8.5. Управление бухгалтерскими валютными рисками

Базовая стратегия управления бухгалтерскими валютными рисками состоит в увеличении суммы активов, номинированных в валютах, обменный курс которых относительно отечественной валюты прогнозируется к росту, а также к уменьшению суммы активов, номинированных в валютах, обменный курс которых прогнозируется к снижению. Что касается обязательств (пассивов), то картина должна быть противоположной. Данная стратегия реализуется посредством использования ряда методов (рис. 8).

Рис. 8. Методы страхования бухгалтерских валютных рисков

Коррекция валютных потоков сводится к изменению величины и/или валюты планируемых денежных потоков компании. Этот метод управления валютными рисками предполагает применение прямых и косвенных инструментов. К прямым инструментам относятся:

• установление цен на экспортную продукцию в сильных, а на импортную – в слабых валютах;

• инвестирование в ценные бумаги и другие активы, выраженные в сильных валютах;

• заимствования и создание других обязательств в слабых валютах.

В качестве косвенных инструментов коррекции валютных потоков выступают:

• изменение трансфертных цен по внутрифирменным продажам;

• ускорение или замедление внутрифирменных платежей и дивидендов;

• применение техники «лидз-энд-лэгз» (ускорение или задержка инкассирования или платежа) по внутрифирменным приходным и расходным счетам.

Если ожидается снижение курса иностранной валюты против национальной, то в рамках валютного риск-менеджмента принимаются следующие меры:

1) сокращаются суммы денежных средств на банковских счетах и рыночных ценных бумаг в слабой валюте;

2) сокращаются поступления средств в слабой иностранной валюте (например, путем ужесточения условий коммерческого кредита);

3) задерживается инкассирование приходных счетов в сильной валюте;

4) увеличиваются заимствования в слабой валюте;

5) задерживается оплата счетов в слабой иностранной валюте;

6) ускоряются переводы в подразделения компании дивидендов и комиссионных в слабой валюте.

Если ожидается повышение курса иностранной валюты против национальной, то производится:

1) увеличение суммы денежных средств и рыночных ценных бумаг в сильной иностранной валюте;

2) увеличение доходных счетов в сильной иностранной валюте (ослабление условий коммерческого кредита);

3) ускорение инкассирования средств в слабой валюте;

4) замедление импорта товаров в слабой валюте;

5) сокращение заимствований в сильной валюте;

6) ускорение оплаты счетов в сильной валюте.

Форвардные контракты применяются для хеджинга бухгалтерского риска как при ожидании повышения, так и снижения курса иностранной валюты. В первом случае заключаются форвардные контракты на покупку сильной иностранной валюты, во втором – на продажу слабой.

Неттинг валютного риска чаще всего применяется крупными компаниями, которые имеют валютные позиции в нескольких иностранных денежных единицах. Применение данного инструмента означает компенсирование открытой позиции в одной валюте посредством открытия противоположной позиции в той же валюте или такой же – в другой валюте. При этом доходы и убытки по этим позициям должны компенсировать друг друга.