и внеоборотные «иммобилизованные средства», показываемые в I разделе «Внеоборотные активы» актива баланса.

Оборотные активы наиболее деятельно участвуют в хозяйственных процессах и в конце своего оборота приносят предприятию выручку от реализации и прибыль. Поэтому повышение удельного веса оборотных активов (особенно их самой мобильной части — денежных средств) с финансовой точки зрения, положительно характеризует сдвиги в структуре средств и определяет тенденцию к ускорению их оборачиваемости. Разумеется, такие изменения в составе активов следует оценивать положительно, если размер средств, вложенных в производственный потенциал предприятия (основные фонды, производственные запасы и т.п.) достаточен для обеспечения его нормальной работы.

Более того, излишнее накопление высоко ликвидных активов иногда может свидетельствовать о снижении эффективности их использования, о неиспользовании возможностей расширения, своевременной замены производственного оборудования, об отставании в техническом перевооружении производства и т.п.

При анализе структуры актива баланса предприятия, полезно сгруппировать все оборотные активы по степени риска. Те активы, которые могут быть использованы только с определенной целью и в строго определенных условиях, имеют меньшую вероятность реализации, следовательно, и больший риск, чем многоцелевые, универсальные активы. Активы предприятия по степени риска можно разделить на основные группы:

1. Активы с минимальной степенью риска: обладают денежные средства и легко реализуемые ценные бумаги.

2. Активы с малой степенью риска: допустимая дебиторская задолженность, нормальные производственные запасы, готовая продукция и товары, пользующиеся спросом.

3. Активы со средней степенью риска: остатки незавершенного производства, расходы будущих периодов.

4. Активы с высокой степенью риска: недопустимая и просроченная дебиторская задолженность, залежалые запасы, неходовые товары, не находящая сбыта продукция и т.д.

Чем больше средств вложено в активы с высокой степенью риска, тем ниже финансовая устойчивость предприятия. Чтобы это выяснить, необходим обзор статей баланса, требующих особого внимания для выявления финансового неблагополучия. К такого рода «тревожным» статьям актива относится, например, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты.

Анализ структуры пассива баланса.

Наряду с анализом структуры актива баланса для оценки финансового состояния необходим анализ структуры пассивов, т.е. источников средств, вложенных в имущество. Важно понимать, куда вкладываются средства – в основные фонды и другие внеоборотные активы или мобильные оборотные средства.

Сведения о капитале предприятия находятся в пассиве бухгалтерского баланса. Он показывает, прежде всего, величину капитала, вложенного в производственно-хозяйств. деятельность предприятия, а так же свидетельствует, кто и в какой форме участвовал в создании его имущества. Собственные средства предприятия представляют собой обязательства перед собственниками – практически постоянная часть баланса, например – уставный капитал. Его величина в течении года, как правило, не подвергается изменениям. Однако в законодательстве допускается его увеличение или уменьшение.

Добавочный капитал – часть собственного капитала, которая является общей собственностью всех участников и не разделена на доли. Он образуется в результате:прироста стоимости при переоценке основных средств; получения эмиссионного дохода при реализации акций по цене, превышающей номинальную стоимость; возникновения курсовых разниц.

Резервный капитал – это капитал предприятия, предназначенный для возмещения убытков от хозяйственной деятельности, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам в случае, если на эти цели не хватает прибыли.

Источником формирования резервного капитала для предприятий всех организационно-правовых форм является нераспределенная прибыль. Предельная величина резервного капитала не может превышать суммы, определенной собственниками предприятия и зафиксированной в учредительных документах. Согласно Закону «Об акционерных обществах» они обязаны создавать резервный капитал не менее 5% от суммы уставного капитала и формировать его путем ежегодных отчислений в размере не менее 5% от чистой прибыли до достижения величины, определенной уставом общества.

Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия. Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) представляет собой конечный финансовый результат, полученный за весь период деятельности организации, определяемый как разница между финансовым результатом от всех видов деятельности (с учетом прочих доходов и расходов) и причитающимися налоговыми платежами из прибыли, включая санкции за несоблюдение правил налогообложения.

К целевому финансированию относят средства, получаемые организацией строго на определенные цели: научно-исследовательские работы, подготовку кадров, содержание детских учреждений и др. Они расходуются в соответствии с утвержденными сметами. Источниками целевого финансирования являются ассигнования из государственного, регионального или местного бюджета; средства, поступающие от других организаций; средства фондов специального назначения и др.

К заемным источникам средств относятся кредиты банков, займы др. организаций, физ. лиц. Заемные средства включают:

Долгосрочные обязательства – непогашенные суммы заемных средств, подлежащие погашению в соответствии с договором более чем через 12 мес. после отчетной даты.

Краткосрочные обязательства отражаются в 5 разделе баланса – сумма кредиторской задолженности, подлежащие погашению в течении 12 мес. после отчетной даты, и сумма задолженности по полученным кредитам и займам, с учетом причитающихся %.

Кредиторская задолженность – это сумма краткосрочных обязательств предприятия перед поставщиками, работниками по оплате труда, бюджетом и др. финансовых обязательств. Ее объем, состав и движение характеризует состояние платежной дисциплины, которая в свою очередь свидетельствует о степени фин. устойчивости.

При изучении структуры пассива баланса важно сопоставить источники собственных средств предприятия — капитал и резервы (3 раздел пассива баланса) и обязательства этого предприятия, характеризующие заемные и привлеченные средства (4 и 5 раздел пассива). Так, в практике анализа, широко применяются показатели: финансовой независимости (автономии) предприятия, доля концентрации заемного капитала, Коэф-т текущей задолженности, Коэф-т финансовой устойчивости, Коэф-т платежеспособности, Коэф-т финансового левериджа.

Оценка рыночной устойчивости предприятия.

Оценка финансовой устойчивости предприятия.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия (соотношения основных и оборотных средств), а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия. Поэтому в начале анализа необходимо оценить структуру источников имущества предприятия и степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитываются следующие показатели:

1. Коэф-т финансовой автономии (финансовой независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса. СК (III раздел) / ВБ

2. Доля концентрации заемного капитала – удельный вес заемного капитала в валюте баланса.

ЗК (IV+V раздел) / ВБ

3. Коэф-т текущей задолженности – отношение краткосрочных фин. обязательств к общей валюте баланса. Vраздел / ВБ

4. Коэф-т финансовой устойчивости (долгосрочной финансовой зависимости) – отношение собственных и долгосрочных заемных средств к общей валюте баланса. III + IV раздел / ВБ

5. Коэф-т платежеспособности (покрытия долгов собственным капиталом) – оношение собственного капитала к заемному. СК / ЗК

6. Коэф-т финансового левериджа (плечо финансового рычага) – отношение ЗК к СК.

Чем выше уровень 1,4 и 5 показателя и ниже 2,3 и 6, тем устойчивее ФСП.

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала не означает улучшение положения предприятия. Напротив, часто, использование заемных средств свидетельствует о способности предприятия находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему.

Нормативов соотношения собственных и заемных средств практически не существует. Они не м.б. одинаковы для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. Например, в тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и велика доля долгосрочных активов (промышленные предприятия) коэф-т фин. левериджа не д.б. высоким (до 0,2). В др. отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основного капитала мала (сотовые компании), он м.б значительно выше до 4.

Для определения нормативного значения коэф-та фин. автономии, концентрации ЗК и фин. левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию.

Важным показателем характеризующим структуру капитала и определяющим фин устойчивость предприятия являются:

- сумма чистых активов (ЧА) и их доля в общей валюте баланса. Величина ЧА (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия. Определяется она следующим образом: общая сумма Активов – НДС – задолженность учредителей по взносам в уставный капитал – стоимость акций, выкупленных у акционеров – целевое финансирование – долгосрочные и краткосрочные фин. вложения.

Расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности и платежеспособности.

Одним из показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства. Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше времени требуется для инкассации денежных средств, тем выше ликвидность.

Ликвидность баланса – возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных и долгосрочных обязательств.

Ликвидность предприятия – более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Понятия платежеспособность и ликвидность близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В тоже время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу, в отличие от платежеспособности. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности, с краткосрочными обязательствами и долгосрочными пассивами, которые группируются по степени срочности погашения.

Абсолютно ликвидный баланс

А1 – абсолютно ликвидные активы: ден. ср-ва и краткосроч. фин. вложения	≥	П1 – наиболее срочные обязательства: кред. задолж-ть и кредиты, сроки возврата которых наступили.
А2 – легко реализуемые активы: готовая прод., товары отгруженные, деб. задолж-ть	≥	П2 – среднесрочные обязательства
А3 – медленно реализуемые активы: запасы и незавершенное производство	≥	П3 – долгосрочные обязательства
А4 – трудно реализуемые активы: ОС, НМА, долгосроч. фин. вложения, незавершенное строительство.	≤	П4 – постоянные обязательства (собственный капитал)
А5 – неликвидные активы: безнадежная деб. задолж-ть, неходовые ТМЦ		П5

Изучение соотношений этих групп за несколько периодов позволяет установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.

Для оценки ликвидности и платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие коэф-ты:

1. текущей ликвидности (коэф-т покрытия долгов): К т.л. = ОА / КО,

где ОА - Оборотные активы, КО - Краткосрочные обязательства

Показывает степень, в которой оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства. Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые предприятие может понести при размещении или ликвидации всех оборотных активов. Чем больше величина этого запаса, тем выше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. Обычно удовлетворяет значение коэф-та больше 2.

2. промежуточной (срочной) ликвидности: К ср. л. = (ДС+КФВ+КДЗ) / КО

где ДС – денежные средства, КФВ – краткосрочные финансовые вложения, КДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность.

Обычно удовлетворяет значение 0,7 – 1. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, которую трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется соотношение большее. Если в составе активов достаточную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (например ц.б.), то это соотношение м.б. меньшим.

3. абсолютной ликвидности: К абс. л. = (ДС + КФВ) / КО

Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств м.б. погашена за счет имеющихся денежных средств. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако при его небольшом значении предприятие всегда м.б. платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам, поэтому к-л. нормативов и рекомендаций по уровню данных активов и обязательств не существует.

Если коэф-т текущей ликвидности и доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов меньше норматива, то определяется коэф-т восстановления платежеспособности за период, равный 6 месяцам:

К в.п. = [К т.л.1 + 6/ Т (Кт.л.1 – Кт.л.0)] / Кт.л. норм.

Где Кт.л.1 и Кт.л.0 – факт. значение коэф-та текущей ликвидности на конец и на начало отчетного периода. Кт.л. норм. – нормативное значение коэф-та тек. ликвидности. Т – отчетный период.

Если Кв.п. > 1, то у предприятия есть возможность восстановить свою платежеспособность.

В случае если фактический уровень Кт.л равен нормативному значению на конец периода или выше его, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают коэф-т утраты платежеспособности за период, равный 3 месяцам:

Ку.п. = [К т.л.1 + 3/ Т (Кт.л.1 – Кт.л.0)] / Кт.л. норм.

Если Ку.п. > 1, то предприятие имеет возможность сохранить свою платежеспособность в течении 3 месяцев, и наоборот.

Анализ деловой активности.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэф-тов оборачиваемости, которые явл-ся относительными показателями фин. результатов деятельности предприятия.

В общем виде формулы финансовых коэф-тов выглядят следующим образом:

1) Оборачиваемость ср-в или их источников = Выручка от реализации / Средняя за период сумма средств или их источников.

2) Рентабельность продаж = Прибыль / Выручка.

3) Рентабельность ср-в или их источников = Прибыль / Средняя за период сумма средств или их источников.

Между данными фин. коэф-ми существует взаимосвязь:

Рентабельность ср-в или их источников = Рентабельность продаж * Оборачиваемость ср-в или их источников.

Формула указывает на пути повышения рентабельности средств или их источников: при низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов, и наоборот низкая деловая активность предприятия м.б. компенсирована повышением рентабельность.

Примерные вопросы по курсу «Налоги и налогообложение»