77. Проектное финансирование.

Проектное фин-ние – разновид-ть инвестиционного кредита. Сп-б кредитования проектов, при кт возврат ден. ср-тв осущ-тся за счет ден. потока, генерируемого самим проектом, т.е. без привлечения на цели погашения иных источников ден. ср-тв.

Существенное отличие классич. проектного фин-ния от инвестиционного кредита состоит в том, что обеспечением (залогом) обязат-тв заёмщика при проектном фин-нии выступает имущ-во (недвиж-ть, оборудование и пр.) самого проекта. Очень часто для проведения проектного фин-ния создается специальное юр. лицо и кредитору передается в залог акции (доли) дан. юр. лица.

Виды проектного фин-ния

1.фин-ние с полным регрессом на заемщика: применяется, как правило, при фин-нии некрупных, малорент-ных проектов. В этом сл. заемщик принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта;

2.финансирование без регресса на заемщика: предусматривает, что все риски, связанные с проектом, берет на себя кредитор. Дан. проекты наиб. прибыльные и привлекательные для инвестиций, дающие в рез-те реализации проекта конкурентосп-бную пр-цию;

3.фин-ние с ограниченным регрессом на заемщика - наиболее распространенная форма фин-ния. Все участники распределяют генерируемые проектом риски, сл-но, каждый заинтересован в положительных результатах реализации проекта на всех стадиях его реализации.

Критерии проектного фин-ния

Определения проектного фин-ния предполагает снижение рисков инициатора и, соотв-но, ув-ет риски фин-щей стороны. Поэтому все инвесторы и кредиторы для урегулирования баланса интересов в сделке предъявляют ряд требований к инициируемым проектам.

Важнейшие из них:

1. Слаженная управленческая команда инициатора;

2. Обязательность вложения в проект собств. ср-тв инициатора проекта или инвестора (обычно 10 - 30%);

3. Проработанный бизнес - план проекта, понятный проект б-та движения ден. ср-тв;

4. Важность проекта для инициатора.

5.Технология работ по привлечению проектного фин-ния

Привлечение ср-тв в проект предполагает проведение след. работ:

1.Предварительная оценка инвестиц. проекта;

2.Оценка фин. потребностей проекта;

3.Организация маркетинговых исследований;

4.Разработка схем фин-ния (структурир-ие сделки);

5.Подготовка эк-го обоснования;

6.Поиск и привлечение инвесторов/кредиторов;

7.Текущее обслуживание проектов.

Участниками проектного фин-ния явл-ся:

1. Инициатор проекта;

2. Коммерческие банки;

3. Инвестиционные банки;

4. Инвестиционные фонды и компании;

5. Пенсионные фонды и др. институц. инвесторы;

6. Лизинговые компании;

7. Др. фин., кредитные и инвестиц. институты.

Инструментами проектного фин-ния м. выступать:

1.Банковские кредиты

2.Лизинг

3.Аккредитивы

4.Прямые инвестиции (акционерный капитал)

5.Товарные кредиты и пр.

Особ-ю этой формы фин-ния явл-ся возм-сть совмещения различных видов кап-ла: банк., ком, гос., междунар.

78. Венчурное финансирование.

Венчурное фин-ние - это долгосрочные (5-7 лет) высокорисковые инвестиции частного кап-ла в акционерный кап-л вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных п/пй), ориентированных на разработку и пр-во наукоёмких пр-тов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста ст-ти вложенных ср-тв. Венчурное фин-ние предоставляется преим-но компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям уже приносящим высокую прибыль.

Венчурный кап-л направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а, с др. – ув-ет вер-ть получения сверхвысоких прибылей.

Дан. вид фин-ния позволяет привлечь стартовый кап-л на самых ранних фазах жизненного цикла компании, когда у неё ещё нет ни позиций на ком. рынке, ни достаточных фин. ресурсов, ни ликвидных залоговых активов, и, сл-но, кредитные и биржевые формы привлечения кап-ла для неё недоступны.

Роль инвестора в успешном развитии новой компании не ограничивается лишь своевременным предоставлением венчурного кап-ла, а вкл-ет одновременно инвестирование своего опыта в бизнесе и деловых связей, способствующих расширению деят-ти компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта.

Весьма характерной особ-ю венчурного финн-ния явл-ся и то, что инвестор практически никогда не стремится приобрести контрольный пакет акций компании, чем принципиально отличается от "стратегического инвестора" или "партнера". Инвестор берет на себя в основном финансовый риск, а такие виды рисков, как технический, рын, управленческий, ценовой и т.д., перекладывает на менеджмент, у кт как раз и находится контрольный пакет акций компании. В целях минимизации риска венчурные капит-ты, как правило, распределяют свои ср-ва м/у неск-ми проектами, и в то же время несколько инвесторов м. поддерживать один проект. Венчурное п/п – п/п, деят-ть кт связана с разработкой новых видов пр-ции, услуг, технологий, кт неизвестны потребителю, но имеют большой рын. потенциал, что связано с большой ст-нью риска их продвижения на рынке. Однако инновация их деят-ти обеспечивает получение высокого д-да. Венчурное фин-ние основывается на предварительной оценке инвестиц. проекта, деят-ти и фин. состояния компании, реализующей дан. проект. Для фин-ния венчуров создаются венчурные фонды. Инвестиц-ые ресурсы венчурного фонда предназначены для венчурных компаний, у кт большие шансы вырасти в крупные прибыльные п/п. Эти шансы сочетаются с высоким риском. Поэтому для венчурного фонда хар-но распределение риска м/у инициаторами проекта и инвесторами. Механизмы орг-ции страхования и гарантий привлекаемых инвестиционных ресурсов под венчурные проекты вкл-ют создание с-мы гос. страх-ния рисков венчурных инвесторов. Основными пр/ми работы венчурного фонда явл-ся: 1) создание фонда венчурного кап-ла в форме товарищества, в кт организатор несет полную ответ-ть за использование ср-тв фонда. Для этого разрабатывается бизнес-план; 2) размещение ср-тв венчурного фонда по различным проектам со ст-нью риска не более 25% и со сроком отдачи вложений, не превышающим 3-5 лет; 3) «выход» венчурного кап-ла из венчурного п/п путем его превращения в акционерное общ-во открытого типа с размещением акций венчурного п/п на фондовой бирже или их пр-жи круп. корпорации.