2.3. Становление мировой валютной системы

В ходе исторического развития мировая валютная система прошла ряд этапов, каждый из которых представлял собой ее особую разновидность со своими специфическими основами (табл. 3).

Таблица 3

Этапы становления мировой валютной системы

Этап становления	Название системы	Основы функционирования	Хронологические рамки
Первый	Парижская	Золотой стандарт	1862 г. – начало Первой мировой войны
Второй	Генуэзская	Золотодевизный стандарт	1922 г. – конец 30-х годов ХХ века
Третий	Бреттон-Вудская	Золотодолларовый стандарт	1944 г. – конец 60-х годов ХХ века
Четвертый	Ямайская	Мультивалютный стандарт	1972 г. – по наст. время

Первый этап. Юридическое оформление Парижской валютной системы произошло на Парижской международной валютной конференции в 1867 году, в которой приняли участие представители 20 стран Европы и США. В основе данной системы лежал золотой стандарт, представлявший собой такую организацию денежного обращения, при которой: 1) золото являлось единственной формой мировых денег; 2) стоимость денежной единицы страны официально устанавливалась равной определенному количеству золота (золотой паритет); 3) деньги имели вид золотых монет или банкнот, обмениваемых по первому требованию их держателей на золото по установленному курсу; 4) валютные курсы формировались в режиме свободного плавания под воздействием рыночных сил, но в пределах «золотых точек».

«Золотые точки» выражали максимальные пределы отклонения курса валют от установленного золотого паритета, которые были обусловлены, главным образом, расходами на транспортировку золота (фрахт, страхование, упаковка, процентный платеж по денежным средствам в пути, оплата премии за риск, норма прибыли по транспортной операции, комиссия казначейства и др.). Необходимость транспортировки золота возникала в случае появления у страны отрицательного внешнеторгового сальдо, которое погашалось эквивалентными перевозками денежного материала в соответствующих направлениях.

Данная операция составляла стержневой элемент механизма уравновешивания платежного баланса посредством цен и перелива золотых денег, который был адекватен Парижской системе. Этот механизм был описан еще до ее утверждения, в 1752 году шотландским философом и экономистом Д. Юмом. Схема его действия состояла в том, что в случае положительного сальдо платежного баланса в страну в большом количестве поступало золото. В конечном итоге это вело к росту денежного предложения и росту цен. Рост цен на производимые внутри страны товары стимулировал расширение более дешевого импорта, что приводило к оттоку золота из страны, а следовательно, к замене положительного сальдо торгового баланса отрицательным. Однако описываемый механизм не являлся единственным средством регулирования платежных балансов, он дополнялся действием механизма межстранового перелива краткосрочного капитала, который был основан на разнице в процентных ставках в различных странах.

В истории золотого стандарта имели место две его основные разновидности: 1) золотомонетный стандарт, отличавшийся чеканкой и наличным обращением золотых монет; 2) золотослитковый стандарт, при котором государством осуществлялась продажа золотых слитков для обслуживания внешнеторговых операций.

В чистом виде золотомонетный стандарт не мог существовать достаточно продолжительное время из-за значительных издержек наличного обращения металлических денег. Поэтому государственные и частные эмиссионные банки в целях поиска альтернативы золотым монетам, привлекали золото в депозиты, под которые эмитировались банкноты, ставшие такой альтернативой. Постепенно они вытесняли из обращения золотые монеты. В 1885 году последние составляли треть денежного оборота ведущих стран – участниц Парижской системы. В 1913 году эта доля сократилась до 15%, а к началу Великой депрессии золото полностью исчезло из наличного оборота.

Действие золотослиткового стандарта имело ограниченный характер, вспомогательное значение и пришлось на период между мировыми войнами. Его условий придерживался достаточно узкий круг стран: Франция, Великобритания, Дания и Норвегия.

Интенсивное развитие международной торговли (с 1850 по 1914 год ее оборот вырос в 10 раз), очевидный прогресс других форм мирохозяйственных связей, несмотря на определенные преимущества (стабильность, устойчивость, наличие единообразия и универсальности международных расчетов), выявили серьезные недостатки золотого стандарта, а с ними – и ограниченность этой системы. К основным из таких недостатков относится:

1. прямая зависимость развития мировой экономики от состояния золотодобывающей отрасли;

2. крайне низкий уровень эффективности регулирования валютных курсов;

3. порождение дефляции из-за значительного отставания роста золотых запасов от роста объемов внешней торговли;

4. широкие возможности выведения золотых монет из оборота.

Второй этап. Несоответствие золотого стандарта потребностям развития мировой экономики, политические события, связанные с началом Первой мировой войны, вызвали необходимость существенной модернизации золотого стандарта, результатом которой стала Генуэзская валютная система. Институционально она была оформлена в 1922 году на международной экономической конференции в Генуе. Генуэзская валютная система основывалась на:

• использовании в качестве международных платежных средств национальных денежных единиц, которые имели золотое обеспечение (девизы). Этим обусловливалась природа данной системы как золотодевизная. Статус резервной валюты, за который «сражались» фунт стерлингов и доллар США, не был закреплен ни за одной национальной валютой;

• сохранении золотых паритетов, а с ним и обмена валют на золото;

• восстановлении режима свободного колебания (плавания) валютных курсов.

Генуэзская система смогла обеспечить относительную валютную стабильность мирового хозяйства в 20-е годы. Однако она содержала в себе возможности нарушения своего нормального функционирования:

• в странах-участницах существовали различные подходы к применению условий золотого монометаллизма;

• процесс стабилизации валют был растянут на ряд лет при использовании различными странами различных методов.

Эти возможности усиливались неравномерным экономическим развитием послевоенного миропорядка, что проявилось прежде всего в перемещении валютно-финансового центра мирового хозяйства из Европы в США. Если в результате Первой мировой войны Европа потеряла значительную часть своего экономического, в том числе финансового, потенциала, то США существенно укрепили свои финансовые позиции, превратившись из страны-должника в страну-кредитора. В пользу Америки произошло перераспределение мировых золотых запасов. В 1924 году 46% их объема оказалось сосредоточено в США. Это дало им возможность сохранить золотомонетный стандарт, что позволило вырасти курсу доллара по отношению к иностранным валютам в диапазоне от 10 до 90%.

Однако мировой кризис 30-х годов подорвал весьма зыбкие основы золотодевизного стандарта, а с ними и процесс валютной стабилизации мирового хозяйства. Мировая валютная система оказалась в кризисной ситуации. Первые ее проявления коснулись аграрных и колониальных стран, платежные балансы которых стали испытывать дефицит из-за значительного снижения цен на мировых рынках на экспортируемое ими сырье. Невозможность покрыть этот дефицит за счет резервов привела к существенному падению курсов валют этих стран, от 25–54% в Австралии, Аргентине до 80% – в Мексике. Канада стала первой страной, фактически покинувшей систему золотодевизного стандарта. Произошло это в 1929 году.

В 1931 году в Германии и Австрии в связи с уменьшением золотого запаса и банкротством банков был прекращен размен марки на золото, введены валютные ограничения, фактически был отменен золотой стандарт, что означало выход данных стран из Генуэзской системы.

Осенью этого же года резкое обострение кризисной ситуации привело к ухудшению платежного баланса и уменьшению официальных золотых резервов в Великобритании. В результате был прекращен размен фунта стерлингов на золотые слитки, его курс был девальвирован на 30,5%. Одновременно были девальвированы валюты стран Британского содружества и Скандинавских стран, которые также оказались вне распадавшейся валютной системы.

Охватившая экономику США глубочайшая депрессия, сопровождавшаяся массовыми банкротствами, в том числе большого числа банков, привела к расстройству денежной системы и отмене в 1933 году размена долларовых банкнот на золотые монеты. Для поддержания конкурентоспособности национальных корпораций правительство США на 41% девальвировало доллар, что повысило официальную цену золота с 20,67 до 35 долл. за тройскую унцию. Для поддержания международных позиций доллара США взяли на себя обязательство обменивать его на золото по операциям, проводимым иностранными государственными банками.

В экономику Франции кризис пришел позже других стран. Будучи международным ростовщиком, она накопила значительные золотые резервы (13% мировых запасов) и резервы иностранной валюты (50% мирового объема). Это позволило Франции дольше других стран поддерживать золотой стандарт. Однако к осени 1936 года французская экономика стала испытывать значительные финансовые трудности из-за пассивности платежного баланса, увеличения дефицита бюджета, «отлива» золота из страны. Искусственное поддержание золотого стандарта утратило экономическую целесообразность, поэтому франк постигла участь многих других европейских валют. Он перестал обмениваться на золотые слитки, был девальвирован на 25% с установлением пределов колебаний его золотого содержания (0,038–0,044 г чистого золота).

«Бегство» стран из системы золотодевизного стандарта сопровождалось формированием в начале 30-х годов различных валютных блоков, представлявших собой объединение ряда стран, экономически и финансово зависящих от государства – лидера объединения. Для валютного блока было характерно:

1. привязывание курсов валют входящих в него стран к валюте страны-лидера;

2. осуществление международных расчетов между участниками блока в валюте страны-лидера;

3. хранение их валютных резервов в валюте страны-лидера;

4. обеспечение валют стран-участников государственными ценными бумагами страны-лидера.

К основным валютным блокам относились стерлинговый, долларовый и золотой. Стерлинговый блок составили страны Британского содружества (кроме Канады и Ньюфаундленда), Гонконг, Египет, Ирак, Португалия, Дания, Норвегия, Швеция и др. Участниками долларового блока стали США, Канада, многие страны Центральной и Южной Америки. В целях поддержания золотого стандарта Франция, Бельгия, Нидерланды, Швейцария, Италия, Польша создали золотой блок. Его участники оказались в крайне невыгодном положении по сравнению со странами, отказавшимися от золотых основ своих валютных систем и девальвировавшими свои валюты. Золотой стандарт оказался недолговечным и прекратил свое существование в 1936 году. Мировой экономический кризис 1937 года стал для распадавшейся мировой валютной системы серьезным ударом, который дополнили политические катаклизмы, связанные с началом Второй мировой войны. Все эти потрясения сделали неизбежным конец золотодевизного стандарта (а с ним и золотого стандарта вообще) как определенного этапа в исторической эволюции мировой валютной системы.

Третий этап. Активная работа над проектами новой валютной системы началась в годы Второй мировой войны. Существовало два таких проекта – планы Дж. М. Кейнса (Великобритания) и Г. Д. Уайта (США). Несмотря на значительные различия, оба плана выступали за:

• свободу торговли и движения капиталов;

• уравновешенность платежных балансов стран-участниц, стабильность их денежных единиц, национальных и мировой валютных систем;

• золотодевизный стандарт;

• создание международной организации для осуществления регулирующего воздействия на валютную сферу мирового хозяйства.

В результате продолжительных обсуждений был принят американский проект (с учетом замечаний британской стороны), который на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (Нью-Хэмпшир, США) в июле 1944 года был юридически оформлен как третья (Бреттон-Вудская) мировая валютная система. В конференции приняли участие 730 представителей из 44 стран, в том числе СССР. По окончании конференции ее участники подписали заключительный акт «Совместное заявление экспертов об учреждении Международного валютного фонда» и Устав МВФ.

Определенные в Уставе МВФ принципы функционирования Бреттон-Вудской мировой валютной системы состояли в следующем:

• введение золотодевизного стандарта, основанного на золоте и формально на двух резервных валютах – долларе США и фунте стерлингов, а фактически на долларе, который казначейство США разменивало на золото иностранным центральным банкам и правительственным учреждениям по официальной цене 35 долл. за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г;

• использование золота: 1) в виде золотого паритета валют, фиксируемого в МВФ; 2) как международного платежного и резервного средства;

• применение режима фиксированных валютных паритетов и курсов: допускалось отклонение курсов валют от паритета в пределах + 1% в соответствии с Уставом МВФ и + 0,75% по Европейскому валютному соглашению;

• деятельность МВФ, направленная на регулирование международных валютных отношений, контроль выполнения членами организации принципов функционирования мировой валютной системы.

Одной из отличительных черт Бреттон-Вудской валютной системы было создание такой разновидности мировых денег, как СДР. Соглашение о них было заключено в 1968 году и оформлено как поправка к уставу МВФ.

Специальные права заимствования – это резервное средство, основанное на доверии к эмитенту, которое распределяется между странами в соответствии с их квотой в МВФ и может быть использовано для приобретения иностранной валюты, предоставления займов, осуществления платежей по международным обязательствам.

Изначально СДР имели определенное золотое обеспечение. Единица СДР приравнивалась к 0,888671 г золота (золотое содержание доллара). В 1974 году золотое содержание СДР было отменено.

Сфера применения СДР, как уже отмечалось ранее, ограничена по преимуществу финансированием дефицита платежного баланса, а также операциями МВФ при пересчете курсов национальных валют, измерении квот, кредитов и других параметров деятельности этой международной организации.

Новое соотношение сил в мировой экономике, сложившееся после войны в пользу Соединенных Штатов, которые сосредоточили к концу 40-х годов 54,6% капиталистического промышленного производства, 33% мирового экспорта, 75% золотых резервов, стало основой господства доллара США как существенной черты Бреттон-Вудской мировой валютной системы. Доллар был единственной валютой, обладавшей исключительной способностью частично обмениваться на золото, быть основой валютных паритетов, главным средством международных расчетов и резервным активом.

Значительное превышение спроса на доллары над их предложением («долларовый голод») отрицательно сказывалось на состоянии валютной сферы многих стран и вынуждало их применять достаточно жесткие валютные ограничения, использовать множественность валютных курсов, т.е. их дифференциацию по видам операций, товарным группам и регионам. Все это приводило к возникновению несоответствий между официальными и рыночными валютными курсами («курсовые перекосы»), что послужило причиной массовой девальвации западноевропейских валют в 1949 году.

Восстановление экономик западноевропейских стран, в котором значительную роль сыграл план Маршалла, позволило существенно ослабить их зависимость от США, а вместе с этим – преодолеть многие проблемы функционирования валютных сфер данных стран, характерные для послевоенного периода. Были созданы условия для достижения многими западноевропейскими валютами конвертируемости по текущим валютным операциям. В это же время использование США национальной денежной единицы для покрытия дефицита своего платежного баланса привело к значительному увеличению долларовых накоплений иностранных банков, а значит – и к увеличению краткосрочной задолженности США перед другими государствами. К 1964 году в мире накопилось столько долларовых обязательств, что они превысили золотой резерв Казначейства США. Доллар становился «горячими» деньгами, «бегство» от которых получало все большее распространение. Все это вело к постепенному обесценению доллара и утрате им монопольного положения на мировом валютном рынке.

Бреттон-Вудская валютная система вступила в период своего кризиса. В его основе лежало противоречие между изменением соотношения сил в мире в пользу стран Западной Европы и Японии, усиливших свое экономическое положение, и закреплением статуса резервных валют за национальными денежными единицами двух стран – США и Великобритании, экономические позиции которых заметно ослабли. Углублению данного противоречия способствовало действие ряда факторов:

• мировой циклический кризис 1969–1970, 1974–1975 годов;

• нестабильность платежных балансов, их хронический дефицит у США и Великобритании;

• усиление инфляции, усиливавшее спекулятивные перемещения «горячих» денег;

• низкая эффективность межгосударственного регулирования валютных рынков через МВФ, проявившаяся в неспособности поддержания стабильности золотых и валютных паритетов;

• неспособность США выполнять свои обязательства по обмену долларовых активов на золото;

• падение доверия к доллару;

• противоречие между национальными интересами многих участников действовавшей валютной системы и их обязательствами по поддержке доллара и др.

Кризис Бреттон-Вудской валютной системы имел разнообразные проявления. К основным из них относятся:

• нарушение устойчивости функционирования валютных рынков из-за массового перемещения «горячих» денег;

• «бегство» от обесценившихся валют и устойчивый рост спроса на золото;

• массовые девальвации и ревальвации валют;

• паника на фондовых биржах, падение курсов ценных бумаг;

• активизация национального и межгосударственного валютного регулирования;

• интенсивные заимствования в МВФ для поддержания стабильности национальных валют;

• обострение проблемы международной валютной ликвидности, прежде всего ее качества и др.

Кризис Бреттон-Вудской валютной системы имел сложную историческую траекторию. В различное время в него втягивались различные страны. Кризис достиг кульминации в середине 1971 года, когда он охватил США, экономика которых находилась в состоянии депрессии после экономического кризиса 1969–1970 годов. Высокие темпы инфляции привели к падению курса доллара. Краткосрочная внешняя задолженность данной страны выросла с 1949 по 1971 год в 8 раз, в то время как золотой запас сократился в 2 раза. Это означало фактическую утрату способности доллара обмениваться на золото. Доллар был девальвирован на 8,57%, это привело к тому, что 96 стран-членов МВФ из 118 установили новые курсы своих валют по отношению к доллару, причем курс 50 валют в различной степени был повышен. Предпринимаемые США и МВФ усилия по сохранению основ Бреттон-Вудской валютной системы желаемых результатов не принесли. Новое кризисное потрясение доллар испытал в начале 1973 года. Он был повторно девальвирован на 10% при повышении официальной цены на золото на 11,1%. При этом страны Западной Европы и Япония отказались от ревальвации своих валют для поддержки доллара. Распад Бреттон-Вудской валютной системы, а с ним и крах монополии доллара в мировом хозяйстве были неизбежны. Значительную роль в этом сыграло переплетение трех кризисов: валютного, энергетического, мирового экономического.

Четвертый этап. Крушение системы фиксированных валютных курсов предопределило сущность мировой валютной системы, которая должна была прийти на смену золотодолларовому стандарту. Несмотря на противодействие некоторых стран, остававшихся на старых позициях и даже желавших восстановления золотого стандарта (например, Франция), подавляющее большинство участников валютной системы выступало за гибкость обменных курсов, которая обеспечивается режимом их свободного плавания. Эта позиция нашла воплощение в подготовленном Временным комитетом Совета управляющих МВФ в 1974 году проекте реформы мировой валютной системы, основные положения которого получили выражение в виде поправок к Уставу фонда.

В январе 1976 года в Кингстоне (Ямайка) была юридически оформлена новая мировая валютная система (Ямайская). В ее основу были положены следующие принципы:

• многовалютный стандарт, пришедший на смену золотодевизному стандарту в результате укрепления экономических позиций стран – конкурентов США;

• правовое закрепление демонетизации золота, выразившееся в отмене его официальной цены, золотых паритетов, обмена золота на доллары. Золото перестало быть мерой стоимости и основой образования валютных курсов;

• свобода выбора странами режима валютного курса;

• усиление межгосударственного регулирования посредством деятельности МВФ.

Свободное плавание как базовый режим образования валютного курса многими странами не применялось в чистом виде из-за его неспособности обеспечить долгосрочную стабильность финансовых рынков. Поэтому оно часто использовалось как регулируемое плавание, которое обеспечивалось различными средствами государственного регулирования валютной сферы национальных экономик.

В соответствии с принципами Ямайской валютной системы ее участники имели право на осуществление независимой валютной политики, что заметно изменило роль и значение МВФ. Из центра, устанавливающего правила игры в валютной сфере мирового хозяйства, в которой господствовал режим фиксированных валютных курсов, фонд превратился в своеобразного главного международного советника по макроэкономической политике.

На протяжении последних десятилетий в функционировании Ямайской валютной системы проявился ряд особенностей. Первые три относятся к периоду от начала ее истории до конца ХХ века. Прежде всего, к этим особенностям относится свободное падение курсов национальных валют многих стран. За период с 1974 по 1990 год данное явление наблюдалось в 12%, а с 1991 по 2001 год – в 13% стран. В 1990-х годах оно имело место в 41% стран с переходной экономикой, в том числе в России. Наиболее масштабные падения курсов валют имели место в странах Африки и Латинской Америки, что свидетельствует о слабости регулирующих механизмов соответствующих валютных рынков.

Второй из указанных особенностей является несовпадение официальной и фактической валютной политики, характерное для значительного числа стран. По официальным данным, более 30% стран в течение 1991–2001 годов применяли режим «свободного плавания» своих валют. Фактически таким режимом отличались 10% государств. Это объясняется недоверием денежных властей многих стран к «свободному плаванию», что выражается в попытках его ограничения некими пределами, т.е. использования мер валютного регулирования.

К третьей особенности следует отнести характер и условия перехода от фиксированного к плавающему курсу, основная цель которого состояла в предотвращении валютных кризисов. Во многих странах при переходе от фиксированного к плавающему курсу национальной валюты имели место номинальные девальвации. Причем денежные власти очень часто шли на смену курсовой политики в условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Практика показала, что успешный результат от такой смены – предотвращение кризиса – достигался в 50 случаях из 100. Но и отрицательный результат не следует оценивать однозначно. Он может иметь положительное значение в стратегическом плане, хотя, как показывает практика, плавающие курсы не стали панацеей от международных валютных кризисов и залогом высоких темпов экономического роста.

К характерным чертам современной валютной организации мирового хозяйства относятся косность и консерватизм в международных валютных отношениях, препятствующих их прогрессивной динамике. Так, несмотря на отказ в 1977 году на официальном уровне от использования золотых резервов, центральные банки многих стран продолжают держать огромные запасы золота.

Современное состояние мировой валютной системы также отличается нестабильностью валютных курсов, главными причинами которой являются низкая эффективность политики денежных властей и постепенная утрата долларом статуса ведущей резервной валюты мира. Первая причина объясняется неспособностью указанных властей адаптировать международные валютные соглашения к непрерывно меняющимся экономическим и политическим условиям развития мирового хозяйства. В основе второй причины – современное состояние американской экономики, отличающееся рядом фундаментальных проблем, среди которых следует выделить проблемы, имеющие устойчивый характер – торговый и бюджетный дефицит, рост внутреннего и внешнего долга. Кроме того, экономика США в начале XXI века демонстрировала снижение темпов экономического роста, а в конце его первого десятилетия банковскую систему этой страны поразил ипотечный кризис, отрицательно сказавшийся на мировых финансах и еще более ухудшивший положение доллара.

По мере ослабления позиций США на мировых валютных рынках усиливались позиции его конкурентов – Западной Европы и Японии. Это стало причиной эволюции мировой валютной системы от моновалютной к валютному полицентризму. С институциональным оформлением Европейской валютной системы и ее дальнейшим развитием данная тенденция еще более углубилась.